【見仁見智】同股不同命

大家還記得土木工程分包商駿傑集團（8188）嗎？集團創了一個紀錄，就是開港開埠以來最快停牌紀錄。公司於2月22日港股的創業板上市，正在開市中途，上午11時57分遭到證監會突然勒令停牌。若以正式開市時間9時30分作計算，即駿傑集團只有2小時27分的上市時間便遭停牌。

公司當時以配售方式於港交所創業板上市，配售股份為1.25億股，以上限0.54元定價，保薦人為浩德融資，獨家牽頭經辦人為太平基業。而最弔詭的地方是，在公開市場作買賣的駿傑集團，投資者當時在市場中自由交易，但卻又不符合證監會公開市場的準則，最後被勒令停牌。

另一隻停牌的公司，就是佳兆業（1638），集團當年因為債務違約等方面的原因一度引發破產危機，因而要停牌。兩隻股份分別於3月27日及3月28日復牌。

但復牌後的表現兩者大相逕庭，駿傑集團復牌後一度下至$0.53，較停牌前的$3.47下跌了$2.94或84.73%；相反，佳兆業復牌後股價隨即急升，股價最高見$2.92，較停牌前的$1.56上升$1.36或87.18%。

更有趣的是，駿傑集團只是因為不符合證監會公開市場的準則而停牌，與公司財政狀況及業務無關，但佳兆業是因為債務違約，甚至有機會面臨破產而停牌。

理論上，佳兆業所面對的問題，比駿傑集團所面對的嚴峻很多，但復牌後股價表現卻剛好相反，為何會這樣呢？

主要原因有三：一、駿傑集團停牌前已經累積了很大的升幅，公司上市的開市價為$3.46，最高見$3.51，較招股價高出$2.97或550%，升幅相當驚人，股價最低見$3.44，其後大部份時間都徘徊於$3.45至$3.48之間。

反之，佳兆業停牌前的日子股價大幅下滑，由$3.13大幅急跌至$1.56，下跌了$1.57或50.16%，為日後股價反彈埋下種子。

二、正因佳兆業所面對的問題嚴重，並且已經得到解決，為公司掃除了不明朗的因素，故復牌後明顯有資金追捧。駿傑集團卻因為要符合公開市場的準則，失去了貨源歸邊的投機性誘因，復牌後投機者便爭相沽貨。

三、停牌期間，內房板塊有追捧，故佳兆業復牌後股價追落後；相反，駿傑集團停牌期間，證監會繼續嚴格執行對創業板上市公司的規管，故復牌後股價出現沽壓。◇

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