近來，不少香港人到大陸旅遊或出差後都有相似感受：商場人多、餐廳排隊、街道熱鬧，似乎與「大陸經濟低迷」的說法不太一致。但這種熱鬧，是否真的代表經濟復甦？

有人說，北京、上海、深圳等一線城市核心商圈，周末晚市仍可見海底撈動輒一至兩小時等位；長沙文和友在旅遊旺季亦常出現數百人排隊。

然而，這更多反映人口集中、旅遊回流與社交媒體效應，而非消費力全面回暖。你看到的，是消費收縮後的集中與轉向，而非擴張。

熱鬧不等於復甦

數據層面亦呈現同樣結構。根據中共統計局數據顯示，2025年全國居民人均可支配收入43,377元（人民幣，以下同），扣除價格因素後實際增長5%；人均消費支出為29,476元，實際增長4.4%。

所謂人均可支配收入，是指居民在扣除稅項、保險等非消費性支出後，可實際用於日常生活與消費的收入。

餐飲業方面，依據紅餐《中國餐飲品類發展報告2025》，2024年全國餐飲收入達5.6萬億元，但2024年餐飲相關企業註冊量較2023年減少56萬家。

儘管新註冊企業數量回落，行業整體規模仍在擴張，截至2025年3月，全國餐飲企業存量增至1,689萬家，按年上升7.9%，門店總數接近800萬家。反映餐飲業加速洗牌，新店放慢但連鎖擴張，市場看似熱鬧、實際競爭加劇。

同時，報告指出，全大陸餐飲人均消費已降至39.8元，按年下跌6.6%；而2024年餐飲消費支出增加的消費者比例，亦由2023年的50%明顯回落至31.3%，呈現出「有人氣、沒利潤」的結構性矛盾。

這反映餐飲業正加速步入存量競爭階段，品牌之間競爭加劇，資本與規模優勢持續向大型連鎖集中，小型或小眾商家因資金與議價能力不足，被迫退出市場或在夾縫中求存。

值得注意的是，品牌餐飲門店大排長龍，並不等同於消費全面回暖，反而可能壓縮個體經營者的生存空間，進一步抑制創業活力與收入增長。另一方面，人均消費下滑亦反映消費者對價格的敏感度明顯提高，背後折射的是可支配收入受限與對未來經濟前景信心不足，令居民傾向縮減支出，對內需形成持續壓力。

這種消費行為的轉變，不只體現在餐飲業，也延伸至資本市場與房地產。

2026年1月，上海上證指數升至2015年以來的第二個高位，滬深兩市成交額亦突破2.8萬億元。表面看來，股市急升或令人以為經濟低谷已過；然而，大陸股市向來受政策主導，這輪指數上行，究竟是反轉的起點，還是為新一輪「割韭菜」鋪路的階段性高位，仍有待觀察。

2025年3月至12月，房地產開發景氣指數由93.89降至91.45；同期全大陸房地產開發投資約8.28萬億元，按年下跌17.2%，新建商品房銷售額約8.39萬億元，下降12.6%，房地產開發企業到位資金約9.31萬億元，按年減少13.4%；全大陸固定資產投資（不含農戶）約48.52萬億元，按年下跌3.8%。

股市反彈難掩房地產持續下行的現實，在結構性困境未解下，面對高度不確定的2026年，重視「性價比」將成為大眾消費與生活的核心取向。

信心才是關鍵

因此，判斷當前的大陸經濟，不能只看街頭是否熱鬧，而應關注三個問題：一般市民是否敢消費，企業是否敢投資，年輕人是否敢規劃未來。在這些層面上，答案仍然偏向保守。

整體而言，大陸經濟目前並非全面衰退，但亦未真正走出調整期。短期仍可維持穩定，長期結構問題尚待化解；局部亮點存在，但整體信心不足。這種狀態，或許正是當下最貼近現實的寫照。@

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