在北江智聯紡織股份有限公司上市前夕，其業績穩定性受到質疑，該公司存在毛利率持續下降、營收和淨利潤波動大、經營現金流淨額持續為負等問題。

3月3日，北江智聯紡織股份有限公司（下稱「北江」）的IPO申請獲受理，擬登陸上交所主板，該公司是一家專注於牛仔面料研發、生產與銷售的面料提供商。

時代商學院研究發現，2019—2022年上半年（下稱「報告期」），北江存在毛利率持續下降、營收和淨利潤波動大、經營現金流淨額持續為負、銷售費用率遠超同行均值等問題。

據招股書，2019—2022年上半年，北江的綜合毛利率分別為27.06%、23.54%、22.18%、20.02%，2022年上半年的綜合毛利率較2019年下滑7.04個百分點。

招股書顯示，2019—2022年上半年，北江的營業收入分別為11.51億元、8.59億元、11.63億元、5.02億元，淨利潤分別為1.07億元、3661.57萬元、8551.9萬元、2302.62萬元。

其中，2020—2021年，北江的營收同比增速分別為-25.35%、35.32%，淨利潤同比增速分別為-65.8%、133.56%。

數據顯示，2020年，北江的經營業績惡化明顯；2021年，北江的淨利潤水平雖大幅回升，但仍不及2019年的水平。2022年上半年，北江的營業收入僅為2021年全年營業收入的43.16%，淨利潤僅為2021年全年的26.93%。

招股書顯示，報告期內，北江獲得的政府補助金額一度接近利潤總額的50%。

據招股書，2019—2022年上半年，北江計入當期損益的政府補助分別為663.7萬元、1963.17萬元、1026.05萬元、511.24萬元，佔當期利潤總額的比例分別為5.42%、49.15%、11.48%、21.65%，尤其是2020年政府補助金額與利潤總額的比例接近五成。

除了淨利潤劇烈波動、經營現金流淨額持續為負，北江還存在銷售費用率畸高的問題。

公開資料顯示，北江智聯紡織股份有限公司的總部位於廣東省韶關市，是一家生產中高檔牛仔面料、色織面料、染色面料的紡織生產商和銷售商。#

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