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今年1月新增貸款數量達到2.5萬億,加上日前人行降準,信貸寬鬆似乎已成趨勢。據外媒消息,今年中國廣義貨幣(M2)增速目標很可能定在13%左右。中國經濟目前已經是槓桿加槓桿,債務加債務。經濟學家分析認為,在這樣的危機之下,只有將M2增速提至13%,才可能避免債務鏈斷裂。

M2增速或設定在13%

路透社3月2日報道,據消息人士稱,今年中國廣義貨幣供應量增速目標設定在約13%。

數名知情人士透露,預計李克強將在3月5日(周六)開始的中共人大會議上公佈這一目標。

報道認為,這表明,在痛苦的經濟轉型和數百萬工人失業的壓力下,貨幣政策有可能進一步放鬆。

中國經濟再平衡悖論

3月2日,《金融時報》旗下研究服務部門「投資參考」研究總監拉斐爾·哈爾平撰文表示,中國經濟轉向消費和服務拉動的進程遇到工業放緩的阻礙。由於新舊增長引擎同時失靈,工業持續疲弱可能導致整個經濟體系喪失動力。

這是經濟再平衡的困難:要穩定經濟只有提振舊工業,這實際上會阻礙再平衡過程。也就是說,中共要推進再平衡,必須先退一大步,這意味著中國經濟失衡的加劇,這之後可能會改善。

經濟再平衡的過程充滿危機:既要運用舊的增長槓桿穩定經濟,還要避免傳統增長模式導致經濟薄弱環節爆發危機。這些薄弱環節中,債務是最大的問題。

大規模放貸刺激經濟的效果大減

《華爾街日報》3月1日報道,中國今年年初打開了信貸閘門,市場認為這是為經濟增長提供支撐。實際上,中國增加信貸的刺激作用並沒有那麼大。

中國的情況已經不能與2009年相比,現在已經達到了一個轉折點。新債中越來越多的部份要償還舊債,除了給銀行帶來手續費和佣金收入外,難以在實體經濟中產生效果。

根據計算,中國去年需還本付息的債務金額與資金來源之間存在相當大的缺口,大約相當於企業負債的10%。彌補這一缺口的方法就是繼續借貸。這與五年前不同。當時,中國公司創造的現金多於需要償還的負債,新債可以用於投資。

現階段,中國似乎是在舊債基礎上堆積新債,不是清理舊債的爛攤子。這或可防止銀行系統內部出現違約,卻無法促進經濟增長。

經濟學家:為避免債務鏈斷裂

海通證券首席經濟學家李迅雷此前發文表示,本以為今年M2會定在12%,但看到人行降準,預料會提高到13%,只有這樣的增速,才可能避免債務鏈斷裂的風險。

2015年,中國廣義貨幣(M2)供應量增速目標為12%左右。截止2015年末,M2餘額139.23萬億元,同比增長13.3%;狹義貨幣(M1)餘額40.10萬億元,同比增長15.2%。

李迅雷認為,M2的目標超過了政府工作報告目標1.3%,而(今年)1月份M2(同比增速)超過14%,可見,M2增速並沒有因為外匯佔款減少和不降准而下降,要把M2增速拉回到12%,恐怕會引發債務鏈斷裂的風險。

2月M2數據尚未發佈,今年1月M2貨幣供應同比增長14%,同比增速創19個月新高。新增人民幣貸款2.51萬億元,創歷史記錄。1月份社會融資規模主要來源為新增人民幣貸款,增量為3.42萬億元,分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。◇