星展銀行投資總監辦公室發布2026年第一季度洞察報告指出，美國正步入以財政主導為核心的新階段。持續高赤字與債務擴張，令市場憂慮政府融資凌駕貨幣政策；一旦聯儲局的獨立性受到質疑，通脹風險溢價恐進一步上升。在非衰退環境下減息，或加劇黏性通脹，投資者需重新部署資產配置，以應對結構性轉變。

報告指出，推動通脹的核心因素並非關稅或供應鏈限制，而是缺乏一套有效的財政框架以管控公共債務。在此背景下，實物資產的重要性顯著提升。基建、房地產、大宗商品及貴金屬在歷史通脹周期中均表現突出，已由防禦性工具升級為策略性配置。同時，「美國優先」政策加速去全球化進程，推高成本並壓抑貿易流量，但人工智能與國防支出帶動的資本開支超級周期，為宏觀經濟提供一定支撐。

星展亦提醒，人工智能投資雖具結構性利好，但市場已浮現估值偏高、集中度上升及「循環融資」等泡沫特徵，須警惕潛在系統性風險。與此同時，自「解放日」以來，資金大量湧入高貝塔股票及高收益信貸，相關資產的超額表現已趨近極端，未來市場韌性將更取決於資產品質，而非單純追逐風險。

星展首席投資總監侯偉福表示，星展建議2026年聚焦四大方向：把握人工智能「適應者」、以實物資產對沖通脹、發掘亞洲（日本除外）估值折讓機遇，以及在股票與信貸市場維持高品質配置。股票方面，看好估值具吸引力的亞洲市場、受惠北約重整軍備的歐洲防務板塊，以及善用人工智能提升效率的大型企業。

債券方面，則偏好5至7年期投資級信用債，並輔以通脹保值債券及按揭證券。另類投資方面，大宗商品與黃金仍具支撐，而私募債務吸引力下降，轉而偏好對沖基金等貝塔中性策略。＠

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