踏入2022年第一季,環球市場即波動不已,東歐突如其來陷入戰火,大陸疫情驟然升溫、房市危機持續,市況動盪不穩;加上中概股退市風險遽增,港股本月至今經歷了兩次「地震級」跌市,後雖來個報復式反彈,但如此觸目驚心的場面,正反映背後脆弱基本面因素。

本年迄今恒指下跌8.8%,納斯達克指數回落14.6%,俄羅斯在入侵烏克蘭後急挫,其RTS股票指數於2022年至今暴瀉41.3%,貨幣盧布亦被大量拋售。

「和平」國家資產較穩

經烏俄衝突一事,投資界學會了原來有一種資產是「不應沾手」的,答案不是新興市場股票,而是隨時會觸發地緣政治危機、充滿野心的政權旗下之各類別資產,包括它的股、債、匯等。且看俄羅斯目前所面臨的制裁,外資撤走快如夕陽急墜,資本市場指彈間崩潰,凡有敞口的即蝕無可避。

除俄羅斯外,現時被長期嚴密制裁的國家,還包括北韓、伊朗與委內瑞拉等。另一邊廂,中共在俄羅斯入侵烏克蘭過程中,屢次曝露了它在此戰事中扮演的真正角色,據《BBC》於3月15日的報道,美國已警告其盟友,中共有可能會向俄羅斯提供軍事與經濟援助。

較早前,美國商務部部長雷蒙多厲言,一旦中資企業違反制裁俄羅斯條款,美國將予以「毀滅性」打擊,包括切斷供應高端科技產品,以癱瘓其生產。再加上中概股在美國屢曝造假賬醜聞,同時退市風險亦一觸即發,與中共有關的資產實已吻合許多「不應沾手」的條件。

一般來說,民主國家難以因「一己私欲」而挑起戰火,制度上限制了個人權力,社會相對穩定。如今國際社會秩序不安、局部陷入兵荒馬亂,將資本配置到美國、西歐或澳洲市場將較為長遠穩妥之策,最起碼遠離俄羅斯、中共等資產所存在的所謂「一出事,輸身家」的滅頂級風險。

住宅物業放眼英愛

據Demographia最新的2022年樓市報告顯示,港房仍屬全世界最昂貴的地方,其負擔比率由2019年高處未算高的20.9攀升至2021年的23.2,於雲端上已難見其後的悉尼(15.3)、溫哥華(13.3)與聖何西(12.6)等。這數字代表「中位數房價」除「中位數家庭收入」。

近期不少港人移居英國,全英負擔比率的平均值為5.1,倫敦市錄8.0,而曼徹斯特與伯明翰(包括西密德蘭)則分別報5.0與5.4,整體英國價值評估相對吸引。

另據Numbeo數據顯示,香港市區平均呎價為24,339港元,比倫敦市中心高出足足一倍有多(即102.5%),換句話說,「沽一間港樓,買兩間倫敦」。若與蘇格蘭愛丁堡比較,港樓則高出5.2倍;更令人意想不到的是,香港的稅後平均薪酬僅比愛丁堡多7%。

離英國不遠的愛爾蘭,負擔比率就只5.7,而有興趣投資其它國家的讀者,美國、加拿大與澳洲依次錄5.0、6.0與8.0。總結是英、愛、美、加的房價可處合理水平,比率皆不高於6.0。

全球各大城市樓價負擔比率(來源:Demographia/大紀元製圖)
全球各大城市樓價負擔比率(來源:Demographia/大紀元製圖)

現金是王黃金保值

全球央行為了對抗頑強的通脹,紛紛加息以抑壓過熱物價,美國在3月16日提息25點子,加入升息大軍,英倫銀行、紐西蘭央行及韓國央行自去年起已開始進入加息狀態。於息口向上的周期內,債券表現難有大作為,因升息會導致債價回落。

市場有分析指,央行未必能輕鬆續加,因會影響負債人的還款能力,然而家庭債務比率在Covid後普遍下降,故非左右消費的關鍵因素。

美國聯儲局最新預測2022年全年將合共加息7次,遠多於去年12月時估計的3次,並料年底時通脹中值可降至4.3%(2月報7.9%),明年底將進一步收窄至2.7%。

在可見的將來,此趨勢似乎難以逆轉,那如何能從中受惠,借一下投資界那句老話:「Cash is King」,當然它是用於形容熊市時的自救法,但如今亦可適用於「追息」,同時反正現下國際局勢確實有點「亂」。此外,若5月美國真的縮表,那麼現金以外的流動資產或將首當其衝。

最後,分享一下黃金資產的最新定位。首先,有意追捧如比特幣等加密貨幣(Cryptocurrency)的投資者,純按理論沒有理由不喜歡黃金,因供應有限,不是隨便就能「打印」出來的東西。黃金本身亦有製造手飾等的價值,也經得起千百年時間考驗、歷盡各朝各代的資產,它比任何一種現行貨幣還要早出現,將來亦不見得它會「消失」。

與此同時,加密貨幣不斷被各央行打壓,但黃金反而是央行按時買入的對象。另還要視乎各位對未來國際大環境走勢的看法,金價在亂中仍不忘「閃耀」。高盛在3月上旬,全面上調未來3個月、6個月、12個月的黃金目標價,分別由1,950、2,050、2,150美元,提高至最新的2,300、2,500、2,500美元。

生產方面,去年黃金產量錄得3,561噸,略低於前五年的平均3,563噸,而地球每年人口增長約8,000萬。◇

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