【A1頭條】香港打造黃金樞紐 北京金融戰的緩衝區布局

當國際金價持續走高、避險資產需求居高不下之際，1月26日，香港財經事務及庫務局與上海黃金交易所簽署黃金合作協議，宣布推動香港建設國際黃金交易市場及黃金中央清算系統。

表面上，這是一項金融基礎設施建設；但在更大的地緣金融背景下，這一安排被視為北京在全球金融摩擦加劇之際，為香港設定的關鍵「緩衝區」布局。與此同時，國際黃金交易與精煉機構已對香港黃金市場能否在壓力情境下維持流動性、融資能力及制度可信度提出審慎質疑。未來，香港市民、企業與投資者需密切關注3個關鍵指標。

官方黃金儲備樞紐目標

1月26日，在亞洲金融論壇上，香港財經事務及庫務局（財庫局）與上海黃金交易所簽署黃金合作協議。

中共央行副行長鄒瀾表示，支持香港黃金市場建設，增強香港離岸人民幣市場功能，豐富投資者在香港開展離岸人民幣資產配置的選擇。

財庫局局長許正宇表示，香港與上海促進兩地國際金融中心及黃金市場協同發展，更好支持人民幣國際化。計劃今年內試營運「香港黃金中央清算系統」。

香港特區行政長官李家超在論壇致辭中表示，香港將擴大黃金倉儲能力，目標在未來3年內將倉儲容量提升至超過2,000噸。

官方給出的邏輯是多層面的：一是在金價創新高的背景下強化香港作為國際金融中心的功能；二是協調香港與大陸黃金市場聯通與流動性；三是為國際投資者提供人民幣計價的黃金交易與交割渠道。

不過，上海黃金交易所國際板（SGEI）自2014年起就已經存在，允許境外投資者參與人民幣計價的黃金交易。為何還要在香港「另起爐灶」？

國際黃金市場背景與趨勢

近年來，國際黃金市場持續升溫。黃金價格延續此前的漲勢，1月29日早上一度突破每盎司5,600美元的歷史高點。投資者在地緣政治緊張局勢加劇的背景下紛紛湧入貴金屬避險資產。

黃金價格延續此前受美國總統特朗普重塑國際關係，以及投資者拋售主權債券和貨幣所推動的迅猛漲勢。

和黃金同為貴金屬的白銀，價格同時也創下歷史新高。現貨白銀價格突破每盎司110美元。

黃金價格連續刷新歷史高位，這一趨勢被認為與地緣政治緊張局勢、通脹預期以及對美元資產的不確定性有關。黃金作為傳統避險資產，其價值在全球金融波動中越發被重視。

大紀元製圖。數據來源：世界黃金協會

大紀元製圖。數據來源：世界白銀協會

市場質疑：流動性、融資與制度

儘管官方描繪了宏大願景，市場聲音並非一面倒的樂觀。據香港電台報道，瑞士黃金精煉及交易公司MKS PAMP行政總裁James Emmett在亞洲金融論壇上發表了審慎看法，引發業內關注。

Emmett強調，香港在發展黃金市場過程中，最重要的是確保市場流動性充足，包括確保銀行願意提供黃金借貸、融資通道順暢，以及擁有足夠的實物黃金儲備，以避免在市場壓力下發生「擠提」。他還強調，與金融機構、保險公司合作，以及確保物流、監管標準與全球一致，都是香港成為真正黃金樞紐前必須解決的課題。

這種觀點指出了一個現實風險：若市場參與者認為在緊急情境下存量不足、融通受限或監管不夠透明，會直接影響市場參與意願。與倫敦、蘇黎世等傳統黃金中心相比，香港目前仍缺乏完整的衍生工具市場、清晰的國際監管標準以及大型銀行的深度參與網絡。

香港須建立穩定確定可靠黃金市場

此番合作體現出北京對香港在全球金融體系中角色的再定位，不僅是股票與債券市場中心，還要擔當貴金屬交易與清算樞紐的功能。然而，這種戰略目標與現實市場運作能力之間仍存在偏差。

北京試圖通過制度設計、稅收優惠、跨境合作與基礎設施建設等方式，快速提升香港黃金市場的規模與吸引力，但是，即使擁有交易系統與倉儲設施，真正的關鍵是能否在壓力情境下維持流動性與融資能力。

這一矛盾反映出更深層次的問題，香港在制度信用方面的定位，與倫敦、紐約這樣的老牌市場仍有根本差異。金融市場的信用，不僅建立在物理設施與政策支持上，更建立在市場參與者對規則穩定性、法律確定性與對沖機制可靠性的長期信任上。

人民幣國際化意味著甚麼

中共央行副行長鄒瀾表示，支持香港黃金市場建設，增強香港離岸人民幣市場功能。

許正宇表示，更好支持人民幣國際化。

但市場質疑與制度風險也在提示另一種現實，黃金交易的興起並不必然意味著人民幣國際化的跨越式推進。原因在於黃金本身的價值儲存屬性使其成為避險資產，而非國家貨幣信用的替代品；市場參與者參與黃金交易的動機是規避風險與資產配置多樣化，而不是直接押注人民幣信用；離岸人民幣的流動性、兌換自由度與跨境支付便利性仍受到中共制度多重約束。

因此，雖然香港黃金市場的活躍有助於提升人民幣在特定交易場景中的使用頻率，但並不能簡單地視為人民幣國際化達到新突破，或非人民幣信用本身的廣泛國際認可。