A股下跌股權質押告急 逾五萬億風險襲來

最近大陸股市下跌令A股市場股權質押告急，強行平倉風險激增。目前質押股權的上市公司超過3000家，被質押的股權接近5.5萬億元人民幣，股市高槓桿問題引發業界擔憂。

4月下旬以來，大陸A股表現低迷，多家上市公司股價持續下跌，累計跌幅超過30%，且個股頻現閃跌。

目前，大陸股市質押股權的總規模超過5.45萬億市值，其中超過5000億達到平倉警戒線，超過1500億達到強行平倉線。

比如，以5月31日收盤價測算，本輪下跌中達到平倉線的規模為1907億元，到達預警線的規模為5285億元。

據民生證券最近估計，截至5月23日，股價跌破股權質押警戒線的個股市值近3000億，距離警戒線不到1元錢的個股市值大約為3500億元，也就是說，這3000億和3500億分別是極度危險和比較危險的狀態。

股權質押是指，上市公司股東把其所持有的股權質押給券商、銀行或信託以借入資金，雙方約定未來償還資金贖回股票，並約定平倉線和警戒線。

其風險在於，如果股價跌至平倉線比例，借出資金方將強行平倉，即拋售股票保全利益。強行平倉的風險是，可能會導致股價循環暴跌。

最近，A股上市公司補充質押的數量大幅增加。補充質押就是在股價跌過警戒線時，需要公司補充質押物，是股市低迷的信號。5月份以來，有上百家公司發佈了超過180份補充質押公告。

股權質押的融資方式，被業界稱為A股的一顆「槓桿炸彈」，一旦股價暴跌引爆風險，質押股權被拋售，股市將崩盤，大量上市公司將面臨長期停牌。

大陸股市長期高槓桿的問題，一直備受業內關注。經濟學家葉檀曾分析表示，大陸股市的最大風險就是槓桿過高，從中共創建A股開始漲勢瘋狂，但是這種借錢炒股推動A股上漲的方式，其風險是增加股市暴跌引發金融危機的風險。

目前大陸股市質押股權的數量以及質押率，令業界的擔憂加劇。上述5.45萬億總規模的質押股權，來自3203隻個股，相當於幾乎所有的A股上市公司都參與了股權質押。

而僅5月2日至今的一個月時間內，A股市場的質押交易就高達1304筆，647家公司質押251.76億股。

從質押率來看，有387家上市公司的526個大股東質押率達到100%，460家上市公司的846個大股東質押率超過90%。也就是說，當股價下跌的時候，這800多家上市公司將面臨平倉風險。

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