美國「債務螺旋」 分析：已經接近關鍵門檻

當美國政府借錢時，它也需要像其他借款人一樣連本帶利地償還貸款。然而，美國目前的國債高達34萬億美元，且仍在不斷增加中。很快，美國每年需要支付的利息將超過國防開支。

最近，有許多專家警告，美國已陷入了「債務螺旋」，這意味著債務與利息緩慢地不斷螺旋上升。然而，這是不可持續的。

儘管經濟和就業增長強勁，但美國聯邦預算缺口目前約佔國內生產總值（GDP）的6%，從歷史上看這也是一個較大的數字。債務利息成本上升，是其中一個因素。

美國的長期財政風險，引發了經濟學家、政治家和信用評級機構的新一輪警告。

由於美國政府屢屢突破債務上限，每隔一段時間，國會就會因開支問題而陷入爭論，然後再驚險地避免政府因支出而關門。

目前，美元仍是全球儲備貨幣，這意味著很多東西都以美元計價。這賦予了美國特殊地位，市場仍認為美國不會拖欠債務。

然而COVID大流行之際，華府為了維持經濟，發放了刺激支票，約90%的家庭可得到1,400美元。政府也努力確保小企業能獲得貸款，擴大了失業保險。與此同時，美聯儲也降低了利率，讓借債變得更便宜。

隨後，由於通貨膨脹，美聯儲不得不將利率提高到22年來的新高，這不僅對經濟造成衝擊，更高的利率也使財政部在每半年支付一次利息時，必須面臨更高的成本。

利率越高，政府必須借貸的債務越多。隨後又要支付更多利息，這又會累積成債務，導致更高的債務和利息支出。

分析師也表示，債務不斷增加，意味著美國必須花更多錢償還利息，而不是把錢用在真正幫助人們、強化國防等項目上。

1月24日，美國前財政部長魯賓（Robert Rubin）接受彭博電視訪談時說，美國經濟正「處於一個可怕的境地」，並呼籲增加稅收以解決財政赤字惡化。

魯賓在克林頓時期曾任美國財政部長，期間著力削減財政赤字，維持強勢美元與尊重美聯儲的貨幣政策獨立性，成功使預算轉虧為盈。不過，魯賓表示，當今風險甚至比1990年代初期更大。

「風險是巨大的，其中一些風險已成為現實，例如利率上升。」他表示，近年來美國長期國債孳息率飆升約3個百分點，部份原因就是財政前景及其對通脹的影響。

魯賓表示，危險在於，當市場「與現實不同步」時，它們可能會進行「野蠻的修正」。就像歐元危機期間，希臘債券相對於德國債券的溢價飆升。

若美國國債被認為存在風險，買家可能要求更高的投資回報。一旦投資者拋售國債，導致價格下跌，將推高買家對每隻債券的回報要求，這使得政府的借貸成本增加。

魯賓認為，要扭轉局勢必須同時開源與節流，其中加稅尤為重要。他說，美國必須同時緊縮支出和增加稅收，但面對現實考慮，在很大程度上不得不依賴稅收。

魯賓呼籲，華府應在11月總統大選後，採取行動解決赤字問題。

《黑天鵝效應》作者、風險管理專家塔勒布（Nassim Taleb）週一（1月29日）警告說，美國的「債務螺旋就像死亡螺旋」。

「在當今政治體系的政治結構中，國會害怕承擔做正確事情的後果，只要他們繼續提高債務上限並達成協議，最終將看到債務螺旋上升。」塔勒布在避險基金Universa Investments的一個活動上說。

塔勒布曾經成功預測了2008年的金融危機。他表示，美國債務上升且經濟比前幾年更容易受到衝擊，事實上是一隻「白天鵝」，與罕見又沒有太多預警訊號的「黑天鵝事件」相比，對市場構成了顯而易見的風險。

他表示，導致如此情況的除了美國政府赤字，另一原因是全球化使世界的連結更加緊密，一個地區的問題可能波及全世界。

在2月1日播出的彭博播客節目中，美國國會預算辦公室（CBO）主任斯瓦格爾（Phillip Swagel）也強調，美國債務上升的現況是「不可持續的」。CBO是一個無黨派機構，由美國國會資助，為國會提供預算分析和經濟分析。

斯瓦格爾表示：「這是一個緩慢的螺旋，但它仍然是一個螺旋：債務不斷增加，債務支付不斷增加。這種情況是不可持續的。」◇

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