最近一年來國際金價在震盪中不斷攀高。這背後除了地緣政治、美元信用和美聯儲獨立性等因素外，中國經濟長期低迷也是重要因素。分析指出，由於中共央行貨幣超發，但國內投資選擇較少，中國投機資本、中國「大媽」散戶們湧入全球貴金屬市場，推高了黃金和白銀價格，凸顯當局將資本引導至實體經濟的難度。

國際金價震盪中上行

周一（2月9日），國際貴金屬市場延續了上周震盪上行的走勢。截至北京時間2月9日18時，黃金現貨價格（倫敦金現）5,005美元/盎司左右，白銀現貨價格（倫敦銀現）81.1美元/盎司。

就近期國際金價走勢，美國財政部長貝森特周日（2月8日）接受霍士新聞節目採訪時表示，「中國那邊有點變得失控了，他們（指北京當局）不得不收緊保證金要求。」他接著說，「所以在我看來，黃金有點像經典的投機性的沖頂。」

貝森特所說的保證金指的是，自2026年2月9日起，上金所黃金延期合約保證金比例從17%調整為18%，中國銀行黃金延期合約客戶保證金比例由44.88%調整為47.52%。

在金融術語中，「沖頂」通常指價格伴隨著成交量激增而飆升，然後又隨著泡沫的破裂而迅速崩盤。

年初以來，國際貴金屬劇烈震盪。黃金價格於1月29日達到歷史高峰，漲至5,598.75美元/盎司，但隨後立即迎來歷史性回調時刻，次日暴跌9.25%，創下十多年來的最大單日跌幅。白銀價格從2026年初的72.493美元/盎司，漲至1月29日盤中最高121.647美元/盎司，上升幅度超50%，但次日暴跌26%，創下歷史最大跌幅。

金銀狂熱背後的「中國大媽」

正如美國財長貝森特所言，彭博社和《華爾街日報》近日報道也指出，這次金價劇烈波動的背後推動力主要來自中國投機資金的集中買入和賣出。

《華爾街日報》周一報道，中國家庭眼下配置財富的優質選項並不多。房地產市場萎靡不振，國內股市波動較大，銀行利率也處於低位。因此，從被稱為「大媽」或「阿姨」（aunties）的精明中年女性投資者到Z世代的年輕人，人人都湧向黃金來作為保值手段。

報道說，中國43歲的高中教師Rose Tian對中國經濟和全球局勢動盪深感不安。因此，她做了數以百萬計中國民眾都在做的事：購買黃金。

上周，她前往北京最大的珠寶市場之一，在即將到來的黃曆新年前挑選金手鐲、項鏈和戒指。多年來，她已累計為自己和親屬購置了價值數千美元的黃金。

報道說，金屬交易狂潮席捲全球各地，而中國已成為這股熱潮背後的核心驅動力。正是像Tian這樣的中國散戶投資者助推了黃金和白銀價格創歷史新高，他們卻也因最近幾周的價格劇烈波動而遭受重創。

綜合世界黃金協會（World Gold Council）和中國黃金協會的數據表明，2025年中國黃金投資需求飆升，但金飾消費則暴跌。前者數據顯示，中國投資者在2025年購買了約432噸金條和金幣，較前一年增長28%，幾乎佔去年全球該類別總購買量的三分之一。

後者數據顯示，2025年黃金中國消費總量為950.096噸，同比下降3.57%。其中，投資需求激增，金條及金幣消費量為504.238噸，同比增長35.14%；黃金首飾消費量為363.836噸，同比下降31.61%。

後者數據還顯示，2025年，國內黃金ETF（在證券交易所上市交易的金融產品）全年增倉量為133.118噸，較2024年全年增倉量53.266噸增長149.91%。截至12月底，國內黃金ETF持倉量為247.852噸。

經濟步履蹣跚 中國投資者選擇少 中共超發貨幣

彭博社日前援引澳新銀行（中國）有限公司高級中國策略師邢兆鵬的話報道，房地產曾經是人們現金投資的首選之地，但現在卻被視為虧損的投資。同時，銀行存款利率微薄，股市面臨國家干預的壓力，債券收益率也處於低迷狀態。「在這種背景下，黃金和白銀作為少數能夠帶來可觀回報的投資選擇脫穎而出」。

此外，黃金的歷史魅力也使其成為中國民眾更青睞的投資選擇。華僑銀行大中華區研究與策略主管謝棟銘表示，「在中國，黃金不僅僅是一種抽像的對沖工具或投資組合中的一個項目」，「它是一種文化資產、一種價值儲存手段，也是一種家庭儲蓄方式。這種文化因素長期以來一直是支撐中國人對黃金需求的根本原因。」

彭博社日前題為「超發貨幣湧入金屬市場，實體經濟步履蹣跚」的報道說，由於資金充裕但投資選擇較少，中國投機者推高了全球貴金屬價格，這凸顯了當局將資本引導至實體經濟的難度。

報道援引諮詢公司Pantheon Macroeconomics Ltd.的首席中國經濟學家Duncan Wrigley的話表示，「中共央行只能確保銀行體系流動性充足，引導利率下調，但它無法在實體經濟中憑空創造出有吸引力的投資選擇，因此人們都在金融市場追逐回報。」

近年來中國經濟形勢持續惡化，為提振經濟，中共央行堅持寬鬆的貨幣政策，包括採取貨幣政策措施，例如降低銀行存款準備金率或直接減息等。2025年12月，中國廣義貨幣M2供應量同比上漲8.5%，遠高於第四季度名義國內生產總值3.9%的增幅。

儘管貨幣政策持續寬鬆，但消費支出和固定資產投資等經濟活動長期疲弱。根據中共國家統計局的數據，2025年中國銀行業新增貸款額創下2018年以來的最低水平，固定資產投資（包括建築物、機械和基礎設施）出現了有史以來的首次年度萎縮，其中民間固定資產投資同比更是下降了6.4%。

最近一年來國際金價不斷攀高，除了中國經濟低迷疲弱的因素之外，業界分析多認為，地緣政治風險、美元信用、美聯儲獨立性以及美國債務等也都是重要因素。#

-------------------
局勢持續演變
與您見證世界格局重塑
-------------------

🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知：
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand

📰周末版實體報銷售點👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores