美股選前壓縮或有利選後彈升

道指上周重挫6.4%，收報26501點，創下3月恐慌崩盤以來最重的單周跌幅，且又跌破9月底的底漲點，技術面已形成中期M型頭部，短期間或有下探6月底部25000點附近的可能，預估總統大選前最差或有5~6% 的下跌空間。

另一方面，代表科技股的納斯達克指數上周下挫5.5%，收報10911點，雖然同步創下3月以來最大單周跌幅，但仍舊高於9月底的起漲點10644點，說明納指仍舊處於相對高姿態的調整型態，近期止跌之後仍舊有再創新高價的實力。

造成上周美股恐慌下殺的主因除了選前讓許多投資者退場觀望、缺乏逢回低接的買盤之外，紓困案始終沒有下文，也讓想低買的短線客意興闌珊，再加上歐美疫情確診人數再度創高，許多投資者擔心3月的恐慌連環殺盤再現，只能在相對高檔的位置趕快停損、停利，等待局勢明朗時再進場。

筆者以為，今秋的歐美疫情固然嚴重，但由於解藥已經出現，疫苗也可能年底前問市，即使近期疫情數字仍舊嚴重，但民眾的心理恐慌可能不會像3月那樣，因此投資者也不容易重蹈3月將任何金融資產都瘋狂拋售的蠢事。

基於投資者有了3月份恐慌下殺但6月以後納指卻創新高的經驗，這次預估投資者會理性許多，部份投資者仍舊有交易的衝動，想要在賺了錢的時候拋股；但更多的投資者可能會認真檢視企業獲利和股價估值，這便說明為何納指在上周的重挫之後，仍然可以守住9月的起漲點。

眾所周知，人們的生活習慣、購物和工作方式，將因這次疫情出現了結構性的改變，即使未來疫情被控制住，此一習慣的改變可能被定型化，這對相關的科技股或宅經濟概念股仍舊是長線的利好，相關股價長期仍然可以維持不錯的估值。

反觀許多需要群眾聚集的傳統行業這次受到疫情重創，未來的復甦恐怕曠日廢時，即使疫苗出現，民眾心裏仍有陰影，這對相關的傳統企業將造成長期獲利和股價估值的壓縮，其中航空股和遊輪股將特別持續承壓。

由於本周二（11月3日）是美國總統大選開票日，即使有許多郵寄投票讓最後開票結果延後到11月中旬，但筆者深信3日應該就可底定特朗普的連任。樂觀的情況是：如果關鍵搖擺州的現場投票讓特朗普壓倒性勝利，總投票數統計出爐前，特朗普可能就先宣佈勝選、市場投資信心再獲激勵，股市選後上漲有如2016 年翻版。

筆者以為，如果當天主流媒體一片估計特朗普將獲勝，那麼股市選後大漲的機會頗高，除了大選的不確定因素解除之外，特朗普連任也避免了拜登上任、調高企業稅的隱憂，而選前股價的壓縮正好提供了選後反彈的勁道。

選後，投資者將密切關注紓困案的發展，若無意外，該案將很快通過，因為選舉的政治阻力消除了，兩黨決策者將更能理性討論。紓困案的通過，也很可能讓股市再度上漲，因為實質經濟將獲得支撐，其中道指成份股相關的傳統行業或許受惠最多，其補漲力道可能更強。

投資者也將更加關切明年企業的獲利數字。根據市場共識，標普企業2021年首季的營收和盈餘可增長3.1% 和12.8%，第二季為13.7% 和44%，全年為8% 和25.5%。由於明年企業獲利轉機相當明顯，這對目前已經跌深的美股形成了強而有力的下檔支撐。

上周五（10月30日）標普500 指數雖然下挫1.2%，收報3269點，但代表市場波動風險的VIX恐慌指數卻只上漲1.14%，而正常預期該漲的4~5%，且收報38.02 點，也比29 日的高峰40.64點明顯下滑。

這說明這兩天標普雖然持續創低，但VIX 指數已不再創高，或暗示美股短底已近，操作VIX 的投機客也沒有特別看淡美股，這對美股選後的上漲預留了一個重要線索。◇

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