在中美貿易第一階段協議準備簽訂前夕，美股近日連創歷史新高。代表股市波動風險的VIX恐慌指數也跌到13附近，顯示市場積極追求風險資產、捨棄避險資產，造成黃金12月期貨周二（5日）大跌1.69%至1,485美元/安士，再度跌破1,500美元心理關口。

周二金價重挫的導火線或許是美國供應管理協會（ISM）公佈的10月非製造業採購經理人指數，由前月的52.6%跳升到54.7%，優於經濟學家預測的53.5%。該數據顯示美國經濟趨穩，美聯儲已沒進一步減息的急迫性。

就中長線而言，對於貴金屬等避險資產的投機客來說，最大的利淡莫過於地緣政治紛擾消除、經濟重新回到正常的增長軌道，以及美聯儲一段時間不再減息刺激經濟，而這三件事情目前正在發生，這也造就了周二金價回挫的原因。

關於第一階段協議，媒體據報中方希望美國能取消部份已經課徵的關稅作為條件，部份專家估計美方可能些微讓步，且很可能11月就簽約。

彭博社消息稱習近平可能飛往美國與特朗普簽約。美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）也暗示解禁美商對華為的供貨。若果如此，今年投資者最擔心的貿易戰風險將大幅降低。

誠如美國億萬富豪、凱雷集團（Carlyle Group）創辦人魯賓斯坦（David Rubenstein）所說，第一階段協議足以讓人們感覺貿易戰對經濟已不再是個大問題。

另一方面，向來紛擾的中東局勢，最近也變得靜悄悄，伊斯蘭國的首腦巴格達迪被美軍擊斃的消息更從源頭阻斷了中東一大亂源。金價缺乏這類負面消息的刺激，讓投機客萌生退意。

美聯儲在10月30日今年第三次減息之後，開始釋出一段時間暫停減息的訊息，而且美國公佈的第三季GDP增長1.9%，遠優於預期的1.6%附近，顯示美國經濟在貿易戰的衝擊下仍然堅挺。金價失去了美聯儲減息的誘因，部份避險的投資客也被迫撤出。

摩根大通預期2020年美聯儲或許還有一次減息的機會，認為美聯儲一段時間的停止減息將導致金價下跌的風險，但卻估計明年第四季金價仍可漲到1,800美元/安士。

金價今年8月在貿易戰紛擾的過程中最高曾漲到1,566美元/安士，至今約回挫5%，但全年仍有15.6%的漲幅，由於長期技術面已扭轉為上升形態，許多專家仍然堅信金價未來幾年可突破2011年的1,923美元歷史高峰。◇ 

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