中共海關總署星期五公佈上個月的進出口數據。以美元計算，中國外貿遠遠低於預期。其中出口創下了3年來最大降幅，同比下降了20.7%；進口跌幅也進一步擴大，下降了5.2%。受此影響中國股市上證指數暴跌4.4%，再度擊穿了3,000 點大關。

中共海關總署3月8日公佈的數據顯示，以美元計，中國2月出口與去年同期相比下跌20.7%，創2016年2月以來最大跌幅，遠遜預期。2月進出口總值為 2,663.6億美元，年減13.8%。貿易順差為41.2億美元， 較1月份減少87.2%，其中對美貿易順差由1月的273億美元下降到147.2億美元。

中國股市的三大股指當天放量急挫，大幅暴跌。上證指數半天的跌幅就達到2.9%，全天跌幅 4.40%，再度擊穿了3,000點大關，報收2,969.86點；深成指報收9,363.72點，跌幅是3.25%；創業板指數報收1,654.49點，跌幅是2.24%。有分析認為，中國外貿下降和股市暴跌，都反映著中國經濟的真實狀況。貿易戰已經對中國經濟造成了重創，沒有實體經濟支撐的股市就像是「倒裝金字塔」。

三大股指飆高 警惕「瘋牛」

前兩個月中國大陸股市持續走高，A股三大股指漲幅分別佔據了全球前三的位置。特別是上月25日全線暴漲，A股成交額再度突破了萬億。從中共政府到中共黨媒，都在高喊2019中國股市就是「牛」，這種樂觀的市場情緒似乎感染了很多人。

不過《華爾街日報》認為，股價雖然一路飆升，但經濟卻是在「蹣跚而行」，這種畸形狀況可能會發生2015年那樣的股災。文章分析指出，目前推動中國股市的因素，似乎主要是投資者寄希望於中美之間達成貿易協議，希望政府推出刺激措施，以及中國股市波動幅度往往比全球股市要大。

所以一些經濟學者反覆提醒中國股民，這不是中國股市「真牛」，要警惕「瘋牛」。

有一個現象，大陸財新網7日報道，進入3月以來，上市公司減持的速度在增加。截至3月7日，滬深兩市已發佈161則減持公告，涉及155家上市公司，每天都新增三、四十家。分析人士指出，股價暴漲後，對產業了解最深的大股東在套現，要警惕他們集體出逃。大陸知名財經評論人士皮海洲指出，中國股市不具備走出牛市的基礎，「那些唱多A股的言論，明顯屬於忽悠」。金融研究院首席經濟學家管清友引述他的同事的說法，「瘋牛一來，又沒人看宏觀了」。

中國宏觀經濟 持續下行

那麼「宏觀」是甚麼情況呢？上月進出口貿易雙雙下降，可能反映了中國經濟的一些宏觀情況。

對外貿下降，中共海關的解釋是過年期間停工，造成了進出口的下降。如果除去過年的因素，進出口還在分別增長。但這可能並不是造成2月進出口下降的主要原因，更可能是「宏觀」的影響造成的。

中國交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，除去過年停工的原因，綜合 1到2月的數據來看，進出口整體是下降的。他認為這符合預期，因為今年全球經濟增速略有放緩，特別是受到了貿易戰的影響。

近期的宏觀數據顯示，中國經濟依舊在延續著去年以來的下行趨勢。中共國家統計局提供的數據顯示，中國製造業採購經理人指數PMI）已經連續三個月處於「榮枯線」以下。就是說，中國的製造業整體在衰退，經濟不景氣。

採購經理人指數是衡量製造業的「體檢表」，是領先指標中一項很重要的數據。用這個數據可以衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨等等多個狀況，通常用百分比來表示。50%被業界人士稱為是否景氣的「榮枯線」，如果高於50%，人們會認為是經濟擴張的訊號；如果低於50%，則是經濟蕭條的反映。

A股猶如「倒裝金字塔」

內部環境是這樣，外部也存在著很大的不確定性。中共總理李克強在這次兩會的「政府工作報告」中表示，中國經濟現在面臨著許多挑戰，世界經濟的增速在放緩，國際大宗商品價格大幅波動等等。

最主要的是，與美國之間的貿易戰，儘管外界認為已經接近了尾聲，但誰也不知道哪一天結束，終結的日子還看不到。《華爾街日報》星期五引述美國駐華大使布蘭斯塔德的話說，中美還沒確定峰會日期，因為雙方分歧仍然很大。

而在布蘭斯塔德之前，特朗普和國務卿蓬佩奧都曾表態，如果達不到美國滿意、中共不做結構性調整，美國就會拒簽協議。就是說，貿易戰還接著打。也就是說，雙方有可能會出現最後一刻談崩、不歡而散。

時事評論員傑森表示，現在大陸公佈的各項經濟數據都顯示，大陸經濟仍在下行，「三駕馬車」都已經失去了動力。這種情況下A股出現瘋漲，很可能是中共把股市給「炒牛」的。而沒有實體經濟支撐的大陸A股，就像是「倒裝金字塔」，只要有點風吹草動，馬上就倒下來。◇

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