中國近來出現由中共央行「印錢」彌補財政赤字的觀點,即所謂「財政赤字貨幣化」。人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿對此撰文稱,這在中國行不通。若央行大量印鈔,政府財赤大增,會動搖國際投資界對人民幣與主權評級的信心。而美國為何可以?因為美元是全球最主要的儲備貨幣和交易貨幣,而且美國對經濟復甦有信心,償債不是問題。

所謂「財赤貨幣化」,是指政府不是依賴向市場發債融資借錢的方式處理財政赤字,而是由央行大量印鈔,以增加貨幣供應來應付財政赤字。《香港經濟日報》評析稱,這正是美國財政部近來聯手美聯儲(Fed)的救市方法。

特朗普政府為紓困因中共肺炎(俗稱武漢肺炎、新冠肺炎)疫情而重創的經濟,推出總值3萬億美元振興方案,規模達美國GDP的14%。美國財政部大舉發債擴張赤字,另一方面美聯儲以無限制量化寬鬆(QE)放水救市,大量購入政府國債及企業債券。美聯儲的資產負債表於兩個多月間激增了3萬億美元。

中共「財赤貨幣化」不可行的5大理由

馬駿文章中就中國情況為何不能採行「財赤貨幣化」提出5點理由:1)長期超發貨幣將導致通脹;2)房地產泡沫化;3)導致人民幣貶值;4)引發國際對政府債務可持續性的憂慮,導致信貸評級下調;5)政府將私營企業擠出經濟活動,導致生產力、經濟效益下降。

美國對經濟復甦有信心 具償債能力

對於美國為何可以採行「財赤貨幣化」,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)日前接受CBS採訪時的談話或許給出了答案。

他於5月17日CBS電視網《60分鐘》節目上直言,美元是全球主要儲備貨幣,這令美國政府得以用低利率大量借貸,而他亦深信美國經濟可以快速復甦,有能力清償債務。

鮑威爾提到,美國可能需要一年以上時間才能從疫情的衝擊中復甦,但長遠來看應可避免類似大蕭條(Great Depression)的低迷景氣。他表示,當前困境的本質加上美國經濟活力以及其金融體系的實力,應可為經濟大幅反彈鋪路。

今年3月間, 全球金融市場出現信心危機時,美元不僅未因美聯儲大量放水而急跌,反因全球搶購美元造成「美元荒」而急升,美元匯率指數升至逾四年新高。

全球交易僅4.3%與人民幣相關 美元則有88%

中共當局過去10多年來大力推動人民幣國際化,但成果有限。國際結算銀行(BIS)每三年會公佈一次外匯交易量(Foreign Exchange Turnover)調查。

根據2019年4月份報告顯示,美元作為世界最主要貨幣,世界所有外匯交易中有88%涉及美元;涉及歐元的佔32%,為第2大交易貨幣;第3大為日圓,佔17%。

相比之下,僅4.3%的交易涉及人民幣,僅從2016年的4%增加0.3個百分點。而人民幣在外匯交易中,有95%與美國相關。#