債務如山 中共恐引爆2018年世界經濟危機

中共沒有逃過2008年的全球經濟危機，它只是將危機推遲到了現在：中國經濟陷入困境、人民幣和股市在暴跌。中共當局沒有新的解決方案，除了製造更多債務，而這樣的做法將把世界拖入又一場衰退。

中國問題專家章家敦在《國家利益》上撰文說，十年前，中共因其掠奪性政策，觸發了全球衰退。現在看來，它將再次製造一場衰退。

上一次，中共依靠大量發行債務從危機中成功脫身。這一次，它背負的大量債務將讓它成為最大的受害者。

表面上看，中國經濟還不錯。周一，國家統計局報告第二季度GDP增長6.7%，比第一季度稍微放緩。

然而，中國增長速度不是問題所在。中國有一個根本性問題：它的債務增長太快。中國債務增長的速度大約是GDP增長速度的1.5倍（如果官方GDP是準確的話）。

但是中共的GDP數字並不準確。拿2016年為例。中共宣稱當年GDP增長是6.7%，但是世界銀行去年發佈一張圖表，顯示中國GDP增長為1.1%。

低增長凸顯了北京長期的問題：沒有哪個經濟會容忍製造債務的速度快於GDP增速。在某個時候，「調整」一定會降臨——它也被稱為「危機」。而且，這場調整，或危機，一定是大規模的，因為它已經被推遲了十年。

在2008年，中共通過史上最大的刺激方案推遲了危機。在2009年之後的五年裏，中共發放的信貸大約等於整個美國銀行系統的資金規模。而且這股信貸狂潮一直在持續。

其結果是，中國經濟變得不平衡。中國積累了巨量的債務。根據彭博社消息，在2008年，中國債務−GDP比例是141%。到去年中期，這個比例膨脹到256%。

如果考慮影子銀行系統的隱性債務，這個比例將更高。香港東方資本研究公司的克萊爾（Andrew Collier）說，影子銀行處理中國全部資金的一半。克萊爾說，如果考慮影子銀行債務，中國的債務−GDP比例大約是400%。

中國的沉重債務將拖累經濟增長，特別是因為許多投資是效率低下的。中共領導人試圖通過發行更多債務來解決問題。這個策略在上世紀90年代可能有用，但是現在債務已經如此龐大，以至於它在放緩增長、動搖信心。

去年10月，時任央行行長周小川提出中國可能遭遇明斯基時刻。它指的是資產價值大崩潰的時刻。許多中國人已經意識到危機。一個又一個民調顯示，三分之一到一半的中國富豪打算離開中國。

現在，美中貿易戰增加了危機降臨的可能性。中國學者和分析家越來越意識到，美中貿易戰是一場長期的戰鬥，中共承受不起。

為甚麼？雖然特朗普總統談論的是貿易逆差，但是他的行動聚焦的是科技。一場科技戰爭，比一場貿易戰爭，更像是一場爭奪未來的比賽。這不是關稅戰或貿易戰，而是未來之戰。

特朗普的行動對中國經濟施加了嚴重壓力。「我實際上相信，特朗普決心減少美元流通將引發中國危機，就像你從目前的債券收益率、A股市場和人民幣匯率看到的那樣。」投資顧問公司美奇金創始人楊思安告訴《國家利益》，中國經濟非常依賴流入的美元來支持貨幣供應增加。沒有美元流入，中共只能印鈔票，那就是通貨膨脹。

同時，中國作為一個貿易順差國家，特別容易受到貿易戰的衝擊。世界銀行估計，中國2017年出口佔其當年GDP的19.8%。

中共現在處於兩難困境。增加信貸將刺激經濟、遏制債券違約大潮。然而，更多信貸將削弱人民幣。人民幣兌美元在6月份已經創紀錄地下跌3.25%。人民幣貶值將導致資本外流。

同時，美聯儲在升息，更高的美國利率將觸發資金流出中國、流入美國。

章家敦文章說，中共製造了2008年全球經濟危機。許多人以為，是美國的鬆懈監管造成了那場全球衰退，但是聰明的人可能會問：在一個以強大監管體系著稱的國家裏，為甚麼會發生監管失敗的事情？

答案是：美國監管系統被全球洪水般的流動性壓垮了。這股洪流是中共造成的——通過它的重商主義政策、累積的貿易順差和阻止中國人民手握現金的政策。

中共將那些順差投入美國債券，結果，流動性洪水般湧入美國。太多的流動性進入低效率投資項目。在一個「非理性繁榮的」時期，大多數人變得頭腦發暈。

美國是2008年全球大衰退當中第一個倒下的。下一場衰退將輪到中國。在十年的低效投資和過度刺激之後，中共將無法通過放債逃過危機。

實際上，中共沒有逃過2008年的危機，它只是將危機推遲到了現在。看起來中共將再次把全球經濟帶入衰退。這一次，最大的受害者將是中國。

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