2016年初，油價一度跌到26美元/桶，貿易商看到超低油價機不可失，透過期貨升水（contango，即期貨合約價格高於現貨價格）的現象進行套利，大量買進低價的現貨原油放入陸上的儲油槽或海上航行的油輪，同時放空較高價的期貨鎖住利差。

現在，正當石油輸出國組織（OPEC）醞釀下半年更大幅度的減產，以及減產時間由半年延長至9個月（從今年7月到明年3月）的決議前夕，路透社等情報顯示貿易商這次的囤油動作比市場預期緩慢。

其原因或許是原油過剩問題難解，根據國際能源署（IEA）估計，3月底工業化國家的原油庫存達到30.25億桶，比5年平均值多出約3億桶。

對於OPEC減產計劃來說，最大的威脅還是來自美國。一方面，頁岩油目前的產量已達930萬桶/日，高於2014年的890萬桶，2018年或將攀抵1,000萬桶里程碑。另一方面，根據白宮2018年預算案，美國計劃未來10年內出售戰備儲油2.7億桶（目前總存量為6.87億桶），折合每日出售7.4萬桶，以籌措166億美元資金。

值此西德州原油（WTI）價格因OPEC減產題材由5月初的每桶45.5美元漲到周二（23日）的51.42美元之際，Oil.com文章稱市場目前的共識是，預計在25日舉行的減產會議將達成9個月內OPEC每日減產120萬桶，非OPEC減產55.8萬桶的協議，但該會議或可能產生5種不同的結果。

首先最差的狀況是，這次會議決定6月底為止的半年減產後不延長減產，油價很可能急墜到40美元/桶附近，但此情境最不可能發生。

其次是再延長6個月的減產，此舉將難以讓年底的原油庫存恢復至5年的平均水平，與市場預期有落差，油價可能會以下挫回應。

第三個情境是再延長9個月，這會讓市場鬆一口氣，但由於目前的油價已反映此一利好，進一步上漲的空間恐將受限。

第四個情境是除了延展9個月外，有更多的產油國加入減產行列，但新增的小型產油國恐怕對整體供需的改變影響不大，油價可能在油市心理面提振下上漲幾美元。

第五個情境是延展9個月，同時擴大減產規模。OPEC此前說對任何選項持開放態度，過去該組織也經常出現驚人之舉，若出現此一減產協議，油價或有更大的上漲空間，樂觀者已預估油價可衝到60美元/桶。◇

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