美國上市的騰訊音樂、愛奇藝、跟誰學等多支中概股,上周以來暴跌超過30%,至今仍難恢復元氣。而重押中概股和美國兩大媒體巨頭的對沖基金Archegos,因未能補足追加的保證金,被投資銀行強制平倉,賣出股票金額高達190億美元。由於該基金慣用高槓桿,導致相關股票市值蒸發330億美元。

跨國投行或虧損達100億美元

韓裔美籍基金操盤人Bill Hwang旗下的Archegos這回爆倉,摩根大通估計,跨國銀行可能因此損失達100億美元。金融監管當局正加緊盯銀行業者清算Archegos倉位後的損失。

其中,野村證券估計20億美元損失,瑞士信貸面臨最多40億美元的巨虧。德意志銀行則表示已大幅降低Archegos的曝險。

而高盛和摩根士丹利(大摩),趕在其它大行之前火速清算Archegos資產,避免了巨額虧損。

高盛大摩火速清算避免巨虧

高盛一封內部電郵顯示,3月26日拋售共105億美元的資產,包括百度1,000萬股,報價185美元,騰訊音樂娛樂5,000萬股,報價17.6美元, 唯品會3,200萬股,報價27.6美元。

此外,摩根士丹利當天也出售了約80億美元的股票,除了涉及兩家美國媒體巨頭股外,還包括百度、跟誰學等中概股。

知情人士透露,上周Archegos因持倉的ViacomCBS和Discovery兩家媒體巨頭和一些中概股大跌,於是收到一家投資銀行追加保證金通知,因無法兌現,於是促發銀行「強制去槓桿」,開始清算Archegos的倉位。

超高槓桿操作衍生商品惹禍!?

報道稱,Archegos和投資銀行之間涉及一系列稱為「差價合約」(CFD, contracts for difference)或總報酬交換(total return swap)的衍生商品交易,只要繳納保證金,就可以根據合約開立和關閉之間的金融商品價值差異,來槓桿和結算這些商品。換言之,投資者可以對賭股價的變動,並不需要持有證券。

Archegos慣用高槓桿操盤,有消息人士估算,其資產約為100億美元,但持有的倉位規模超過500億美元。而且「差價合約」具有匿名性質,繞開了在監管文件中披露持股數量的規定。

美國中概股連環崩跌

多重利空消息疊加,致使美國中概股上周經歷了罕見暴跌,至今仍難恢復元氣,其中多支中概股出現30%以上的跌幅。

例如,愛奇藝股價從上周一(22日)開盤時的27.94美元,跌至周五收盤的17.43美元,本周三(31日)再收跌16.62美元,跌幅40%;騰訊音樂上周從30美元跌至最新收盤價20.5美元,跌幅33%;唯品會從45美元跌至最近的29美元,跌幅35%;跟誰學更是從86.76美元暴跌至33.8美元,跌幅超過60%。

另外,美國證交會(SEC)已宣佈將要求上市公司披露資訊,美國許多基金經理人近期開始大賣中概股,包括知名女股神、Ark基金經理人Cathie Wood等。

據《每日經濟新聞》按Wind據數統計發現,僅上周一周,在美上市的前20大中概股市值累計蒸發了1,873億美元,約合1.22萬億元人民幣。

高槓桿和華爾街貪婪緊密相關

90年代,Bill Hwang是美國「避險基金之父」羅伯森(Julian Robertson)旗下的老虎基金公司的得意門徒,2012年曾就內線交易買賣港交所的中國銀行股,代表「老虎亞洲基金」(Tiger Asia)認罪,同意支付4,400萬美元和解金,並關閉該基金。

Hwang隨即於2013年成立的Archegos家族辦公室,初期專注於亞太市場的投資,此時前後10年正值中概股密集赴美上市。

據財經網誌「財經真相」分析,是凡能涉及內線交易的,多半擁有大量渠道和訊息來源。Hwang或因有中國關係渠道,所以投資策略上側重中概股,投資風格也越發激進。

「財經真相」指出,Archegos家族辦公室資產從2013年的數億美元,至2021年已增長至近150億美元,收益曾一度超過本金的60倍。「Hwang之所以可以動用這麼大的槓桿,和華爾街的貪婪本性密不可分。」

據報道,Hwang雖有內線交易的不良紀錄,仍被華爾街捧為座上賓,投資銀行爭相與它簽訂CFD合約。Archegos亦巧妙利用各家銀行對交易佣金的渴望,讓其競相提供巨額槓桿,最終引發這場爆倉風暴。#