大和：美對朝開戰機率35%

美國總統特朗普正在亞洲五國訪問，預料北韓是其和各國首腦會面的重點議題之一。大和資本市場亞洲（除日本外）股票研究部首席經濟師賴志文表示，金融市場低估了北韓地緣政治危機的影響，他預料美國對北韓的軍事動武可能性將達35%。

賴志文昨出席大和記者會時，多次談到北韓問題。他表示，從今年4月開始，他認為地緣政治危機最大的風險在北海，唯金融市場未有足夠醒覺。

大和預期北韓問題4個解決方法當中，目前以軍事手段摧毀北韓核設施、導彈和軍事基建的機會最大。

賴志文解釋，儘管美國致力以外交手段實現朝鮮半島無核化，唯美國解決北韓問題的時間已經所餘無幾，故他判斷以軍事處理北韓問題的機會率，已從20%升至35%，而循外交手段解決的機會率已由40%降至30%，北韓問題起碼到明年中依然會是市場頭號風險因素。

他指北韓一旦開戰，對經濟影響深遠，因為亞洲過去六、七十年，都處於和平時段，要視乎軍事衝突之深度。他又說，華府現時頭號問題已經由貿易變成北韓，預期美國總統特朗普訪華焦點還是北韓，雙方貿易問題難有突破。

相對地緣政治風險而言，賴志文認為，經濟活動例如美國聯儲局主席的更替，及加息步伐，都較易掌握。如果獲美國總統特朗普提名的鮑威爾最終獲委任，他的作風及對縮表的看法與耶倫相近，預料不會對市場有太大影響。

賴志文表示，中國債務風險仍然存在，雖然大陸本土債增長稍為放緩，但仍比經濟增長快，而在正常的去槓桿政策下，債務增速理應慢於經濟增長，市場亦忽略了美元債及外幣債近期急升的情況。但他預計中國會繼續以買債作為手段，維持自己的經濟實力。

他指，近月人民幣走勢穩定，主要由於中國政府增持美元債券，造成人為資金流入，形容此舉為「飲毒藥止渴」，因為美元債需求上升，但供應下降，而且由於聯儲局正在「收水」，美債供應收緊，質疑相關舉措可以持續多久。

另外，被問到十九大後中國經濟走勢，賴志文表示，中共十九大會議中，對市場及改革的著墨較少，或因改革及去槓桿都可能帶來不穩定性，例如市場化改革涉及將政府資源交到市場手中，去槓桿亦可能會導致信貸增長低於名義經濟增長。

在金融改革方面，他認為，國家主席習近平近年轉口風，並非朝市場化及自由化發展，而是傾向深化改革。他相信在新國策下，人民幣國際化將會在非自由兌換的條件下進行。◇

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