【陶冬網誌】文翠珊政府腹背受敵 美工資左右開弓

美股笑了，文翠珊哭了，加泰羅尼亞要離，美國非農工資見漲，港股被內地資金炒起，上周政經消息紛繁，風險資產價格走勢各異。受到特朗普減稅計劃的刺激和債市資金轉場的支持，S&P500連續六天創出新高，第七天儘管就業資料不佳，也僅以0.1%回撤。

九月份非農就業資料受到兩次超強颶風的干擾，就業轉為負增長，但是時薪就錄得0.5%的環比上升，加上之前的ISM資料強勁，更增強了市場對聯儲年底再次加息的預期，美國十年期國債一度升破2.4%，資金流出債市，不過美元匯率走強。

英國脫歐正在面臨巨大的考驗，商業機構撤離英國的風險與日俱增。如果未能在2019年3月前談妥脫歐細節，英國將面臨硬脫歐，失去目前在歐盟區所有的優惠。

以英國為基地的許多跨國企業可能需要重新調整佈局，這意味著英國可能失去大量的就業機會。更要命的是，企業不會等到2019年3月才作出決策，回饋顯示如果今年內英國無法談妥脫歐後的互惠安排，商界的部份功能就可能出現轉移潮。

為了防止企業因脫歐不確定性而開始撤離，文翠珊（梅）政府不惜事先承諾200億歐元的分手費來換取兩年的緩衝期，但是看來以德國為首的歐洲國家並不買賬，利用時間死線逼英國答應全額分手罰款，才願意坐下討論脫歐過渡期以及市場准入條件。

九月份非農就業增加為-33K，失業率4.2%，時薪環增0.5%，vs上期+169K，4.4%，0.2%。就業出現2010年復甦穩定後的首次負增長，不過此資料因為氣候因素而失真。市場關注的是工資環比跳增0.5%，同比增2.9%。

反常因素左右開弓，因此此資料並不可靠，不過起碼支援了聯儲對通脹前景的審慎判斷，資料公佈後期貨市場顯示90%以上的年底再度加息預期。不過筆者認為此資料不宜過度解讀，因為噪音太強。此時拿捏債券市場情緒變化，比解讀聯儲決策者的通脹思考更重要。

本周兩個焦點：1）聯儲上月會議紀要，得窺決策者對十二月加息的決心；2）歐盟英國第五次談判，歐盟會對文翠珊講話作出正式回應。另外下一任聯儲主席篩選上可能有進一步消息，目前英國賭盤顯示沃什和鮑威爾叮噹馬頭。最後，美國可能宣佈退出與伊朗簽署的核協議。（限於篇幅有節刪）◇

本周記每周六刊出，闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘

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