【年終盤點】2018年中國經濟十大困局

中國經濟在雷聲陣陣、風雨交加中走過了2018年，在美國貿易戰的持續壓力及中共體制性痼疾的內外交迫下，中國經濟面臨十大難題。

1. 貿易戰中的中國外貿

備受矚目的中美貿易戰，其中一個導火線就是中共不公平貿易所形成的長期對美貿易逆差。

2018年逐步升級的關稅戰，對中國出口的影響尚需時間見效。雖然6月以來，中國對美貿易順差屢創新高，但業界普遍相信這只是「搶出口」效應，中共若不徹改，貿易戰即將重創中國外貿。

一個有力證據是，儘管近期對美出口大增，但今年前10月對美貿易順差同比收窄近1/4；而期間對美順差在全國貿易順差中的佔比，卻從去年同期的2/3，漲至102%。看似矛盾的數據，證明兩點：一、對美出口一直是中國貿易順差的最主要來源，今年更是如此；二、對美貿易順差大減，暗示對美出口下行壓力大增。

中國外貿，原來成敗皆在美國。

2. 銷聲匿跡的「中國製造2025」

「中國製造2025」，在過去3年裏曾在中共體制內風靡一時；但自今年被美國貿易戰列為主要目標後，已銷聲匿跡。不過「2025」仍被普遍視為中美關係的絆腳石。在中共口中，「2025」只是發展高科技的產業政策；但在美國眼中，它卻是危險的科技侵略。

雙方在「2025」認識上的根本差異，在於兩點：第一，中共發展科技的手段，不是靠自主研發和公平競爭，而是靠盜竊和強迫技術轉讓。第二，中共發展科技的目的，不是為了民生或產業，而是試圖獲取技術優勢來推動對外經濟侵略，輸出影響力。

中共的「2025」即使銷聲匿跡，也難逃美國貿易戰的打擊。

3. 被凍結的中國樓市

2018年的中國樓市面臨轉折。膨脹了10多年的樓市泡沫，抽乾了實體經濟的資金「血液」，吸乾了三代中國人的「六個錢包」（指男方的父母、祖父母、外祖父母加上女方的父母、祖父母、外祖父母共6個錢包），誘使企業和民眾債務槓桿加到瀕臨斷裂的邊緣。直到今年，在當局調控加強、銀根收緊、經濟下行等多重壓力下，中國樓市終於顯露出放緩的跡象。

只是在中國，樓價漲跌最終還是政府說了算。因為中國樓市泡沫，禍首正是中共貨幣放水和土地財政。中共需要樓市這個資金池來「吸血」維繫政權。

只不過，如今樓價漲或跌，都可能戳破樓市泡沫。除了「冰凍樓市」延緩崩盤，中共的選擇不多。

4. 漲跌兩難的人民幣

人民幣會不會破7，是2018年的熱門話題，也是中共的一大難題。

今年中國經濟下行，通脹加劇，外貿形勢嚴峻等，都是人民幣貶值的壓力源。

而人民幣貶值對美國加徵關稅的抵消作用，的確讓中共縱容匯率逼近自己設下的「7」之關口。

只是，中共同時也畏懼人民幣貶值的兩大後果：激怒美國；引發資本外逃。不過，用越來越少的外匯儲備去阻止人民幣下跌，對中共而言無疑也是個艱難的選擇。

2018年的人民幣，漲跌兩難。

5. GDP與去槓桿

今年的中國經濟國內生產總值（GDP）增長，牽動了全世界的目光，作為由高負債催生出的全球第二大經濟體，中國GDP增速直接影響世界經濟的起伏。

其實，中共對此更緊張，因為經濟增長被其自認為是執政合法性的依據。只不過，中共債務經濟積蓄的高槓桿風險，已到爆發邊緣，所以中共近年來強推去槓桿，實屬被逼無奈。

如若不去槓桿、保增長，從家庭到企業舉債會越來越多，P2P爆雷、企業債違約，一點火星都可能會引爆債務危機。若去槓桿，不保GDP，企業倒閉，工人失業，中共政權難保。

2018年，中共正站在保增長，還是去槓桿的十字路口上，儘管兩條都是死路。

6. 地方債危機

地方政府的隱性債務，不但被國際視為中國債務危機的引爆點，也是中共的心頭刺。今年9月中共終於決定，讓背負地方債的城投公司可以破產。

只是，地方債的兩大特性，註定了它是中共無法擺脫的夢魘：

一、地方債主要是用於中共維繫政權，且與土地財政密不可分；

二、地方債的規模已大到不能破。

地方政府顯性債務約是GDP的1/5，但加上隱形負債，規模估算不會低於GDP，每年光利息中共都還不起。真要讓地方債破產，不但意味中共政權信用破產，銀行系統也會即刻崩潰。

2018年，中共地方債風險繼續積蓄。

7. 「雷」聲滾滾的中國金融

「爆雷」，成為2018年中國金融業最驚心的特徵。

從P2P爆雷，到公司債、私募基金爆雷，中國金融作為經濟基石，承載著高負債高增長的債務經濟、在各層面各領域積蓄的壓力和風險，早已變成「炸藥桶」。

近年來降低金融風險成為中共的重要任務，主要手段之一就是有側重地「去槓桿」，實質是將債務槓桿從政府和國企身上向民企和民眾身上轉移。其它手段包括「拆雷」和加強金融監管。不過鑑於幾乎所有的債務風險都源自中共體制，所以「雷」拆不掉、更管不住，最多只能定向引爆些小「雷」，例如P2P。只是，更多更大的金融「地雷」，還沒爆。