本期焦點：隨著許家印失去自由，越來越多的人感嘆潘石屹跑的及時、跑的果敢。他為何能做到？和李嘉誠、王健林相比，許家印有甚麼區別？
有人說，許家印賭對了所有的事，唯獨賭錯了一個人。這是真的嗎？揭開中國最近十年第一經濟惡政「漲價去庫存」的神秘面紗。
許家印的未解之謎 李作鵬：中央就怕他不跑
許家印被捕，留下的一個未解之謎。2021年9月，在恒大正式爆煲後，中共當局就先後派了二個聯合工作組進駐恒大，公司重大議題要向廣東省政府工作小組相關負責人報告。
同時，成立了一個風險化解委員會，共計七名成員，除了兩位中國恒大現任高階主管，其他五名成員分別來自地方國資企業、資產管理公司、證券公司及律師事務所。恒大的重大決策，全程處於當局監視之中。
也是從那時起，許家印已失去了行動自由，大家可以想像，之後，他是被「押著」參加公司會議，要求「保交樓」的。
所以問題來了，在今年8月，他為甚麼還能以公司名義向美國的紐約法院，提出破產保護呢？這是許家印自作主張、偷偷做的？還是另有隱情？現在，網上眾說紛紜。
這讓我們回想起一個歷史遺案。1971年9月13日，毛澤東的親密戰友、中共副主席林彪出逃，在蒙古機毀人亡。時任中共海軍政委李作鵬，因為林彪從他管理的山海關機場出逃，而被判刑。晚年的李作鵬在回憶錄中說：「眾所周知，林彪的女兒林立衡在飛機起飛前幾小時，就向中央報告了林彪要出逃、並因此開槍打傷了警衛人員的情況。周恩來完全知情，為甚麼不直接打電話給林彪、葉群，勸他們不要夜航呢？為甚麼不採取攔截措施呢？」
李作鵬還說：「當年9月12日那一晚，周恩來給李作鵬打了四次電話，周只要有一點暗示，林彪都跑不了，從別墅到山海關機場一個多小時的路程，堵一百回都能堵上。」
出獄後，李作鵬對他兒子說：「想了十年，才想清楚那一夜，中央不是怕林彪跑，而是怕不跑。」
之前，我們也跟大家分析了，《紅色賭盤》作者沈棟披露，許家印已經在砧板上待了很長時間了，只等刀落。
所以，當局是後知後覺，還是要縱容某些事情發展，好給收拾許家印找一個合適的理由呢？
《第一財經》披露，和許家印一起被帶走的公司高管，有許家印二兒子許滕鶴，曾主導恒大財富工作；恒大前CFO潘大榮；恒大物業集團前董事長甑立濤。請注意，沒有目前負責公司日常營運的集團副總裁蕭恩，更沒有公司的法務人員和現任財務負責人。
跑了和尚留下廟 潘石屹為何成功「潤」出？
一代梟雄落幕，房地產撈金時代結束，地產圈一片唉聲嘆氣。很多人因此感慨，李嘉誠是人出去了，錢也出去了；潘石屹，是一部份錢出去了，人出去了；王健林是錢沒出去，人沒出去，但是轉型了。最慘的，就是許家印了。
那麼，潘石屹為甚麼就能成功離開呢？
彭博社表示，潘石屹成功出逃有五大奧秘：第一，在中國建立成功的企業；第二，在全球交易所上市；第三，獲取數十億美元分紅；第四，在海外設立家族辦公室；第五，購入外國房地產。其中重要的一點，是他們選擇在港上市而非大陸，資金可自由流出香港，並用於在國外購買資產。
這樣一來，在美國的投資，潘石屹用家族信託財產，而不是公司做境外投資，資產受法律保護，不用像其他中國富豪在當局收緊對行業監管下，令財富大幅蒸發。
比如：許家印從高峰時的3,270多億港幣，跌到了200多億；楊惠妍也暴跌了2,230多億，現在縮水到400億左右。
而且，2022年9月7日，SOHO中國宣布夫婦兩人辭職，要去做慈善。哈佛商學院教授Geoffrey Jones表示：「他們的退出是『異常的優雅』（unusually elegant），與習近平提倡『共同富裕』的方向吻合，不太可能面臨報復。」
不過，我們對彭博社和哈佛教授的看法不完全認同，因為：
第一，中國大陸在香港上市的房地產公司有幾十家，包括：恒大和碧桂園……等等，但是相當大的比例也爆煲了，或者是現在處於雷聲響起的前夜。
第二，潘石屹夫婦已身在海外，不怕當局報復了。之所以體面離開，應該是為了公司大局，為了相關夥伴們的平安。這是一種負責任的做法。
而二人的負責任，還體現在公司的資產純度很高，槓桿低得嚇人。2023年上半年，公司淨利潤2.07億元，淨資產負債率約為42%。換算成總資產負債率，僅為29.6%，這和中國房地產公司普遍的80%～90%的資產負債率，形成了鮮明的對比。
而當你背負著幾百億、上千億債務、公司隨時可能因為被銀行追債而打點滴的時候，是不可能成功跑路的！
所以，我們認為，潘石屹成功跑路的一個非常重要的原因，恰恰是他經過近十年的「賣賣賣」，成功地把SOHO中國資產做優，變成了一個穩賺不賠的包租公。即使公司資產貶值到3折，依然能抵抗風險！
目前，夫婦二人合計仍持有超60%的股份，主要決策權還在自己手上。這是跑了和尚留下了廟，還有機會東山再起。
潘石屹為何能躲過 第一大經濟惡政？
我們認為彭博社揭露的五大奧秘，實際上只是一些技術性方法，並沒有觸及更本質的武功「心法」：潘石屹夫婦為甚麼有那麼大決心，避開了2015年後的中國房地產業輝煌呢？
要知道，最早許家印的恒大、王健林的萬達、王石的萬科，一度都還不如SOHO中國的規模或者相當。而當2014年，潘石屹夫婦開始收縮陣線，2015年，王健林成為了中國首富；2017年，許家印登頂寶座；2019年，碧桂園憑藉一萬億人民幣的總銷售額、集團權益銷售額超7,700多億，成為宇宙第一房企！
雖說短短幾年後，那些人就「風流總被雨打風吹去」，但是，在火熱的誘惑面前，潘石屹夫婦怎麼就能如此冷靜呢？
我們認為，這裏有兩個主要原因。第一個就是他們很早就預見到，中國房地產已經過剩。
2013年3月，美國CBS電視台60分Overtime節目採訪潘石屹配偶張欣時，張欣表示：「中國的商業住房飽和了，零售店舖也已湧現泡沫，只有商業辦公樓還有機會。」
同期，作為微博的早期用戶，潘石屹表達了類似看法。當時，有專家稱中國的房地產價值超過了美國、歐洲和日本。泡沫已經很明顯。
作為潘石屹那個級別的人，他只能趁著房地產上升期跑路，下降期他是跑不掉的。所以，對最後一次漲價去庫存的狂歡，他完全沒參與。用潘石屹的說法，是絕不做最後一個接棒人。
古人說：「有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場」，不知道，假如當時雙方擦肩而過，會不會互道一聲「傻瓜」？
有意思的是，李嘉誠在此之前就也已經開溜。而王健林，是因為2014年和吳小暉一樣，拚命向海外做資產的乾坤大挪移，而被當局限制出境，被銀行勒令提前還貸。王健林被迫拍賣資產，卻也因此躲過了後面的浩劫。
在這過程中，有一個人更有趣，曾慶紅的姪女曾寶寶。她的房地產公司花樣年，之前一直很保守、年銷售僅幾十億，沒加大槓桿。但2017年，曾寶寶回歸，也加入了狂熱的大潮中。於是，她也跑輸了下半場。
不過，話說回來，幾乎所有房地產商人湧入最後一波狂歡，僅僅是因為對風險不敏感嗎？如果是，為甚麼當初和潘石屹、馮侖一起成功在海南地產泡沫前淘金的陽光100的易小迪，也栽了呢？
我們認為，根本原因是其他人都迷信中共會出面救市，因為房地產業已成為中共經濟的命脈，所以，中共會一直救市，所以他們只管做大規模，就會大而不能倒，等著中共來救好了！
但是，這樣的幻想，潘石屹不會有，因為他有個黃埔軍校的爺爺，童年備受折磨，之後也活的小心翼翼，他對共產黨骨子裏是不相信的。何況，他和著名地產經理人任志強是好朋友，兩人都是微博名人擁有巨大的影響力，因此經歷了中共處心積慮的收拾，包括：從2012年當局就開始收緊輿論，以及他險些因為發布美領館的PM2.5數據，而被整肅。
當然，後來是老天幫忙，霧霾突然降臨北京，讓當局不得不放過了他。但官方依然會時不時敲打他。比如在2014年，因為他在機場路上停在路邊拍照霧霾，就遭到官媒圍攻。
潘石屹的大兒子，則因為披露中國軍人在中印邊境衝突中很多人死亡，被扣上詆毀英烈的罪名，遭到網上通緝。
這還是我們知道的潘石屹的一部份經歷。所以，潘石屹的骨子裏，不可能相信中共。既不相信它會保護民企，也不相信它真心想發展經濟，更不相信中共的一紙政令，真的可以戰天鬥地，能戰勝經濟規律。
事實確實如此。
2015年底2016年初，中共當局為了挽救規模上了天花板的待售房屋存量，7億多平方米，把傳統上的棚改，讓城市居民搬到新建的低質回遷房，變成了發放現金，讓他們自主購房。樓價應聲大漲。大批人湧入市場搶購，又進一步推高了樓價。短短時間，釋放了8萬億資金，大大刺激了房地產業。這就是著名的「漲價去庫存」。
結果如何呢？推漲了中國前30個城市的樓價，一套房動輒大幾百萬、上千萬，這是10億人月均不足2,000元人民幣收入的中國嗎？
事實是，這個政策，造成了至少3個非常可怕的後果：
第一，地方政府趁機拚命賣地，開發商們繼續拚命建房。於是，全國待售面積雖一度下降了2億平米，但很快又漲上去了。當局去庫存計劃失敗！
第二，高樓價嚇壞了韭菜們，不結婚不生育成為相當多年輕人的選擇。南韓的總生育率從1.5到1，用了三十年時間；相同的情況中國只用了四年。有網民嘲諷，極短時間達成了別人的成就，這次是大贏。
第三，這個政策還極大的推高了中國居民的槓桿，從2015年的30%多，迅速增長到2020年的60%許。這固然讓政府和房企一度開心，因為負債轉移到了購房者身上，但是隨之而來的，是居民的高負債壓垮了他們的消費！中國的一架馬車，被搞殘廢了！
到了今天，這個政策，依然害苦了房地產商和地方政府。房地產商紛紛爆煲，地方政府90多萬億地方債更成了巨型的不定時炸彈。
而「鬼精鬼精」的潘石屹夫婦，就因為不相信共產黨，成功地逃過了這一劫！
這也再次證明，選擇比努力更重要。◇
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