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中國社科院原副院長李揚在上月的中國保險學會2016年學術年會上稱,中國經濟最大的風險就是槓桿化,且仍在提高。他認為,經濟下行通常會導致槓桿率上升,因此去槓桿非常艱巨。

李揚表示,儘管去槓桿在2008年就開始,可是直到今天槓桿率還是在提高,而且槓桿率提高的側重點有所轉移。

如果說在2008年之前槓桿率上升主要是發達國家造成的,現在主要是由新興經濟體和發展中國家造成的。而下一輪危機仍然是槓桿率提高的危機,即債務危機,只是債務主體由發達國家轉移到廣大的新興經濟體和發展中國家。

對於一個企業,所謂槓桿率指的是資產負債表中的總資產對權益資本的比重,金融企業都能做到這一點,槓桿率的導數就是槓桿倍數,像美國投資銀行在危機之前30幾倍指的就是總資產和權益資本的比重。

槓桿就是用很少的錢做了很大的事,企業借的錢一定很多,所以槓桿率是和債務連在一起的。

李揚稱,在中國,企業負債生產且高負債生產是個慣例,加上中國的企業是和銀行密切聯繫在一起的,如果企業出了問題銀行一定出問題。

而銀行大部份是國有的,是和財政聯繫在一起,若銀行出問題,中共財政就會迅速出問題,當銀行財政都出問題時,經濟就會出現問題。

他說,2008年之前,中國非金融企業的槓桿率一直穩定在100%以內,危機之後加槓桿的趨勢非常明顯。

資料顯示,負債佔占GDP的比重從2007年的195%上升到2014年的317%,增了122個百分點。槓桿率從2008年的98%提升到2014年的149.1%,上升速度非常快。

中國非金融企業的槓桿率在世界處於高水準,一般來說90%是一個安全線,顯然149.1%已超過安全線很多了。所以說中國非金融企業的槓桿率上升問題值得高度警惕。

李揚表示,大到一個國家,小到一個企業,一旦開始負債經營就進入了永無安寧的漩渦。企業的槓桿高了可以轉移給其它企業,作為一個國家就不可能轉移,沒有人救你。所以降低槓桿率是長期問題。◇