中共金融高層上10月19日全出動喊話撐股市，但股市反彈僅曇花一現，股價10月23日續跌。在美中貿易戰和中國經濟體制性缺陷等內憂外患的壓力下，中國股市會迎來 「春天」，還是繼續「股災」？答案就在細節中。
現代經濟的核心是人，市場走向就是人心所向。股市更是如此，有信心就是牛市，沒信心就是熊市，信心徹底破裂就成股災。
素有「政策市」之稱的中國股市更是如此，漲、跌都受中共操控，中共干預蓋過市場規則。牛市、熊市都只是給黨和國企輸血，或被權貴階層割韭菜。億萬中國散戶被割多了，錢包空了，信心喪失，股市就淪為股災。
股災已至 中共「破格」救市
今年以來，在美中貿易戰的壓力下，中國股市經歷了自從2015年股災以來最慘烈的下跌。A股指數斷崖式下跌，跌幅高達30%；市值蒸發近20萬億元人民幣，五分之一的上市公司市值跌幅超過50%。中國股市已經爆發股災。
10月19日上證指數在跌破2,500點後終於反彈，當天上漲2.58%。10月22日繼續反彈，A股漲幅達4%。但10月23日就反彈無力，開盤後迅速下跌，當日跌幅2.26%。
股市一彈即散並不令外界驚訝，因為今次反彈是中共竭力救市的結果，並非經濟或市場信心的回暖。
中共雖然沒有像三年前那樣公開指令「國家隊」入市，也沒派公安進駐證券公司，但這次救市的力度並不比當年弱。
就在10月19日股市跌破新低的當天，中共金融三巨頭——證監會主席劉士余、央行行長易綱、銀保監會主席郭樹清分別喊話，為股市「打氣」。中共金融監管高層喊話的主題其實就一個，支持國資救市。
同日，中共主管金融的副總理劉鶴不但繼續喊話撐股市，同時稱要支持民企和中小企業融資。
中共這次不僅使用了高規格的政策救市，更是早早派出「地方隊」下場，只是成效不佳。
目前有北京、深圳、山東、福建、四川、河南等17個省市政府出資進入股市，接盤民營上市公司股權。但據《中國證券報》消息，多數救市國資陷入浮虧，未能阻擋股價下跌。
中共今次高規格救市「維穩」，實屬無奈之舉，若股災再引爆系統金融危機，中國經濟和中共政權都會崩盤。
貿易戰激發的「外患」
身為全球第一貿易大國，擁有全球第二大的經濟總量和全球第一的外匯儲備，中國經濟卻經受不住美國貿易戰的風吹雨打。哪怕美國關稅戰並未抑制住中國對美貿易，中國經濟依舊被逼至懸崖邊。
9月份中國對美國貿易順差341億美元，打破了8月310.5億美元的紀錄。但2018年1～9月全國貿易順差相較去年同期銳減近三成（28.3%）。
貿易順差的減少不但增大了人民幣貶值壓力，更直接動搖了中國外匯儲備的底氣。
而美中貿易戰的升級，以及美國強勁經濟推動美元升息，則是加倍放大了中共面臨的貨幣貶值壓力。
例如中國外匯佔款9月減少1,194億元人民幣，不但連續兩個月環比減少，而且降幅擴大明顯。外匯儲備情形類似，9月中國外匯儲備環比減少226.9億美元，同樣比8月環比減少82.3億美元，降幅大增。
中國外匯佔款和外匯儲備9月份雙雙顯著減少，表明兩點：一是中國資金外逃加劇；二是中共已介入匯市，正在賣出外匯、阻止人民幣下跌。
但人民幣頹勢同樣難阻。9月人民幣兌美元跌0.75%，為連續六個月下跌，創下匯率並軌以來最長連續跌勢。
更不樂觀的是，10月17日美國發佈的半年度匯率政策報告並未把中共納入貨幣操縱國，但這一利好消息不但未能驅動人民幣反彈，反促其進一步下滑，一度跌破6.95。
人民幣的反常表現只有一個合理解釋，那就是資本對中國經濟的信心已喪失，正在竭力外逃。
瀕臨爆發的「內憂」
雖然資本外逃對中國的債務經濟而言的確是致命傷，但在中共管制下，資金想要大規模逃離並非易事。所以對中共而言，迫在眉睫的危機還是債務這個「內憂」。
中國經濟的困境，歸於一點——就是「債」。無論是企業、政府還是民眾都已是債台高築。
作為中國經濟主體的企業部門，盈利能力早就撐不起龐大債務所產生的利息。
根據中共公開數據，截至2018年6月末中國企業債務總量至少有172萬億元。按照清華大學中國金融研究中心等機構2018年2月發佈的「中國社會融資成本指數」，中國企業融資成本平均7.6%，即中國企業去年貸款利息（13萬億元），遠遠超出了去年相較於前年的GDP增量（8萬億元）。
這意味著中國企業整體上連債務利息都還不起，中共用高負債驅動的中國經濟就是龐氏騙局。
今年以來千山藥機、中弘股份（房企）、盛運環保等數十家民營上市公司相繼爆發債務違約。而資金鏈斷裂，正是龐氏騙局破裂的爆發點。
更多的民營上市公司雖然還沒爆雷，但其股權質押平倉風險一直是股市的心頭大患。股權質押，指股東用股票作為質押物向銀行或券商貸款融資。股權質押平倉，指股價跌破平倉價時，股東須追加保證金或被強制拋售質押股票。
中共近年來為降低債務風險而強力去槓桿，在略微降低了政府和國企負債率的同時，卻將民企和中小企業逼入「錢荒」，資金鏈處於斷裂邊緣。在此背景下，股權質押已是民企上市公司主要融資方式之一。
一旦股價下跌致使上市公司的股權質押大規模爆倉，不但公司資金鏈會斷裂，更會令股市資金恐慌性出逃，引爆系統性金融危機，股市、中國經濟和中共政權都會崩盤。這就是今次中共高規格救市的真正原因。
不過，中國股民們顯然不相信中共副總理畫出的「光明前景」，也不信證監會主席口中的「春天」，所以股價稍一反彈，散戶們立即出手解套，中國股市就只能是一彈即散。
對於被割韭菜割怕了的股民們而言，「國家隊」入市救場有可能幫他們解套；但只有中共「貨幣放水」才可能讓股市迴光返照，令散戶們有機會在權貴收割韭菜前，小賺一筆。但這兩種手段都會加大債務和資金外逃的風險，對中共而言都是飲鴆解渴，不到萬不得已是不會使用的。
因此中共才企圖用高層喊話、推出政策，來提振信心。但問題是，中國經濟和股市弊端的根源就是中共自己，信心從何處來？中共不得不「救市」，但幾乎沒有甚麼牌可打。
債務大山磨盡中國經濟信心
更何況，中共地方政府和普通民眾都已陷入債務泥沼，在債務大山的重壓下，對中國經濟的信心早已消磨殆盡。
今年9月中共地方政府債務餘額18萬億元，但這只是顯性負債，中共更大的債務隱藏在陰影中。
據長江產業經濟研究院、清華大學財稅研究所估算，僅城投公司（地方政府融資平台）背上的債務就高達30~47萬億元人民幣。而城投債務只是地方政府隱形負債中最主要的一部份。
國際權威金融分析機構「標準普爾」今年10月份的最新報告指，中共地方政府2017年隱形負債約40萬億元。另據自媒體「掃雷小組」披露中共對地方政府隱形債務的摸底調查，中共地方政府隱形債務規模至少是顯性債務的4倍。
地方政府即將到期的海量債務，已經迫使中共在9月份推出新規，允許城投公司破產，等於讓地方政府公開賴賬。一個發佈「老賴」（失信被執行人，俗稱老賴）名單的政府，自身卻是最大的「老賴」。這種政權怎可能讓人生出信心。
至於說普通民眾，在高房價的推動下，加速增長的負債正在吞噬家庭消費力和祖孫三代人的儲蓄。據德國保險公司安聯（Allianz）最新全球財富報告，去年中國居民槓桿率（家庭債務/GDP）已達49%。如果加上住房公積金貸款、現金貸等，2017年中國居民槓桿率實際已突破54.5%。
揹負著住房、教育、醫療的三座大山，普通中國家庭更關心自家衣食住行、月供多少，美中貿易戰遠不如物價和按揭利率來得重要。
然而中國物價已然高漲，且受貿易戰衝擊、後續漲勢更猛；但中共對於利率卻進退兩難。
加息雖可減輕人民幣壓力、遏制物價和債務，但會重創產業界，並對房市造成致命打擊，所以中共不敢升息。而降息雖會緩解民眾債務壓力，刺激消費和經濟，但會加劇債務和資金外逃風險。所以10月14日中共央行發文稱中國利率水平合適，顯示對利率會維持現狀。
在當前背景下，物價在不斷漲，利率卻不會降，中國民眾在可預見的未來只能是節衣縮食、消費降級，信心哪來？
當然，中共為了生存，未來也可能使用 「暴力」救市，或「放水」救市，但在中國民眾和企業對中共信心喪失的背景下，中國股市長遠看恐怕只能經歷一輪又一輪的股災。◇
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