最近幾天中國大陸爆發的「疫苗之火」，正拷問著中國人的良知和對中共體制的信心。熊熊火勢之下，一則關於國稅地稅合併的新聞顯得悄無聲息，儘管這則消息背後，可能掩蓋的是一座幾近噴發的危機火山。

徵稅改革 磨刀霍霍割韭菜？

近日中共印發《國稅地稅徵管體制改革方案》，要求確保年底前完成國稅地稅合併的改革。

1994年國稅、地稅分離的分稅制，對於20年來的中國經濟發展有著深遠的影響。分稅制讓地方政府有了經濟動力（壓力）去廣開財路，於是土地財政出現了，房地產泡沫越來越大；於是政府融資平台出現了，地方政府債務越來越膨脹。

24年前分家的國稅地稅徵管，如今為何重新合二為一？

儘管黨媒宣傳說此舉是為了提高徵管效率、降低徵納成本，中央財大財稅學院院長白彥鋒的解讀，可能更貼近中共的真實目的。白彥鋒認為，「國稅地稅合併之後，稅務局不僅僅是收稅，非稅收入也可以納入稅務局管理，這和美國的國內收入署性質有些相似。」

時政評論員文昭則認為，這是為新稅種的開徵鋪路，意味著在生活層面能夠觸及到社會大眾的改變，即將到來。

一句話，就是政府（中共）現在急需錢，需要財政以更多名目，更加高效地向企業和民眾，徵收更多的錢，尤其是在地方政府債務風險處在爆雷邊緣之際。

讓無數中國父母怒火狂燒的假疫苗生產商長春長生生物公司，多年來為何能在偽劣、造假疫苗和行賄風波中屹立不倒，除開中共體制和其毀滅中國傳統道德的深層因素，淺層原因之一可能就有它給政府繳了很多稅。2017年長生生物上繳（非增值稅）稅金一個多億，2015年曾上榜吉林省納稅百強企業名單。

分稅制曾經釋放出地方債這頭猛虎，中共現在將其重新合併，應該是不指望能將地方債關進籠子，更可能是為了填補無底洞似的地方政府債務缺口，而磨刀霍霍，準備收割新稅收。

地方政府債務≥63.8萬億

中國的地方政府債務泡沫，被外界視為中國經濟危機的爆破點，不過到底有多大，目前尚無定論。

中共人大財經委委員賀鏗5月19日稱：「國外機構估計，我們的地方債大概是40萬億，這應該是合理的，不高。但是地方政府就沒有一個想還債的。」

中共財政部7月18日的數據顯示，截至2018年6月末，全國地方政府債務餘額16.8萬億元，與國外估算差了一倍不止，這其中的貓膩，就在於地方債務隱形化。

地方政府除了發行財政部許可額度內的政府債券之外，通過城市建設投資公司等各類平台融資的其它部份，則被視為地方政府隱性債務。

據長江產業經濟研究院陳柳的研究，對隱性債務中最主要的地方政府融資平台債務，進行不完全估算，2016年底各省平台合計總負債為30.27萬億。該估算沒統計地方政府通過各類契約形成PPP項目、政府購買服務等其它隱性債務。

清華大學財稅研究所所長白重恩團隊的調研結果為，截至2017年6月底，地方政府隱性債務約為47萬億元。

中國地方政府的真實債務，如果按照白重恩團隊的研究來估算，應該約為63.8萬億元；即使按陳柳團隊的不完全估算，也超過47萬億。

再加上中共中央政府的債務（2018年一季度末13.4萬億），中共政府的負債率（債務/GDP），就不是明面上的37%，而至少是94%（基於白重恩研究）或74%（基於陳柳研究），遠遠超過了國際公認60%的警戒線。

地方債已成地雷陣

近期從P2P網貸爆雷潮，到陸續出現房地產企業跑路、能源企業違約，外界普遍解讀為是債務風險失控，危機爆發的前兆。

而對於債務危機中最大的地雷——地方政府負債，中共的態度卻是首鼠兩端。

中共《政府工作報告》年年稱「繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策」，意思就是允許甚至鼓勵政府舉債發展。但今年中央經濟工作會又說「加強地方債務管理」，意思就是你可以舉債，但需要控制規模，千萬不能出現風險。

對於中國的槓桿問題，也就是債務危機，安信證券首席經濟學家高善文認為，表面上是總量問題，本質上是結構問題；表面上是金融問題，本質上是財政問題。他認為，對比財政去槓桿（財政部門要求地方政府和國有企業減少借貸）和金融去槓桿（金融部門減少放貸），在中國目前的現實條件下，財政去槓桿更好。

這個意思是說，中國的債務危機看起來是負債總額高，其實是負債方，也就是政府（中共）和國企的體制問題；要解決債務危機，最好是地方政府和國企少借錢。

不過，因為中共是將「維持穩定」（維持其生存），作為執政首要目標。因此，作為中共專制機器的地方政府，天然具有不可遏制的債務需求：

不借錢哪有飯吃，如何養活龐大的黨政官僚機構；不借錢發展經濟哪有政績，如何憑GDP成績去陞官發財。

等到地方政府債務膨脹到爆雷邊緣了，中央政府不得不去嘗試解決，但中央和地方政府都發現，地方債根本就是一個無解的死循環：

銀行⇔地方政府舉債（發工資、還貸款、發展經濟）⇔中央政府（為地方財政兜底）。

央行研究局局長徐忠一句話道破關鍵：「地方政府事實上是無法破產的。」

中國有3000多個市縣行政區，相當於3000多個隱雷，一旦一小顆爆炸，就可能引起區域性的連鎖反應。

2018年6月12日，湖南耒陽市出現大陸首例拖欠公務員工資事件。

6月底，湖南常德市政府強迫銀行為融資平台延期。

7月13日，貴州黔東南州政府棚改項目逾期違約。

財政下滑，債務累加，去槓桿背景下，中國地方政府何以生存？ 要麼舉債，要麼賣地。

數據統計，僅今年上半年賣地收入就與去年全年地方一般公共預算收入相當（佔比超過90%）的城市數量多達14個。

這些城市的土地收入上半年基本翻番。除了地價上漲、去庫存因素外，在地方債防風險、地方融資渠道收窄的背景下，多數地方政府存在賣地償還隱性債務的行為。

不過，地方政府的債務不會憑空消失，而會透過賣土地、推高房價，轉移到更為不堪的樓市泡沫中。接盤的只能是普通老百姓，像一茬茬嫩韭菜一樣，在樓市中飄零，等待著不知何時降臨的被收割。

政府為債務兜底？

據國際清算銀行新數據， 2017年中國債務已經達到了GDP的256%；每年僅宏觀利息就達12萬億人民幣，超過名義GDP增量8萬億～9萬億人民幣。

雖然中國債務危機怵目驚心，不過麥格理證券經濟學家胡偉俊與主流看法不同，他對中國債務問題，尤其是中共地方債，頗有信心。

胡偉俊的信心來自於中國的特殊國情：政府（中共）對國家的掌控。

他認為海外看重中國債務危機，主要是因為地方政府收入不足以覆蓋利息支出，從而存在違約風險。但胡偉俊相信地方債違約會影響民生，上級政府不得不救，所以地方政府不會破產。

而且國企高負債也很特殊，因為債主基本是國有金融機構。胡偉俊相信國有銀行有政府的隱性支持，所以銀行也不會破產。

胡偉俊總結了中國債務問題的特殊性之一，在於央行具有無限供給人民幣的能力，無論是銀行還是地方政府的負債，最後都由央行來兜底。

同時，中共還有資本管制。因為政府無限印鈔票，在正常的經濟社會中是不可持續的。不提貨幣超發導致的通貨膨脹，僅僅貨幣貶值引發資本外流，就足以引爆金融危機。

不過胡偉俊指出，中共的資本管制堵住了資本外流的管道，能有效控制中國債務危機。

胡偉俊的這種觀點，相當貼近中國的經濟現實，例如十多年前，中國銀行體系壞帳率高達40%以上，技術上已經破產，但銀行依然快速發展。

打破兜底幻覺？

然而，政府印鈔票為債務兜底，雖然是中共發展經濟的歷史和現實狀況，但卻必須面對一個極限值的問題：中共為債務兜底終究是有其極限。這種兜底極限，或者說危機臨界點，更多的是一種公眾心理預期（心理承受力）。

中共能為地方政府和國有銀行債務買單？過去是可以，現在已是未知，未來更不用提。

在當今世界經濟日益一體化的時代，無論是銀行、企業或者民眾，都不可能相信政府有能力無限制（發行貨幣）為債務兜底、兌付。事實上，就連中共自己也不信。

2017年12月23日，中共財政部提出，堅持中央不救助原則，做到「誰家的孩子誰抱」，堅決打消地方政府認為中央政府會「買單」的「幻覺」，堅決打消金融機構認為政府會兜底的「幻覺」。

2018年7月16日消息，一輪由中央多部門參與的地方政府隱性債務排查已啟動。

2018年7月17日，財政部連發4份通報，公佈了雲南、廣西、安徽、寧波等地政府存在違法違規舉債擔保行為，不少負有直接責任的官員遭撤職。

前方高危 民眾小心債務轉移

雖然中共對地方債的態度很糾結，但不得不有所行動，於是，財政政策開始轉向。

7月13日，國務院發佈《關於進一步加強城市軌道交通規劃建設管理的意見》，將申報建設地鐵的經濟總量、財力門檻提高3倍，並設下了一個軟性指標——債務率（60%），即財政資金投入不得低於40%。這個地鐵遊戲規則的變動，或許是財政政策轉變風向的前奏。

中共黨媒《經濟參考報》7月20日發表頭版評論稱，不要指望舊發展模式「迴光返照」，其中點名「地方政府仍以各種方式超出地方實際舉債」。

中共持續敲打地方政府的「兜底幻覺」，當然不代表它準備改變專制體制、讓政府能夠破產，而是試圖竭力推延地方債的快速增長。

巨大的地方債危機，不僅對中共而言是無解的死循環，對於普通百姓而言，更預示著前方高危。

因為中共無法消除地方債的無限膨脹，但卻能將債務泡沫部份轉移至民眾身上。

財經專欄作家孫驍驥認為，中共會將地方債擊鼓傳花，轉移至居民債務。而轉嫁地方債的主要方式之一，就是樓市和股市。

中國家庭債務近兩年來激增，時間上正好是中共去槓桿、地方政府剔除不良債務的時期，其中的邏輯比較耐人尋味。

他認為，最近兩年中國房市去庫存，導致中小城市的按揭大量增加，中國家庭債務70%來自按揭，實質就是民眾在幫助地方政府和國企「去債務」。

孫驍驥認為，中共如今對地方債表態強硬，就是明示地方政府可以有較大空間來自己尋找方法處理債務。而中國的歷次股市牛市，也都有為地方政府和國企融資而上漲的影子。

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