對美股投資者來說，美元匯價最好不要有太大的升值空間，否則標普企業的海外盈餘將縮減，同時強勢的美元表徵匯市預期美聯儲超級寬鬆政策進入尾聲、資金面將來恐趨向緊縮。因此，去年多數專家皆預期美元今年將持續重貶、美股將持續大漲小回的牛步。

然而，今年以來，美元並未出現續貶走勢，美元兌換一籃子主要貨幣的美元指數今年上漲約1.3%，美元兌歐元升值1.5%，美元兌日圓也升值近1.7%。歐元目前約兌換1.2美元，一美元約兌換105日圓，美元指數約91.145點，造成美元今年不跌反漲的主因是美國基本面展望相對更好，尤其在疫苗的配發和接種方面也都比歐洲和其它國家積極。一般認為美國今年經濟的復甦強度將優於歐元區，這導致歐元兌美元失去續漲動能，部份分析師甚至開始預測反轉。歐元兌美元1月6日一度達1.2349美元，創下2018年4月以來最高峰。

野村證券認為，歐洲因疫苗接種的延遲，恐損失數百億美元的經濟產值，因而結束短期歐元的好倉。德意志銀行則預測歐元兌美元可能回測去年11月的低點1.16～1.18附近。匯市選擇權也出現了去年6月以來最大的歐元空倉。

近期美國經濟的數據也推升美元的買氣。民間就業機構ADP公佈美國1月新增就業達17.4萬人，遠優於預期的4.9萬人，預計在周五發佈的美國非農就業報告預期增加5萬人，若相關的數字持續擊敗市場預期，美元匯價將獲得進一步支撐。

匯市交易員也密切觀察美國10年債孳息率。周三該孳息率上揚3.2個基點，達1.1391%，逼近1月初的高峰1.44%。10年債孳息率越高，表示債市投資者預期美國長期經濟復甦增強，形成美元長期上漲的重要支撐。

技術面顯示，美元指數突破91關口之後，後續可能挑戰100日均線反壓91.9，或許上看92.5和93.173兩處反壓。周三，美元指數收報91.11，已經站穩91關口。

在華爾街建制派分析師們眾口鑠金、一致看壞美元的情況下，今年美元的不跌反漲，或許醞釀一個很強的斬空行情。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，去年12月美元投機淨空倉部位創下10年新高，這意味著美元斬空行情的確可能引爆。

美元指數今年以來的意外反彈，首當其衝的金融商品是以美元計價的黃金。金價今年以來下挫約3.5%，最新報價為1,834美元/安士。理論上，金價下挫，銀價也會跟跌，但銀價近期受到GameStop的斬空效應激勵，今年上漲約1.5%。然而，若美元指數維持近期的強勢，金價、銀價可能同步回落。

美元指數從去年3月的高峰102.9，跌到今年的低谷89.2，整段跌幅約13.3%，迄今反彈到91.1附近，彈幅約2.1%，仍舊屬於技術性的跌深反彈。但若能彈到94.4以上、收復約1/3的跌幅，市場參與者將嚴肅對待美元的反彈走勢，屆時美股甚至全球股市漲勢將遭遇阻礙，或許醞釀一輪較大的調整，投資者宜提高警覺。◇ 

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