人民幣匯率跌勢暫獲「逆轉」

在人民幣連續10星期貶值之後，中共央行上星期五起出重手「穩定」人民幣匯率，包括重新引入語焉不詳的「逆周期因子」，和連續三天大幅調漲人民幣中間價，其中星期二中間價的漲幅更是達到了15個月來的最大幅度，觀察家認為中共這一系列動作意在平息美國對其匯率政策的不滿，可能是釋放「求和」信號。

星期二（8月28日），中共央行將人民幣對美元匯率的中間價大幅提高456個基點或近0.7%，到6.8052，這是自2017年6月1日以來，人民幣匯率中間價最大的漲幅。央行在星期一已經把中間價提高了202個基點，而在上星期五，央行宣布在設定人民幣每日中間價的操作中恢復「逆周期因子」。

受央行這些操作的影響，人民幣匯率在過去三個交易日連續上漲，星期二，人民幣在岸交易以6.8128開盤，而收盤時為6.8070，為今年8月1日以來的最高點。不過由於人民幣官方匯率升值引發了企業對美元的需求，人民幣在即期市場上的漲幅受到了限制。

路透社報道，中共央行上星期五重新推出逆周期因子的舉動，暗示中共對人民幣進一步貶值感到不安。人民幣貶值可能引發資本外逃。中共央行的舉措發生在美中貿易談判代表無功而返之後。預計美國下個月將推出更強硬措施，包括對人民幣施加更大壓力。

「鑑於中國（中共）已經明確表態（不會故意貶值人民幣），人民幣前景可能取決於中國經濟基本面以及美元軌跡」，新加坡華僑銀行經濟學家Tommy Xie說，「如果中國經濟減速超過預期，人民幣貶值壓力可能再次回來。否則，我們預計美元/人民幣匯率將穩穩地停留在7以下。」

CNBC報道說，中共央行推出升值人民幣的措施，暗示當局無意在貿易戰中將人民幣貶值作為對付美國的武器。在美中掀起關稅戰之際，由於外界擔憂中國經濟前景，人民幣最近幾星期受到強大壓力。

上星期五（8月24日），中共央行對壓力做出反應，宣布重新推出所謂「逆周期因子」的計算方法，以維持人民幣每日中間價在相對穩定的水平。中共央行從未解釋「逆周期因子」的含義。許多人理解，這個詞意味著央行試圖抵抗市場力量拖拽人民幣的方向。

在目前的情況下，北京準備抵抗人民幣兌美元匯率下降的趨勢。中共央行每天制定人民幣兌美元的中間價，市場匯率可以在這個中間價的基礎上上下浮動2%。

瑞穗銀行說，逆周期因子本身並不包含對人民幣的方向性偏見，而只是為了將人民幣對其它貨幣的匯率維持在相對穩定的水平。人民幣兌美元匯率對貿易戰有影響，因為人民幣貶值降低了美國關稅對中國出口的打擊力度。美國總統特朗普覺察到這一點，指責中共在外匯方面不公平的做法。

「我認為中共在操控他們的貨幣，絕對的。」特朗普上星期告訴路透社。一般而言，貨幣貶值可以幫助一個國家的出口表現，因為它讓該國產品在其它國家更便宜、因此在全球市場更具競爭力。瑞穗星期一說，中共央行使用逆周期因子的舉動暗示中共準備推出升值人民幣的政策。

日本銀行說，這個步驟凸顯，中共沒有將人民幣貶值作為貿易戰武器。很多市場分析人士認為，中共央行的舉動意味著今年人民幣匯率可能不會跌破7的大關，而是會維持在6.8這個重要心理關口附近。◇

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引入神祕「逆周期因子」大幅調漲中間價