【陶冬網誌】稅改方案分歧大 貿易協定成效小

兩大事件主導了上周風險市場的情緒，資產價格動盪，資金的避險情緒升溫。美國參議院共和黨人公佈了參院稅改建議，將削減企業稅的時間點放在2019年。這與之前公佈的眾議院方案以及白宮所推的概念不同，意味著需要更多的時間來整合稅改計劃，全球股市因此作出強烈調整，美股高位下挫，美債遭到拋售，十年期、三十年期債反應猶大，利率曲線平緩化結束。

歐洲與亞洲的資產價格大致跟隨美國走勢，特朗普的亞洲之行很給特爺面子，不過資本市場卻不買賬。

第二件事情發生在中東，沙特王儲突然強硬反貪，黎巴嫩總理意外辭職，沙伊關係緊張，布倫特原油價格跳升2.3%。

繼OPEC與俄羅斯表示贊同延長減產期限之後，中東政局也成為能源市場的主導因素。

稅改、沙特先後爆出意外，黃金價格趨漲，直至星期五42億美元的巨額中東拋單出現。

上周四出台的參議院稅改方案，計劃於2019年才開始調降企業稅，對跨國企業回流美國的資金課征較重的稅率，同時在取消地方政府稅制上持保留態度。

這個方案與較早前公佈的眾議院稅改方案有很大的不同，而且參院共和黨人對方案可能帶來赤字設上限1.5萬億美元，令市場對稅改方案的進程和最終內容感到擔心。

特朗普當選後產生的股市繁榮，來自對他改革美國痼疾的期待。資金的信心懸系於稅改方案和由此產生的經濟新動力。參眾兩院立法方案的巨大差異，在美國國會出現很正常，隨後有一個艱巨的幕後討價還價過程。

筆者從來都認為白宮希望的年內完成稅改的立法程式根本不切實際，稅改方案通過恐怕要等到明年年中，甚至更晚。

明年的中期選舉會進一步令議員的立場複雜化。

在內容上，財政部提出的框架肯定需要縮水，以換取財政鷹派議員的支持。

相信美國明年會有一個稅改方案被通過，不過所包含的改革成分或被大幅弱化。

日本、新加坡主推的TPP簽字儀式，因為加拿大的臨時異議而被取消。