日圓匯率和央行會議紀要，是上周牽動市場走勢的兩大要素。俄羅斯表示願意考慮凍產，加上美元貶值，石油價格順勢攀上，布蘭特期貨一周漲8%，也幫助了美歐股市收復部份失地。中國外匯儲備存底回升和總理李克強暗示經濟增長改善，並沒有給大宗商品帶來好運，銅價跌回到三個月來的低位。黃金走勢穩中略升。
美國聯儲發佈的會議紀要顯示，公開市場委員會成員對經濟及通脹前景的判斷相當分歧，這意味著美國貨幣當局在加息議題上不是鴿派，而是眾說紛紜，並可能造成決策上的遲疑。無獨有偶，歐洲央行的會議紀要，也顯示同樣的意見分歧，對下一步政策佈局形成掣肘。筆者過去曾數次強調，貨幣政策進入後危機時代，決策層對政策的確信度下降，以摸著石頭過河的心態來研判形勢、推出措施，加大的資金決策的難度，加大了市場的波動，這是一個新的常態。
日本銀行祭出負利率政策後，日圓不貶反升，上周的抽升更創下對美元十八個月的新高，對股市和出口均構成威脅。日圓升值的背景，是國內的通脹預期坍塌，實際利率攀升。相對於歐洲和美國，日本的實際利率偏高，導致部份滯外資金回國並推高匯率，觸發套利交易拆倉，導致連鎖反應。同時，日本央行在現行政策上已無多少彈藥，需要開發新的招數，令部份市場人士看多日圓。筆者認為，日圓匯率已接近日本銀行的干預底線，口頭干預機會很高，甚至不排除黑田突然出手給匯市一個措手不及。
上周又有四家公司在債務上違約。根據標普數據，今年迄今已有40單債務違約，創下金融危機後的新紀錄。垃圾債違約事件如期展開，扯高發債成本，令低評級公司續債難度大幅上升。不過，垃圾債之外的市場，則未見受到明顯的衝擊。這對於風險資產市場，是一個好消息。
本周市場焦點：中國第一季度GDP數據，預計工業生產和投資增長均較上季有改善。市場近來視中國為風險源頭，中國經濟企穩對風險資產價格是一個幫助，可以改善風險溢價，甚至帶起槓桿比率。在美國，預計零售數據差過市場預測，密執根大學消費信心指數則可能回升。歐元區工業生產在上月大升之後會有回落，通貨膨脹則有明顯的提升。英國CPI料亦有回升。在亞太區，中國的銀行新增貸款可能弱過市場預期，CPI繼續升溫，出口明顯轉強。澳洲就業數據亦有好轉。◇（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。）（篇幅所限 文有刪減）
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