恒指連跌四日 挫688點

北水湧港刺激下，港股上周歷史性突破3萬點，但本周以來，港股連跌四日，累挫688點或2.3%，波動明顯加大。但資金仍瘋狂湧港，不乏大陸「金融大鱷」借香港股市洗錢、走資、套利等，引起監管當局的警惕。本周香港證監會宣佈將康健國際等細價股停牌，進一步打擊殼股、妖股市場後，昨再與中證監宣佈明年第三季度推行北上實名制，加上大陸傳限制北水買港股，外界預料中港兩地對港股的監管勢必加強。

港股11月最後一個交易日顯著下跌，恒生指數低開283點後，跌幅擴大，一舉跌穿20天線，尾市曾跌496點，低見29,127點；收市報29,177點，跌446點或1.51%，連跌四個交易日。國企指數收報11,475點，跌172點或1.48%。主板全日成交增至1,719億港元，今年最旺。

不過，總結11月，恒指累升931點或3.3%；連升兩個月累漲1,623點或5.9%。恒指從年初22,000點計算，至今累漲32.6%，漲幅高踞亞股第二位，僅次於越南股市。今年除9月斷纜外，其餘月份都呈漲勢。

外界普遍將港股旺市，歸功於北水湧港。事實上，自「滬港通」開通三年，加上「深港通」即將開通一年，據港交所統計，截至10月31日，港股通三年來，中資流入香港6,375億元，持股金額已達8,088億港元。今年首十個月，港股通日均成交額佔比由2015年的2.4%及去年的4%，增加至7.2%。

大陸投資者一窩蜂炒作

不過，北水湧港，也引發諸多亂象。信誠證券聯席董事張智威稱，以往港股投資較重基本面，有業績支撐，但北水南下後，港股炒作意味明顯濃，猶如賭場。「滬、深港通通車之後，港股波動性大了很多。大陸人賭性高，比如看中一隻股票，一窩蜂炒上去，散貨時一窩蜂大跌，和他們賭風習性有關。」

他舉例，如近期瘋漲的騰訊、平保等，都有明顯大陸資金的炒作成份，成交量位列港股通前列；又如美圖秀秀，股價11連升，漲近成倍後，突然倒跌三成，也屬大陸投資者的炒作風格。

《香港股票財技密碼》作者、香港宏高證券負責人梁杰文稱，股災後，大陸股市被嚴管，其實炒作方式相對簡單。但香港因為制度不同，可以發行新股、供股、配股等，還有諸多的衍生工具，有諸多財技可玩。變成很多大陸投資者，來港買各式衍生工具，甚至牛熊證等「玩火」。如近期大漲的騰訊，現時有12隻騰訊牛證「街貨」量達100%。昨騰訊大跌3.3%，並以全日最低位398元收市，受牛證重貨拖累可能是主要因素。

所謂「街貨」，是指輪商賣出的窩輪或牛熊證數量。正常情況下，窩輪或牛熊證炒賣均是短線，散戶持有街貨比例均極低，一般不會超過10%。梁杰文稱，專掃街貨的大戶應是以大陸投資者為主。不過，他提醒：「當風險逆轉時，帶給投資者的風險更加大。」

傳中央限基金南下買港股

至於北水規模及具體組成，市場難以統計。不過，當中一部份屬於通過滬港通、深港通而來的港股基金，即機構投資者。2015年3月底，大陸公募基金獲准通過滬港通管道投資港股，引發港股爆發「大時代」。但直至2016年8月，港股通放開總額度限制後，大陸基金才大舉南下。另一些則屬於透過其它途徑，流入港股的「地下資金」。

近日傳中央限制北水買港股。據《中國基金報》報道，中證監已暫緩審批部份港股通基金。據兩家基金公司人士透露，目前已接到有關指導，投資於港股比例不低於80%的基金暫時延緩審批，50%以下的審批流程則不受影響。業內人士估計，或跟港股累積大量升幅有關。

按大陸規定，如果股票基金名稱帶有「港股」字眼，應當將80%以上的非現金基金資產投資於港股。目前大陸有123隻基金可投港股，而目前在申報中的名稱帶有「港股」字眼的基金達到59隻。