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美國股市和日本匯率,是上周風險資產市場的兩大故事,市況動盪加劇,資金出現去槓桿傾向。美國聯儲上周決定不加息,不過市場的焦點不在央行政策上,而在企業盈利上。美國企業四分之三已公佈第一季度盈利,過半符合市場預期,不過以蘋果、Alphabeta(谷歌的母公司)為首的大批科技公司的業績就差強人意,觸動市場調整。

央行舞台上這次的主角是日本銀行,BoJ出乎分析員的意料,決定在政策上按兵不動,日圓匯率跳升,日圓對美元竄至106,對匯率敏感的日本股市應聲下挫,帶動亞洲股市調整。

筆者認為,日本銀行早晚會對日圓實施干預措施,但是100-105區間未必是必守的政策底線,因為它比安倍經濟學推出之時的匯率水平仍有很大的距離。

美國聯儲在4月例會上,也沒有政策動作,不過那是在意料之中。公開市場委員會在聲明中,剔除了關注海外經濟和市場不穩的字眼,認為上行與下行的風險呈均態分佈,同上次的聲明相比稍嫌鷹派,為重啟加息打開了大門。

美國第一季度增長疲弱,不過預計第二季度可以升回到2%左右的正常軌跡,不會成為貨幣政策的障礙。目前通貨膨脹大約已在政策目標區附近徘徊,工資上漲正在加速,聯儲再次加息勢在必行。但是經濟增長動力不足,不論消費還是投資均不熱絡,強美元令出口承壓,外圍經濟和市場仍存在眾多隱患。

公開市場委員會的聲明明顯地淡化了增長放緩因素,也淡化了通脹壓力,利率緩慢上升(gradual lift)應該是主基調,懸念主要在時間點上。

以目前美債利率看,市場預期遠未被調適到聯儲希望的目標區,而耶倫又不喜歡市場大起大落,因此筆者認為6月加息未必可以成事,夏季動手的機會更大,其中9月成數最高。這是6月前最後一次例會,聯儲在聲明中沒有刻意提及6月或近期加息,料其心目中的加息時間點也不是6月。

本周聚焦點是美國4月非農就業數據,預測為195K,失業率降至4.9%,時薪同比增長0.3%(上期為215K,5%,0.3%);如果屬實,市場估計沒有反應。在其它美國數據上,汽車銷量預計從創紀錄水平下滑,ISM較上期略降,消費信貸也是略降。

在歐盟區,PMI估計轉弱,零售也轉弱。英國的PMI就有所加速。在亞太區,中國PMI預料有改善。日本PMI轉差。澳洲央行應該沒有政策改變。◇(以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法,並非任何投資建議或勸誘。)(篇幅所限 文有刪減)

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