正值中國經濟降溫，許多行業開始受到中美貿易戰衝擊之際，國際信評機構標普出爐一份報告說，估計2017年中國隱形（不列入資產負債表內）的地方政府債務高達40萬億元人民幣，約6萬億美元，相當於中國國內生產總值（GDP）的60%。「這是一座蘊含巨大信用風險的債務冰山。」該報告形容。

中共地方政府大部分債務並不在資產負債表上，因此確切債務數據不得而知。但標普全球（S&P Global）的一份報告估計，中共地方政府融資平台（LGFV）已積累了30~40萬億元人民幣的債務。

多年來，中共地方政府一直未獲准在資本市場上發債。雖然地方政府最近才獲准發行債券，而且中央政府積極打擊地方政府的表外融資，但地方政府之前另外創建融資工具，利用政府和社會資本合作（PPP）和投資基金，為所謂的基礎設施建設提供融資。

隨著中國經濟降溫，高水平債務的結果可能就是地方政府違約，尤其是在實力較弱的地市級或區級政府。

中國經濟問題專家何清漣表示，中國債務隱憂早就出現。早在2009年，中央政府投入4萬億外加地方融資平台的二十多萬億，大都投入到基礎設施與房地產，但根本沒達到預期的效益。她曾分析中國經濟藉由債務撐起的龐氏增長，其後果之一就是政府深陷債務泥潭。

近來隨著中美貿易戰白熱化，有專家認為，中共為應對經濟增長放緩，近期推出的貨幣寬鬆、穩基建政策，可能令一些財政匱乏的地方政府槓桿再次升高，迫使其債務風險惡化。

標普穆迪調降地方政府融資平台評級

其實，上個月12日，國際評級機構標準普爾與穆迪均下調中國多個地方政府融資平台的信用評級，理由是地方政府逐步減弱對平台的支持。分析說這是中國債務惡化和經濟風險膨脹的跡像。

標普當時下調7個地方政府所經營的融資平台信用評級一級，包括有重慶、天津、無錫、揚州、長沙和鎮江等城市。

標普表示，中央政府正努力切割地方政府與其融資工具，以降低金融風險和去槓桿等，而降級就是反映這些融資平台的角色，及與當地政府的關係逐漸減弱。

早於今年6月，另一家國際評級機構惠譽已率先下調一些地方「城投企業」的信用評級。

這些平台主要是以地方政府的名義舉債修建道路等基建。其中天津、重慶等近年在城市建設投入巨大的城市，都有地方政府融資平台評級被下調；湖南一個平台評級更降至垃圾級，因依賴非銀行借款，可能很難再獲融資。

彭博：2019年春中國到期債務達高峰

儘管中方已採取措施控制債務規模，但在穩增長壓力之下，分析師預計，中共當局仍會為地方政府融資平台提供支持。

《華爾街日報》援引標普高級主管Richard Langberg的意見稱，中共當局會繼續提供支持，只是力度減少，中央不大可能允許地方政府相關重大發行人違約。

市場人士警惕，未來料有更多對地方政府融資平台的降評行動。

《華爾街日報》引述分析估計，中國近2000家地方政府融資平台的總債務，與國內生產總值（GDP）之比已飆升至41%。而這類融資平台到期債務增，據彭博整理數據，截至明年4至6月，每季國內到期債務平均為3,400億元人民幣，而明年首季的到期債務將達高峰。

Ａ股大跌 企業質押股權爆倉 國資加緊「救市」

中國的債務危機問題，也是無獨有偶集中浮現。目前中國股市已跌至危險水平，Ａ股陷四年以來新低。今年來截至上週五ㄗ12日ㄘ收市計，上海證券指數累積下挫21.17%，而深圳證券成分股指數更累積暴跌31.54%。不少企業抵（質）押的股權已觸及或超過平倉線，陷入資不抵債境地，債務違約頻傳。有媒體說，自十一長假後，國有資本已加快腳步「救市」。

據21世紀經濟報導，深圳設立專項工作小組，安排數百億元資金，負責救援上市公司控股股東股票質押風險，要為此「拆雷」。除了深圳國資，其它地方國資也有大動作。

報道說，目前已有50家民營上市公司宣佈獲得國有資本入股接盤，這些民企「無奈」轉讓股權背後的兩點苦衷是：股權質押頻頻爆倉、資金鏈岌岌可危。

據全景財經報道，本輪國有資本「抄底」潮的特點：首先，大手筆、效率高。進入9月，國資出擊A股提速，除了有50家公司宣佈獲國有資本入股，僅9月份至今，已有18家公司披露了大股東向國有資本轉讓股權的意向。

此外，多家上市民企從啟動國資入股，到披露協議簽訂，通常只花費一個月，「牽手」效率較高。

其次，入股手法多樣化。除了股權轉讓、增資入股、「一元賣殼」收購外，近期，廣譽遠控股股東在引進國資時，又創新性推出了增資入股後回購的「明股實債」合作模式。

而在國資「抄底」民營上市公司越來越頻繁時，市場關於「國進民退」的聲音此起彼伏。

除了「深圳救援」行動曝光後，有媒體報道，當下多地正在同步推進國有資本入市事宜，涉及廣東、江蘇、浙江、福建、四川、河北、河南、山東等十餘個省份。

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