摩根史丹利資本國際（MSCI，又稱明晟）決定將一些中國A股納入其基準股指後，國際被動型投資者將會更加深入地涉足中國股市。《華爾街日報》披露，屆時這些投資者會發現，他們置身其中的A股市場充斥著槓桿風險。

據中國證券登記結算公司資料顯示，滬深兩市共計約有價值1萬億（兆）美元的股票作為貸款質押品，這數字相當於這兩市市值的12%左右。此外，大量A股還作為融資融券的抵押品，投資者通過這種方式借入資金擴大股市投資。

根據美銀美林（Merrill Lynch）的數據，中國截至去年底所有市場頭寸中總計約有23%存在某種形式的槓桿。

在中小民營企業板塊，股權質押情況尤其普遍。美國市場中機構投資者的持股佔很大一塊。而在中國，民營企業常常為一個大股東控制，所持股份常過半。這些股份就成為大股東為自己融資的最方便工具，所籌集資金的最終去處有時不知所蹤。

報道舉例提到，前科技明星賈躍亭質押了他在深圳上市的樂視網多數股權，以便獲取發展該公司電動汽車和電影業務所需的資金。該公司去年仍陷入現金危機之中，此後其股票停牌了9個月。另外，2017年3月份，香港上市的中國輝山乳業股價在一天之內暴跌85%。引發這一跌勢的最初原因尚不清楚。但該公司董事長將所持多數股權幾乎全部質押給債權人的事實曝光，或許加劇了該股的崩盤。

MSCI明晟即將納入其指數的中國成份股僅限於大盤股，但這並不意味著風險就少些。根據中國證券登記結算公司的數據，康美葯業、廣匯汽車和巨人網絡集團等一些新納入個股，已有約一半或更多股份被用於貸款質押。

該報道稱，想要追隨MSCI明晟投資中國股市的投資者，應警惕此類隱藏的風險。◇ 

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