對沖基金操盤人績效打敗機器人

正當機器人將大量取代人類工作機會的同時，對沖基金業最新的報酬率傳來了人類擊敗機器人的好消息。根據對沖基金諮詢公司Preqin統計，今年上半年採用電腦程式操作策略的對沖基金平均報酬率為3.17%，但採用人類選股和操作模式的對沖基金則獲得淨報酬率5.99%。

今年上半年整體對沖基金報酬率為4.87%，雖差於標普500指數同期間的8%漲幅，但卻是過去六年來最佳成績，僅次於2009年的16.9%。對沖基金向來在熊市表現傑出，在牛市則往往跑輸指數。

自2009年以來的多年牛市中，對沖基金因績效跑輸大盤且管理費用也比ETF指數基金昂貴，引發投資人不滿，導致2016年淨流出831億美元，創下史上第三高。

或許為了安撫投資人的不滿，以及仿效ETF基金的被動操作模式以增進績效之故，部分對沖基金開始擁抱科技，希望用機器人選股和操作的全新方式力挽狂瀾。其策略主要透過電腦運作數學模型選股，或透過大數據和機器人學習的功能選股與維護投資組合。

高盛和摩根大通等華爾街投行也都相繼投入相關的人工智慧（AI）選股和操作領域，他們認為機器透過「深度學習」後可望能更準確地預測結果，進而減少一些不必要的交易風險。巴克萊銀行估計，這類人工智慧操作的資金去年已達5,000億美元，十年來增長一倍。

瑞士信貸一份最新的報告發現，近60%的投資人計劃未來3到5年間增加計量策略的曝險，僅4%的受訪者會減少相關的曝險。德意志銀行3月的調查也顯示，79%的投資人有興趣投資採取機器人系統性操作的基金，高於去年的70%。

不過，當大量的投資機構大幅倚賴機器人進行程式操作後，市場的生態將產生重大的變化，首先類似2010年的美股閃崩很可能再度重演，此外許多基金操作的從業人員將消失，被機器人和程式設計人員所取代，而過去基金公司向來倚賴的投行研究報告可能漸漸乏人問津，因為機器人是不需要靠報告進行操作的。

儘管機器程式交易愈來愈盛行，但仍有對沖基金老總堅信，程式交易缺了人類的決策不行，金融機器人還無法完全取代負責操盤的交易員。

新債王岡拉克（Jeffrey Gundlach）曾說，「根本不相信機器人會接管金融業。基本上，沒有人類出謀劃策的機器人投顧是場危險的賭注。」

對沖基金（CQS）經理邁克爾‧辛茲（Michael Hintze）指出，運算模型可以發現市場異常，但卻很難給出答案。另一基金經理人Jordi Visser則說，人類在發現模式，比機器具有優越性。◇

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