法國外貿銀行（Natixis）指出，台灣經濟在2025年成為全球表現最亮眼的經濟體之一，主要受人工智能（AI）及先進半導體需求爆發式成長所推動。作為全球供應鏈中的關鍵節點，特別是透過台積電（TSMC）等企業，台灣成功把握AI熱潮，帶動出口與經濟規模出現前所未見的擴張。截至2025年10月，出口按年大增32%，主要由AI、雲端運算及以美國為核心供應鏈所需的高階半導體帶動。

出口激增令貿易順差由670億美元倍增至1,220億美元，相當於超過GDP的15%，在全球主要經濟體中屬於最高水平之一。由於高階晶片在先進科技中的不可替代性，美國對高階晶片徵收關稅的實際影響有限。事實上，美國已進一步鞏固其作為台灣最大出口市場的地位，其出口訂單佔比由2021年的30%升至2025年10月的36%；相對地，對中國大陸的出口比重則由25%大幅下滑至17%，反映當地內需疲弱、北京推動成熟製程晶片自給自足，以及持續出口管制的影響。

出口導向的強勁表現推動台灣2025年全年GDP增長約7.2%，創逾十年新高。半導體產業的主導地位為整體經濟提供支撐，AI相關應用持續帶動投資與產能擴張。通脹方面，消費者物價升幅整體受控，消費者物價指數（CPI）平均約1.7%，在全球能源價格穩定及內需受管理的背景下略為放緩。然而，儘管經濟高速成長，工資增長仍顯停滯，加上市民對通脹的實際感受高於官方數據，正持續壓縮家庭可支配收入，僅有涉足股市的群體能較明顯受惠。

在亮麗的總體數據背後，結構性分化持續擴大。台灣經濟正呈現「K型復甦」特徵：科技產業明顯過熱，估值快速上升，並逐步浮現能源、水資源及人才供應樽頸；與此同時，電機、運輸、化工等傳統產業則因全球需求放緩及來自中國的競爭加劇而持續落後。傳統產業的疲弱，亦解釋了台灣央行為何刻意壓低新台幣匯率，即使新台幣曾於5月及11月出現階段性升值，整體仍維持偏弱走勢。

展望2026年，台灣經濟增長料將放緩，但在AI熱潮延續下，仍可維持約4%的韌性水平。AI及雲端基礎建設對半導體的需求，將繼續支撐出口表現，惟隨著全球庫存逐步累積，增速料趨於溫和。台灣在先進製程的不可替代地位，預期於2026年持續鞏固，與美國的產業合作亦將進一步深化；惟同時，美國或大陸在其他技術領域出現「跨越式追趕」的潛在風險，亦不容忽視。

除AI相關風險外，2026年亦將帶來多項內外部挑戰。台灣經常帳盈餘佔GDP比重超過15%，屬全球最高之一，勢將引來更大的國際關注，並可能觸發「匯率低估」的指控及重估壓力。儘管如此，預期新台幣仍將維持偏弱，年底或徘徊於31兌1美元水平，因央行將優先考慮出口競爭力、鼓勵對外投資，並管理金融業（尤其壽險業）龐大的海外資產曝險，以及匯率升值對其償付能力比率所帶來的衝擊。

經濟的雙重結構料將進一步加劇。傳統產業將繼續面對潛在升值風險、成熟製程遭大陸競爭，以及非科技領域全球需求疲弱等多重壓力；此一分化恐限制經濟動能向內需擴散，使整體成長過度依賴出口。同時，科技主導領域的過熱，或在官方低通脹數據之外，帶來額外通脹壓力，包括高科技工資上升、資產泡沫及供應鏈緊張等「隱性成本」，未必完全反映於表面數據，卻對物價穩定構成上行風險。

在此背景下，台灣央行預料將維持審慎立場，不會完全跟隨美聯儲的每一次減息，但仍有可能適度減息，以避免新台幣承受進一步升值壓力。正面因素方面，2026年初有望與美國達成雙邊協議，在延續2025年聯合聲明及持續談判的基礎上，台灣或可換取部份出口關稅下調，作為回報，將加大對美國半導體、科技設施及能源（特別是液化天然氣）項目的直接投資。

整體而言，Natixis認為台灣2026年經濟表現仍屬穩健，受惠於持續的AI動能及與美國的戰略連結。然而，如何管理全球最高之一的相對經常帳盈餘、長期偏弱的匯率、產業分化擴大，以及被低估的通脹壓力，將考驗政策制定者的能力。要維持長期穩定，台灣仍須推動結構性改革，拓寬半導體以外的成長動能。

本文為轉載內容，原文亦刊於《天下雜誌》。@

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