陸煤企負債率創新高 倒閉潮將到來

大陸煤炭行業產能嚴重過剩，加上市場需求不足，2015年以來煤價已下滑30%，跌到不如馬鈴薯的價格，坑口噸煤價格甚至賣不過一立方米沙子。隨著行業不斷惡化，當下不少煤企的資金鏈已經快撐不住，資料顯示，目前煤炭業平均資產負債率已經達到67.7%，處於16年來最高水準。

除四川最大民營煤企恆鼎實業被爆出面臨公司債違約危機，臨近年關，2015年前三季度虧損嚴重的中煤能源、陝西煤業等大型煤企也紛紛開始出售資產來改善業績。由於產能過剩嚴重，煤炭行業在短期內難回暖，煤企的虧損只會有增無減。

有煤礦人士表示，現在有不少煤企已經虧損，但還是硬撐著生產，甚至為了攤薄噸煤成本還會超能力生產，以擴大市場份額。因為不生產，現金流斷了，企業的處境更艱難。

因為深陷虧損，很多煤企從兩年前已經開始降薪，連最賺錢的煤炭巨頭神華今年也頂不住，最高降薪40%。而有的煤企早已發不出薪水，不得不依靠停薪留職等方式來降低成本。

值得留意的是，煤炭「殭屍」企業為了維持現金流，就算虧損也不停產。所謂的「殭屍」企業指的是長期虧損、扭虧無望，但難以順利退出市場的企業。

企業規模較大、產品附加值較低及產能過剩是「殭屍」企業的共同特徵。

中國煤炭工業協會會長王顯政表示，2015年前10個月，煤炭庫存已經連續46個月超過3億噸，全國規模以上煤炭企業實現利潤同比下降62%，行業虧損面達到80%以上，國有煤炭企業整體由去年盈利300億元轉為虧損223億元。

這意味著，今後煤企面臨的形勢將更加嚴峻，最困難的時期仍未到來。有分析師表示，很多煤企都是靠貸款維持生產並發工資，不到最後一步不會停止生產，剩者為王，看誰的資金鏈能撐到最後。

事實上，很多煤企的資金鏈已經處於斷裂的邊緣。中國煤炭協會資料顯示，前三個季度，煤炭行業應收賬款高達3,868億元，創歷史新高。部份企業債務違約不斷，財務狀況惡化遭到評級公司預警。

從煤炭行業資產負債率情況來看，目前行業平均資產負債率已經達到67.7%，處於1999年以來的最高水準。

有分析人士稱，此前不少煤企是靠銀行和地方政府貸款來維持營運，但2016年這種情況可能就維持不下去了，有很多中小型煤企會退出市場。

信達證券分析師郭荊璞表示，煤炭行業基本面短期難有反轉，煤炭企業的虧損只會有增無減。為了清理「殭屍」企業去產能，2016年煤炭企業將出現大面積倒閉和整合潮。◇

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