陸企逾1300億違約創紀錄 官稱明年更難

大陸今年以來債務違約規模創下新高，近70家企業的170多隻債券發生違約，逾1,300億元的違約金額超過去年全年規模，有多家企業年內多次違約，涉及國企和民企。中共央行官員承認，明年債券市場「形勢嚴峻」，違約風險更高。

綜合大陸媒體消息，截至12月24日，2019年有176隻債券發生違約，涉及68家企業。今年違約多發的行業包括製造業、批發和零售貿易，以及建築業等，違約債券餘額最多的城市依次是北京、上海和遼寧。

違約潮在12月份持續，較大規模的有貴人鳥、保千里、西王集團、三鼎控股、中信集團、北大方正等，累計超過百億元（人民幣，下同）。12月6日單日內有5隻債券同時違約。

彭博數據顯示，截至2019年11月末，大陸境內債券違約的本金規模累計1,204億元。如果加上12月份違約案例，今年累計違約的本金規模已經逾1,300億元，超過去年全年的1,219億元，再創下歷史最高紀錄。

除了違約金額和違約債券數量，今年大陸債市還有兩項紀錄——今年首次出現城投債違約，以及國企美元債違約高風險，即20年首次出現國企美元債違約（天津物產集團12.5億美元債），以及北大方正30億美元債險些發生交叉違約。

今年以來，雖然90%違約企業是民企，但是國企違約數量創下新高，至少共有10家國企發生債券違約，其中下半年集中爆發8家國企違約。

國企安徽省外經建設（集團）有限公司12月24日再次違約，涉及金額近4億元，此前已經有2隻中期票據和2隻公司債違約，所涉金額累計超過57.72億元。

國企海航集團今年至少有2隻私募債違約，涉及金額超過25億元。12月24日一筆13億元公募債險些違約。海航集團關聯企業海口美蘭國際機場有限責任公司已經有4隻債券違約，其中一隻是2億美元債。海航集團截至今年6月末的有息借款總額超過5,548億元。

民企西王集團從10月24日至今，先後有6隻債券違約，累計金額43億元，並涉及交叉違約。截至第三季度，西王集團總資產499.76億元，總負債308.97億元。

西王集團的違約與民企「互保」有關。由於大陸的民企與國企相比缺乏融資的優越性，民企只能互相擔保，但經濟下滑時，一家民企資金鏈斷裂就會牽連「互保」的民企。澎湃新聞網引述一家大型企業內部人士透露，這種情況不是個別案例。

中信集團今年有7隻債券違約，違約金額累計超過170億元。中信集團截至今年第三季度末的資產負債率為87.88%。其它多次違約的企業還包括中國民生投資股份有限公司、貴人鳥集團、東旭光電等。

中共央行金融市場司司長鄒瀾12月24日承認，明年大陸的債券市場「形勢嚴峻」，會繼續出現違約，而且下半年的違約風險更高，如果違約集中爆發，將會影響金融市場信心、導致交叉違約。他特別提到「低資質民營企業、高度依賴非正規管道融資的房企和地方融資平台」是明年違約高風險企業。

彭博數據顯示，截至12月20日，大陸境內市場上票息在10%以上的債券有超過1,400億元，其中大約1,000億元明年到期；如果計算票息在8%以上的債券，則超過一萬億元，其中逾1,900億元明年到期。

境外市場的中企美元債，票息15%的有一半明年到期，明年3月份是中企美元債到期兌付高峰期。

鄒瀾提到的地方政府融資平台債務，即城投債，今年首次出現違約的，是呼和浩特政府100%控股的融資平台私募城投債「16呼和經開PPN001」延期兌付，發生違約兩天後，一部份違約資金被償還，剩餘違約資金延期償還，令市場普遍認為，大陸地方政府城投債已經不再安全。

自由財經網12月25日引述彭博分析表示，明年大陸的境內和境外債券違約規模可能再次創下新高，國企、房企、地方融資平台風險最大，也最容易受到衝擊。

針對房地產行業債務問題，總部位於香港的對沖基金Triada Capital負責人莫妮卡肖（Monica Hsiao）認為，大陸的房地產行業不會得以倖免於債務違約，一旦融資環境繼續緊縮，沒有強大政治背景的、過度操作財務槓桿的小型房地產商很可能爆發違約。◇

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