法國外貿銀行（Natixis）發表報告指出，金融外流驅動的人民幣貶值，對於解決大陸外部失衡問題沒有幫助。自貿易戰以來，尤其是在美國對大陸的電動車和太陽能板徵收關稅後，市場觀察人士一直在猜測人民銀行是否會允許人民幣進一步貶值以抵消影響。最新的人民幣走勢似乎表明情況是如此，但實際情況比乍看之下更為複雜。
Natixis指，近年的經驗表明，大陸的匯率主要受到資本流動的影響，而不是國際貿易市場的影響。全球金融投資者已經在因應中美的負利率差距中，降低了對大陸的投資。他們也將更多的大陸增長風險納入定價，即房地產市場危機將對其他行業產生多大影響，以及持續存在的地緣政治緊張局勢，這對股市整體不利。
因此，人民幣持續面臨下行壓力。從2022年第一季度到2024年第一季度，大陸實際有效匯率已下降近14%。這一動向伴隨著強勁的貿易順差增逾18%。
報告指，由於金融市場的壓力，人行將其貨幣視為不僅是服務於國家的貿易目標的工具，更多地作為經濟和金融穩定的廣泛指標。事實上，人行已多次試圖控制人民幣的波動以平息市場，但也允許貶值趨勢繼續。
Natixis表示，總體來說，越來越清楚地表明，地緣政治緊張局勢不會僅停留在關稅之上，貨幣可能開始發揮作用，尤其是如果大陸的資本外流擴大，諷刺的是，大陸的外部失衡，龐大的貿易順差可能只會變得更大。＠
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