中國的工業活動指標連續兩個月低於榮枯線，中國經濟內需不振令當局阻止經濟下滑的努力再打折扣，更引發市場的通縮擔憂。
中共國家統計局周四（1月31日）公佈，1月製造業採購經理人指數（PMI）由去年12月的49.4微升至49.5，但連續兩月低於50的榮枯線。
外界認為，這一經濟指標意味著中國的關鍵製造業仍顯疲弱，而來自消費者和企業的需求放軟已打擊中國經濟增長，中國已進入增長快速放緩期。
招商證券（China Merchants Securities）經濟學家張一平表示，PMI數據頂多只能說情況沒有進一步惡化。
從分項指數來看，在製造業PMI的五個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於榮枯線，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於50的擴張線。
比如：新訂單指數從12月份的49.7小幅降至49.6，暗示未來的出口將繼續疲弱；略微好轉的是生產指數，也只是從去年12月的50.8小幅升至50.9。PMI數據高於50反映經濟擴張，低於50則反映經濟收縮。
同時，中小企PMI指標也處於收縮區間，不同規模的製造業企業之間差別迥異。大型企業的PMI為51.3，比上月升1.2個百分點，而中、小企業的PMI指標則分別為47.2和47.3，分別比上月下降1.2和1.3個百分點。
麥格理集團（Macquarie）經濟學家胡偉俊（Larry Hu）表示，中國國內需求疲弱、加上全球經濟放緩，中國製造業的前景艱難。
胡偉俊分析說，PMI指數的反彈可能也是短暫的。他表示，對中國工業領域的通縮擔憂正在加劇，預計中國第二季度的工業品出廠價格指數可能下降；若出現這種情況，中共央行就得通過降低市場利率來刺激需求。
英國研究機構凱投宏觀（Capital Economics）在周四發給客戶的報告中說，中共官方PMI指數表明，中國經濟在2019年年初仍乏力，且經濟增長預計將「很快放緩」。
「信貸正以十多年來最弱的速度增長，這將繼續拖累經濟。此外，雖然建築業活動一直很強勁，但房屋銷售疲弱將很快導致經濟再次放緩。」報告寫道。
中共官方周四公佈的1月非製造業的PMI指標是少數亮點，從12月的53.8升至1月的54.7，主要受建築業活動推動。
最近幾個月，中共政府加大了支持經濟增長的力度，向金融系統注入更多資金，為小企業提供稅收優惠，並加快鐵路、機場及其它基礎設施項目的建設。
美國公司蘋果（Apple Inc）和卡特彼勒（CAT）已就中國市場需求放緩發出警告，連阿里巴巴最近一個財季的收入增速也降至三年來的新低。外界認為，中國經濟持續存在的問題也加大了中方與美方達成貿易爭端解決方案的壓力。
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