在騰訊控股（700）及平安保險（2318）的領軍下，再配合港交所（388）、友邦保險（1299）等數隻藍籌股份上升，恒生指數終於突破了30,000點的大關，最高曾見30,200點（11月22日）。

但在這次的大升浪中，真正可以賺大錢的投資者不多，什至有投資者說，若不觀看恒生指數，只看自己手上的股票，還以為港股正經歷股災。同一天空下，為何有投資者歡天喜地，但有的卻斯人獨憔悴？

今次港股的升市，有別於十年前的升幅（2017年10月，恒生指數最高見31,958點），十年前的大牛市，雞犬皆升，不論大藍籌、二線股、三線股、細價股等，都大幅上升，升勢十分全面，與今次的牛市相比，只集中在少部份的藍籌股份，實在有天壤之別。

早前筆者已有文章評論，指出恒生指數編算上有其限制，主要是恒生指數是基於市值及流通量計算，只有50隻股份被納入計算，故若然投資者並非持有那50隻份股，更正確說，並非持有那數隻集中升幅的股份，那今次的大牛市未必與閣下有太大的關連。

在30,000點的平行時空下，基金經理們現階段實在進退維谷，一方便希望繼續持貨，待正股再急升，年尾便可以獲取更豐厚的表現費，更重要是，自已的基金表現不能較其他的基金落後或遜色，故此不敢沽出手上的强勢股份，如騰訊控股（700）及平安保險（2318）。

但另一方面，又怕大市於高位回落，升得急時，跌得亦快。也許有投資者亦面對應否先行沽貨獲利，持盈保泰，或是一直坐貨，與愛股榮辱與共的兩難決擇。

這情況下，投資者可以考慮相關正股的衍生工具（只是其中一個方法，並非唯一的方法），可先行將一半的正股股數沽出（比例多少因人而異），然後買入對沖值（Delta）接近1或輕微價外的認購衍生產品，若然正股大升，那所購入認購衍生產品的價格便會上升，能抵銷因沽出正股而未能獲利的部份。若然正股下跌，投資者最多只損失手上所買入衍生產品的成本，但可以避免因持有正股而下跌的損失，而且買入衍生產品的成本較少，故理論上損失相對持有正股為少。

最後，應用這個方法時投資者要留意兩個問題。第一，正股派息問題（要留意除淨日），因投資者已沽出手上股份而以衍生產品作為替代，所以未能獲取相關的股息。第二，若然正股窄幅橫行，不升也不跌，那認購衍生產品會因時間值的縮減而出現虧損，但持有正股就不會面對這個問題。◇

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