道指上周重挫6.4%,收報26,501點,創下3月恐慌崩盤以來最重的單周跌幅,且又跌破9月底的起漲點,技術面已形成中期M型頭部,短期間似有下探6月底部25,000點附近的可能,但選前的股價如此大幅壓縮,卻又意味著選後或有較大的上漲爆發力。

另一方面,代表科技股的納斯達克指數上周下挫5.5%,收報10,911點,雖然同步創下3月以來最大的單周跌幅,但仍舊高於9月底的起漲點10,644點,說明納指仍舊處於相對高姿態的整理形態,近期止跌之後仍舊有再創新高價的實力。

造成上周美股恐慌下殺的主因除了選前讓許多投資者退場觀望、缺乏逢回低接的買盤之外,紓困案始終沒有下文,也讓想低買的短線客意興闌珊,再加上歐美疫情確診人數再度創高,許多投資者擔心3月的恐慌連環殺盤再現,只能在相對高檔的位置趕快停損、停利,等待局勢明朗時再進場。

筆者以為,今秋的歐美疫情固然嚴重,但由於解藥已經出現,疫苗也可能年底前問市,即使近期疫情數字仍不樂觀,但民眾的心理恐慌可能不會像3月那樣,因此投資者也不容易重蹈3月將任何金融資產都瘋狂拋售的蠢事。

基於投資者有了3月份恐慌下殺但6月以後納指卻創新高的經驗,這次預估投資者會理性許多,部份投資者仍舊有交易的衝動,想要在有賺錢的時候拋股,但更多的投資者可能會認真檢視企業獲利和股價估值,這便說明為何納指在本周的重挫之後,仍然可以守住9月的起漲點。

眾所周知,人們的生活習慣、購物和工作方式,將因這次疫情出現了結構性的改變,即使未來疫情被控制住,此一習慣的改變可能被定型化,這對相關的科技股或宅經濟概念股仍舊是長線的利多,相關股價長期仍然可以維持不錯的估值。

反觀許多需要群眾聚集的傳統行業,這次受到疫情重創,未來的復甦恐怕曠日廢時,即使疫苗出現,民眾心裏仍有陰影,這對相關的傳統企業將造成長期獲利和股價估值的壓縮,其中航空股和郵輪股將特別持續承壓。

由於本周二是美國總統大選開票日,即使有許多通訊投票讓最後開票結果延後到11月中旬,但筆者深信11月3日應該就可底定特朗普的連任,樂觀的情況是:如果關鍵搖擺州的現場投票讓特朗普壓倒性勝利,總投票數的統計出爐前,特朗普可能就先宣佈勝選、市場投資信心再獲激勵,股市選後上漲有如2016年翻版。

筆者以為,如果當天主流媒體一片估計特朗普將獲勝,那麼股市選後大漲的機會頗高,除了大選的不確定因素解除之外,特朗普的連任也避免了拜登上任、調高企業稅的隱憂,而選前股價的壓縮正好提供了選後反彈的勁道。

選後,投資者將密切關注紓困案的發展,若無意外,該案將很快通過,因為選舉的政治阻力消除了,兩黨決策者將更能理性討論。紓困案的通過,也很可能讓股市再度上漲,因為實質經濟將獲得支撐,其中道指成份股相關的傳統行業或許受惠最多,其補漲力道可能更強。

投資者也將更加關切明年企業的獲利數字。根據市場共識,標普企業2021年首季的營收和盈餘可增長3.1%和12.8%,第二季為13.7%和44%,全年為8%和25.5%。由於明年企業獲利轉機相當明顯,這對目前已經跌深的美股形成了強而有力的下檔支撐。

選後最大的課題應該是如何兼具防疫和經濟增長的問題,筆者建議全世界的領導人都應該參考台灣的防疫經驗,台灣迄今確診人數僅五百多人,且長期間沒有出現本土確診案例,說明台灣防疫政策正確--台灣人普遍有戴口罩的習慣,而且對入境旅客實施嚴格的14天居家隔離政策。

選後的美國應該至少鼓勵民眾戴口罩的習慣,部份疫情居高不下的地方,其實未必要祭出封城的鐵腕手段,只要強制民眾戴口罩或許就可達到抑制疫情的巨大效果。

上周五標普指數雖然下挫1.2%,收報3,269點,但代表市場波動風險的VIX恐慌指數卻只上漲1.14%,低於正常預期上漲的4~5%,且收報38.02點,也比29日的高峰40.64點明顯下滑。這說明這兩天標普雖然持續創低,但VIX指數已不再創高,或暗示美股短底已近,操作VIX的投機客也沒有特別看空美股,這對美股選後的上漲預留了一個重要線索。

周一(2日)美股盤前期貨皆上漲超過1%,代表市場風險的VIX恐慌指數期貨也相映下挫超過3%,顯示許多投資者已開始預期美國選後行情可能欲小不易,也可能反映此前投資者因疫情因素過度看壞美股,現在開始進行回補的動作。#