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近日,中國地產界傳出了重磅消息,中國銷售額最大的地產商恆大地產,近日傳出一份要求政府「支持重大資產重組項目的情況報告」,希望廣東省政府支持恆大與上市的國企「深圳經濟特區房地產公司(深深房)」進行資產重組的計劃。

恆大本來就是替黨撈錢的奸商,現以百家金融機構、8000多家企業、300多萬就業人口、200多萬業主為「肉票」,威脅「黨老闆」支持重組。圖為恆大地產公司的某個售樓處。(視頻截圖)
恆大本來就是替黨撈錢的奸商,現以百家金融機構、8000多家企業、300多萬就業人口、200多萬業主為「肉票」,威脅「黨老闆」支持重組。圖為恆大地產公司的某個售樓處。(視頻截圖)

恆大地產向政府求援?

報告中說,如果這次資產重組失敗,恆大就必須在明年1月31日前向投資者償還1,300億人民幣的本金,以及137億的分紅,這會導致恆大出現「現金流斷裂,進而引發金融系統性風險」。

文件裏還附上了恆大的主要債權人以及債權銀行清單,聲稱恆大在今年6月底負債高達8,355億元,如果不能按時完成重組,會引發恆大在銀行、信託、基金等金融機構及債券市場的違約。

到時候,就會擴大影響到與恆大往來的上下游8,441家企業的正常經營,波及331萬人的就業,全國許多恆大建案將變成「爛尾樓」。

這項震驚地產界的重磅消息在24日下午傳出之後,恆大股價馬上重挫了5.58%。儘管恆大在晚上出面澄清,說這個資產重組的文件與截圖是「憑空捏造、純屬誹謗」,但是依然擋不住外界的疑慮。

25日,包括恆大以及其它中國地產公司,股價全面下挫,外界對中國地產企業的嚴重債務問題感到憂慮,也擔心會不會進一步引發所謂的「金融系統性風險」,也就是會不會出現中國版的「金融海嘯」。

好,看到這裏,我們大致了解了整起事件的樣貌。不過,雖然恆大出來闢謠了,不過還是有些疑點很值得我們去追究。

首先,恆大雖然公開說這份文件是捏造的、是誹謗,但是恆大並沒有否認他們有債務問題,也沒有否認有向政府請求協助。

恆大發聲明說:相關的恆大地產重組情況,是憑空捏造、純屬誹謗,對他的公司造成嚴重損害,聲稱已經向公安報案。可是,恆大的闢謠,眾人不相信。圖為網上流傳的「支持重大資產重組項目的情況報告」的截圖。(視頻截圖)
恆大發聲明說:相關的恆大地產重組情況,是憑空捏造、純屬誹謗,對他的公司造成嚴重損害,聲稱已經向公安報案。可是,恆大的闢謠,眾人不相信。圖為網上流傳的「支持重大資產重組項目的情況報告」的截圖。(視頻截圖)

而且,雖然有中國媒體試圖去查證恆大的銀行債務數據,確實跟文件上的數據有出入,但是恆大集團債務非常嚴重是不爭的事實,早在去年三月,恆大的財報就顯示,恆大在未來一年內要償還的現金債務超過1,140億人民幣,相當驚人。

因此,恆大只能靠著不斷貸款、不斷發行高利率企業債來融資,利率甚至高達13.75%。恆大不斷地借新還舊,避免出現資金斷裂。說白了,恆大等於是靠著「高利貸」在維持生計。

而且,恆大今年2月還推出網上賣房,推出大量優惠來吸引消費者;九月初,又宣佈全國619個樓盤要「七折」賣樓。大家想一想,這種賣房的手法雖然很有創意,但是,為甚麼房企要大幅促銷、大幅降價賣房?甚至打到了七折?

很顯然,這一定是房企的財務出了狀況,所以才急著降價求售、套現拿錢來填補漏洞,否則為甚麼要像賣衣服一樣的「上網賣」、「七折賣」呢?如果你是房企老闆,你的財務很正常,你會想要打折賣房、少賺三成嗎?

而且,恆大確實在2016年就啟動了與國企「深深房」的資產重組計劃,恆大想通過「深深房」在深圳「借殼上市」,籌募更多資金,但是卻一直被擋著,直到現在都沒過關。為甚麼?顯然當地政府也知道,恆大背後的債務太龐大,不想被拖累。

但是,這項資產重組計劃的期限確實像文件裏講的,是在明年一月底到期。如果到時候還是沒過關,那麼恆大就很可能得要賠償巨額資金給投資者;再加上恆大現有的龐大債務,確實很可能會出現資金斷鏈,也就是資金周轉不靈、沒法還債了。

所以,從這些背景線索來追蹤,可以發現,那份所謂的「捏造文件」裏面說的恆大債務問題,以及可能會「資金斷鏈」、「引發金融系統性風險」等等,絕不是空穴來風。

三個主因使恆大具有巨大的債務風險

那麼,為甚麼恆大身為中國最大地產商,但卻有這麼巨大的債務風險呢?我認為有三個主因很關鍵:

中國地產商的「狼性競爭」 或「割喉競爭」

這兩種競爭模式,就是大家先拚命「搶規模、搶市場份額」,先不惜血本地讓自己快速成為市場裏數一數二的領頭羊,壓縮其他對手的生存空間。

等到最後,其他對手都無法生存了、退出了,自己就能稱霸市場,壟斷利益,贏者全拿。

這種「狼性競爭」或「割喉競爭」戰略,在中國是相當常見。舉個例子,大家可能最熟悉的,就是之前的共享單車風潮。共享單車,一開始也是吸引大批業者砸錢投資,在全中國迅速擴張,搶占市場。但沒幾年,就開始紛紛倒閉,能活下來的業者越來越少。

活下來的業者,因為對手變少了,就開始調漲價格,提高自己的獲利,來彌補前期投資帶來的債務與虧損。結果,現在在中國騎共享單車,價格都比搭公交車還高了。

那麼這樣下去,共享單車對消費者的吸引力會不會減少?業者的收入會不會減少?肯定會。那麼,業者前期投入的鉅額投資與債務,能還得完嗎?恐怕不樂觀,對不對?

中國許多知名房企也是陷入類似的困局。大家一開始發展,都採用大量借貸、大量蓋房、而且快速移動地點的「蝗蟲」戰略,甚至還用低價促銷,想要搶占最大份額的市場。但是這種戰略其實是所謂的「高槓桿、高風險」。

所以,只要哪天社會經濟出現問題了,或者房子賣得不好了,房企就會收不到足夠的錢來還債、還利息,就只能再借高利貸來還舊債,以債養債,債務的雪球也就越滾越大。

等到哪天,收不到足夠的錢、或者借不到足夠的錢來還債了,也就是所謂的「資金斷鏈」了,房企就只能倒債或者宣佈破產。去年底,中共黨媒也曾經對這一點提出過警告;而今年6月初,中國境內也已經有208家房企宣告破產。

現在恆大就是面臨這樣的資金緊張困境,雖然恆大的市場規模最大,但是累積的債務風險與危機也最大。

經濟長年「脫實向虛」 房企擴張過快

「脫實向虛」是指中國企業界,近年來由於勞動成本與各種成本的上漲,導致企業獲利下降,因此有不少企業老闆或投資者,紛紛把錢挪去投資股市、房地產等等虛擬經濟,減少對實體經濟的投資經營。因為覺得炒股票、炒樓房,賺錢賺得快嘛。

不只企業炒房,民眾也跟著砸錢搶房,都想靠著炒房「賺快錢」。結果,就是導致中國房價上漲、空房大量暴增,形成「史詩級泡沫」。根據調查,在2017年,中國的空房超過6,500萬套。

過去幾年的炒房熱潮,帶動了房企的加速擴張發展,房企的貸款金額也因此越來越高、債務規模越來越大。

美中貿易戰 武漢肺炎疫情

美中貿易戰造成中國出口經濟下滑,大量企業為躲避關稅,紛紛撤離中國,中國就業機會迅速減少。

再加上今年爆發肺炎疫情以及美中關係嚴重惡化,不但加速外企撤離中國,也導致許多中國企業被迫停工、倒閉或者裁員減薪,就業市場更加萎縮。

人民失業或減薪,收入沒了或減少了,消費能力也就跟著下降,負擔房貸的能力也下降,就會影響民眾的買房意願,從而導致中國房價增長停滯、銷售暴跌,房企的收入與獲利也跟著受創。

即便在香港也一樣。恆大過去五年來,花了一百億港幣在香港買地、囤地,去年在香港推出兩個住宅項目,結果,將近2,400套的住宅只賣出50.8%,才一半,另一半養蚊子。

因此,可以想見,在當前整體環境不景氣的大環境下,過去房企快速擴張的高槓桿「割喉戰略」,已經出現明顯的債務後遺症;再加上房價下滑、銷售下滑,房企還款能力越來越差,所以出現資金斷鏈或者倒債危機,幾乎是遲早的事。

房企倒債或資金斷鏈的結果

可能有人會問,房企倒債或者資金斷鏈之後會怎樣呢?

房企倒債就會宣告破產重整,或者被迫裁員減薪。

特別是像恆大這麼大規模的企業,在全國僱用員工14萬人,在二百八十多個城市擁有八百七十多個地產項目,加上它往來的上下游企業是數以千計的,如果恆大真的因為欠債而破產倒閉的話,會對中國經濟、中國就業帶來多大的連鎖效應與衝擊,是可想而知的。

所以,我們前面說過,恆大並沒有否認「請求政府協助」。其實,說「請求政府協助」是比較好聽的,說穿了,很可能是恆大要用自己「大到不能倒」的規模,來綁架中共政府必須對恆大紓困、提供方便,否則,恆大就會引爆中國經濟炸彈,與中共一起跳火山。

大家想想,現在中國經濟已經很不樂觀,失業壓力相當大,如果恆大再來個倒閉或裁員,勢必對中國經濟、就業市場帶來巨大衝擊,就會不利於共產黨的面子與穩定。對不對?

萬一恆大真的出現資金斷鏈與倒債,並且引爆更多的銀行、企業也跟著倒閉或倒債,釀成所謂的「金融系統性危機」,也就是大家一起倒、倒一片,那麼中國經濟就會一瀉千里、難以挽救,共產黨政權也會跟著搖搖欲墜了。

所以,我們也不能排除一種可能的情節,就是恆大確實有向廣東省政府求助,但碰了釘子。於是,恆大方面有人主動對外釋出這份「重組計劃文件」,引發市場震盪與媒體關注,然後恆大再出面否認文件的真實性,淡化事件,但其實已經達成暗中向政府警告施壓的效果。

而中共一定明白恆大的言外之意,以及恆大倒閉或倒債的嚴重性,因此,接下來很可能會對恆大提供政策紓困或者財務紓困。畢竟,如果不給恆大一條生路,共產黨政權也可能會跟著陪葬。

只是,如果中共拉了恆大一把,那麼像碧桂園、萬科等等其它一樣「大到不能倒」的房企或其它企業,會不會也跟著依樣畫葫蘆,跑去找中共當局幫忙解決債務問題?說「為甚麼你幫他、卻不幫我?」「你不幫我,我就跟你同歸於盡!」對不對?

到時候,這些民企的巨大債務被混入國家債務當中,中國的總體債務只會更加沉重,中國的經濟炸彈會更加龐大,爆發系統性風險的機率也會更加升高,中國版的金融風暴也就會越來越逼近了。

其實,在8月的節目裏,我們曾經提到過,在今年底前,中國可能會出現八個經濟趨勢,其中的「趨勢五:房企大規模倒閉 房市下滑」以及「趨勢四:債務風暴拖累 金融系統性風險升高」,就是目前正在發生的事。◇