在中共病毒（俗稱武漢病毒、新冠病毒）疫情的肆虐下，道指由歷史高峰的29,568點跌到3月23日的最低點18,213點，短短一個多月的時間重挫38.4%。所幸又經過了不到一個月的時間，4月9日該指數最高衝高到24,008點，已收復了一半崩跌的失土，下跌速度之快與反彈強度之猛，成了鮮明的對比。

許多悲觀者一直對於這波的反彈嗤之以鼻，深信疫情不會就此結束，認為經濟數據和企業獲利無法支撐股市進一步反彈，6月底之前還會回測3月的低點。然而，事實證明這波股市的反彈既凶又猛，不但沒有回測低點，而且在三周的時間內大漲了31%。

為何這波的反彈如此強勁，迄今都看不出回檔的苗頭？反彈第一周道指上漲超過12%，主要的理由是跌深反彈，許多股票短期暴跌之後根本不需要甚麼上漲的理由，只要止跌之後，按照慣性就會上漲。第二周道指回挫2.7%，反映獲利回吐，但跌幅不深，主要反映空手者眾，多數的機構投資者不敢貿然搶反彈，他們多數認為會下探第二隻腳。

第三周的四天內，道指同樣大漲超過12%，主要的理由是歐美疫情出現轉折，歐洲重災區的意大利和西班牙疫情放緩，美國的紐約也隱約出現轉折的訊號。美國現在已在討論何時重啟經濟的問題，於是投資者轉向正面思考疫情結束後的經濟復甦。

對空方來說，他們大多認為即使疫情結束，美國經濟的復甦也會緩慢，可能出現L型或U型的復甦。但美聯儲主席鮑威爾這次顯然做好了準備，他4月9日宣佈祭出2.3萬億美元的資金給中小企業及地方政府貸款應急，並預期疫情之後美國經濟可能強勁復甦。

歐洲的情況也很類似，歐盟4月9日也同意推出了5,000億歐元的紓困措施，使總紓困金額達3.2萬億歐元（或3.5萬億美元），祭出了全球疫情紓困最大的手筆，超過了美國的2.2萬億美元，也超過了日本計劃增發18兆日圓（或1,680億美元）公債的疫情刺激政策。

這些經濟刺激和紓困政策，正好在疫情重創經濟和企業獲利數字的當下，讓股市得以無縫接軌地持續反彈。也因此，4月9日美國發佈一周內首度申請失業救濟達660萬人（三周內達1,600萬人）的數字後，股市不跌反漲。4月10日，美國公佈非農就業人口減少70.1萬人時，道指當日只回挫1.69%。這表示現階段的經濟利空已不是股市的利空，投資者已對這些落後的資訊免疫了。

那麼，由於美股已經反彈跌幅的1/2了，接下來還會回跌還是繼續反彈呢？筆者覺得續漲的機率仍舊很高，但或許反彈的速度會放緩。首先，從美股歷次股災後的復甦經驗可以得知：只要確立底部，漲勢就不會停歇，2009年3月以後的漲勢就是很好的範本。

在2008年金融風暴中，道指由當時的高峰14,279點跌到2009年3月的低點6,440點，直到同年11月才收復跌幅一半的10,359點，但此後股價仍舊持續反彈，呈現大漲小回的格局，直到2013年3月才突破金融風暴前的高峰。

其次，筆者認為今年第二季底是個股市操作心態的轉折點。在這之前，經濟和企業獲利數字都將呈現衰退的局面，這期間的股市反彈都必須建築在信心的基礎上，如美聯儲的寬鬆動作、美國聯邦政府的紓困和疫情獲得控制的進展等等，這些信心的激勵因素將足夠支撐美股的持續反彈。當然，這段期間也會面臨股價漲多之後的獲利回吐，但要出現3月的恐慌殺盤不太容易，除非疫情再度告急。

第三季以後，投資者將關注經濟和企業獲利復甦的力道。復甦力道愈強，股市越有上漲的動能；復甦疲弱就會出現較大的賣壓。但即使復甦力道不如預期強勁，個別企業或產業可能超強復甦，股價將領先突破歷史新高。

最後，筆者深信這一次的疫情來的很快，但也會去的很快，對股市和經濟的重創時間應該不會像金融風暴那般的漫長和磨人。上次的金融風暴中，美股歷經四年才創下新高，筆者預估這次不用再等四年，美股就會突破今年2月的歷史高峰。如果疫情控制順利的話，樂觀估計或許一年內就可再創新高，保守估計兩年內多頭應可收復失土。 ＃

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