道指突破29,000點關口只花40天

在中美貿易第一階段協議順利簽定的激勵下，道指周三（1月15日）上漲90點或0.3%，收報29,030點，首度突破29,000點新里程碑，較上一次突破28,000點只花了40個交易日，創下2018年1月以來最快速衝上千點關口的紀錄。

至於甚麼時候可以突破30,000點歷史關口，已成了許多投資者關注的焦點。據統計，在2018年1月4日突破25,000點的千點關口時只花了23天，同年1月17日又花了8個交易日突破26,000點關口。但在突破27,000點關口時卻花了372個交易日，直到2019年11月7日才實現。

這說明到30,000點的1,000點距離很近，只要漲勢兇猛幾天便可到達，但若過程中回跌過深，整理時間拉長，突破30,000點歷史里程碑也可能要等到超過1年的時間。

最近許多專家開始擔心美股漲勢過於迅猛，有漲太多和漲太快的隱憂，華爾街分析師多預測2020年只能漲5%～10%。多數主張今年漲幅差於去年的理由是本益比已達到歷史高峰附近，進一步的漲勢必須有獲利增長加速的確定。

但樂觀者卻認為，股市目前的高估值正在反映未來，在中美貿易戰休兵之後，企業投資、企業盈餘、新興市場經濟在2020年都會顯著復甦。此外，近年來支撐美股的重要力道——企業回購自家股票，2020年仍將維持近兩年的高峰。

儘管如此，2020年是美國特朗普總統競選連任的關鍵一年，民主黨來勢洶洶，悲觀者擔心民主黨若聲勢急起直追，其排富的政策導向將使股市面臨不小的動盪，且民主黨多主張解構美國科技巨頭，這對近年飆漲的科技股走勢相當不利。

從政策面來說，美聯儲已宣示除非環境惡化，否則一段時間不會改變利率政策。這顯示貨幣政策在2020年屬於中性的議題，不會重蹈2018年底美聯儲連續加息四次而重挫20%的慘劇，也不會出現2019年減息三次，進而大幅提升投資者持股信心。

貿易政策上，隨著中美貿易第一階段協議的簽訂，去年困擾市場的貿易戰問題已大幅降溫。

悲觀者仍然關注中方是否毀約或第二階段談判是否順利，但樂觀者認為只要美中雙方不在貿易問題上劍拔弩張，全球經濟、貿易和金融市場將恢復一段時間的平靜，加上全球多數央行今年傾向寬鬆，因此2020年應該是讓人放心的一年。

現在最重要的議題或許是企業獲利將如何表現。根據FactSet統計，去年第四季標普500企業獲利同比下滑2%，但2020年獲利將增長9.5%，高於營收的5.4%增幅。這樣的預期心理是否低估或高估，將是攸關美股今年能否維持去年上漲步伐的關鍵。近期財報季發佈的數字，將是一個重要的晴雨表。

道指30,000點甚麼時候來？在科技進展上，由於今年是5G（第五代行動通訊技術）跨世代技術蓬勃發展的一年，許多新的應用和商機將不斷浮現，相關的企業營運獲利可期，這是否會讓2020年的全球經濟更加蓬勃，股市持續欣欣向榮？撇開上述錯綜複雜的總體因素不談，若只從此一角度切入，投資者或許也不用太悲觀。#

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