恒大與華融總計債務規模高達5,400億美元,讓人瞠目結舌。據外媒近期報道,由於中共長期人為壓低違約率,加上對潛在問題視而不見,恐有難以還款的隱憂,恒大與華融為中國兩大債務怪獸(debt monster)。

根據《經濟學人》報道,華融最初為一家不良貸款的壞帳銀行,後來變成企業集團。華融在近期財報中顯示,今年6月負債來到2,380億美元。恒大則在財報中揭露,負債為3,040億美元,並持續透過出售子公司來維持盈利。

報道指出,光是這兩大集團債務,就佔中國上市公司(不包括銀行)債務總額的3.9%。

根據資產管理公司PineBridge表示,華融購買銀行系統的30%至40%的不良貸款,這些債券卻在今年都被當作中國市場的優質抵押品,可能將破壞中國銀行體系的穩定。

至於恒大集團,報道分析,中共可能將使持有恒大210億美元外幣債務的主要國外債權人陷入困境,但為避免惹怒購屋民眾及供應商,中共可能會引進戰略投資者提供資金,以確保恒大核心業務的生存。

報道表示,投資者最後只能猜測後續這兩家企業,何時將出現債務違約,以及中共是否會出手相救。此外,好的壞帳處理制度可以提高資本配置效率,減少道德風險及腐敗,但中國一旦面臨破產威脅時,中共時常會拖延時間。

報道認為,這兩大債務怪獸都是源自於中共的視而不見,甚至更透過人為方式壓低債券違約率,預計今年債券違約率不超過1%,讓數據遠低於全球企業違約率的2.7%,進而使債務問題更加難解,顯見中共的做法並不是由市場力量和法治所驅動的環境。#

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