中國經濟危機全面告急,86億美元離岸債務明年到期,陸企恐暴違約潮,許多銀行因為背負沉重壞帳而受嚴重衝擊。數據顯示,中國第三季度經濟形勢為今年以來最弱,製造業、房地產和服務業全部惡化;8月規模以上工業企業利潤降2%,汽車行業利潤降19.0%。

學者與機構紛紛警告,中國經濟惡化或甚於2015年,2020年經濟增長率可能跌破6%,開啟「5字頭」時代。

86億美元離岸債務明年到期 陸企恐暴違約潮

中國去年掀起企業債違約潮,今年成長速度甚至更快,至今年6月底止,中國的總債務相當GDP的比例,升至近250%新高。7月時至少有144億元人民幣,在岸人民幣債券違約,創下4個月新高。

彭博社稱,大陸明年將有總值86億美元離岸債到期,目前有關債券的孳息率達15%或以上,而且在2021年到期的債券,也有70億美元。

陷阱在於,在現今銀行低利率時期下,這些孳息率高達15%的公司債頗有吸引力,但摩根士丹利亞洲信貸策略主管彭凱文(Kelvin Pang)認為,中國高孳息率公司債的違約風險往往比國外企業高,一部份原因是到期日較短,約僅2.5年。

香港固定收益投資公司SC Lowy行政總裁米歇爾‧洛威(Michel Lowy)表示,這恐怕會引起惡性雪球效應,一旦違約,資金就會從這些高孳息率公司債流出,從而推高孳息率,又使企業難以再融資,接下來違約機率又更大。

報道表示,海航、中民投旗下的億達中國,以及具有國資背景的天津物產等美元債發行人或已出現兌付困難。

年中以來,中國債券市場違約事件不斷,大股東押股遭斬倉,令上市公司股價頻有爆煲事件。此外,地方中小型商業銀行資金出問題,要國有銀行出手收拾。諸如此類的現象,說明即使官方積極向市場泵水,但效果不理想,地方政府和企業的財政難免持續惡化。

債務違約問題蔓延 大陸銀行告急

《日經亞洲評論》8月31日的報道指,今年上半年中國大陸公司債違約金額超過600億,與去年同比提高將近3倍。如果下半年公司債違約與上半年相當,全年總額可能超過去年1220億的歷史記錄,顯示中國經濟沈痾嚴重。

而企業債務違約問題蔓延,勢必影響銀行資產質素,推升呆壞帳。今年以來,大陸許多銀行因為背負重沉壞帳而受嚴重衝擊,3家地區銀行已遭政府接管。專家擔心,影子銀行部門死灰覆燃,中共對其放任、坐視不管,將導致新一波壞帳。

由於五大國有銀行都是上市企業,佔股市市值比重大。未來4年中國進入還款高峰期,若經濟下滑情況持續,削弱盈利前景,最終結果還是會反映在股市身上。

目前,中國銀行資金已出現告急跡象。今年上半年,包括中國銀行在內的7家銀行首次發行永續債,金額高達3700億(人民幣,下同),交通銀行、建設銀行等也即將發行總計4400億永續債。專家警告,這顯示中共債務危機嚴峻。

中國經濟褐皮書:影子銀行重來 金融危機蠢動

9月25日,外媒報道,一項中國經濟褐皮書報告顯示,中國第三季度經濟形勢為今年以來最弱,各行表現均不樂觀;儘管借貸升溫,但製造業、房地產和服務業都在惡化。

這份季度報告指,中國當前經濟形勢疲弱主要受到製造業的拖累。製造業收入、利潤、數量和售格都較上個季度出現了兩位數的下滑。

彭博社引述報告表示:「最突出的是,零售和服務業也無力補上短板,」該報道說,當前經濟形勢疲弱主要受到製造業的拖累。報告認為,雖然出口減少是一個因素,但下降主要來自「售價上漲速度顯著放緩」。工業生產者出廠價格6月份停止上升,然後在7月和8月下跌,這會損害企業利潤,限制其投資和償債能力。

服務業繼續表現不佳,收入和利潤雙雙同比下降。報告稱,招聘也在放緩,這意味著「如果製造業必須大量裁員,服務業並沒有消化的能力。」

報道引述報告稱,借貸活動在此期間覆蘇。影子銀行錄得褐皮書報告開始發佈以來的最大季度增長,債券發行規模連續第五個季度上升,貸款發放數量增加。報告稱,這些趨勢表明經濟中並不缺乏信貸。被壓抑的貸款需求降至四年來最低。與此同時,超過30%的製造企業每個季度都會借款,說明「該部門整體面臨明顯壓力,或是很大一部份公司應該破產。」

據報,該報告基於8月中旬至9月中旬在中國對3300多家公司的訪問編制而成。

8月規模以上工業企業利潤降2% 汽車行業利潤降19.0%

中國國家統計局9月27日公佈的數據顯示,8月份,規模以上工業企業實現利潤總額5,177.9億元人民幣,同比下降2.0%,7月份為同比增長2.6%。

1月份至8月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額40,163.5億元,同比下降1.7%,降幅與1月份至7月份持平。

1月份至8月份,規模以上工業企業中,國有控股企業實現利潤總額12,141.5億元,同比下降8.6%;股份制企業實現利潤總額29,581.1億元,同比持平;外商及港澳台商投資企業實現利潤總額9,789.6億元,下降5.8%;私營企業實現利潤總額11,303.4億元,增長6.5%。

1月份至8月份,製造業實現利潤總額33,045.0億元,下降3.2%。1月份至8月份,在41個工業大類行業中,28個行業利潤總額同比增加,13個行業減少。其中,石油、煤炭及其他燃料加工業下降53.1%,黑色金屬冶煉和壓延加工業下降31.3%,汽車製造業下降19.0%,化學原料和化學製品製造業下降13.1%,煤炭開採和洗選業下降4.3%,紡織業下降3.4%,電腦、通信和其他電子設備製造業下降2.7%。

學者:2020年增長率可能跌破6%

中國銀行國際首席經濟學家、中國金融40人論壇特邀專家程漫江9月25日在上海的一場演講中發表對中國經濟展望的看法。她表示,在內外因素之下,2020年的經濟壓力會比今年更大,經濟增長率可能跌破6%,開啟「5字頭」時代。

投資、出口和消費被稱為拉動經濟增長的「三駕馬車」。其中,中國以美元計價的出口金額,在今年8月罕見出現負成長,年減1%。

有鑒於持續了一年多的中美貿易戰仍然沒有協議,程漫江說,明年的出口壓力仍大。她認為,就算有短期協議,仍面臨美國選舉等不確定因素,市場要有中美經貿博弈長期化的準備。

在政府投資方面,為了穩住經濟,中共政府的財政支出正處於「寅吃卯糧」的狀況。由中央轉移支付給地方的預算,目前基本已經用完全年額度;到了9月,又提前下發2020年地方政府專項債新增額度,用於基礎建設等。

程漫江說,明年一定會增加財政預算赤字率,但用於基礎建設投資的金額仍然有限,無法樂觀。

她認為,無論外部壓力如何,中國最重要的還是自身結構性改革。「三駕馬車」中較為樂觀的是以消費拉動經濟增長,但必須從商品消費轉型到對高級服務業,如教育、醫療等方面的消費。

相關挑戰有二,一是當前中國缺乏高品質、符合民眾需求的服務業商品;二是必須解決貧富不均下的收入再分配問題。

機構:中國經濟惡化2020年增速預測至5.7%

法國外貿銀行(Natixis)9月26日發表報告稱,中國當前經濟惡化的情況可能比2015年時更甚;中國經濟減速已持續了一段時間,尤其是在2015年至2016年初,而現時的下滑速度更快。中國努力去槓桿化,是經濟放緩的前奏;對信貸的限制特別是民企,壓抑了經濟增長。

至於在產業方面,製造業受到的影響更嚴重且更為波動,這與2015年形勢的主要差異有關,就是現時中美貿易戰導致外部需求更有針對性地減少。

此外,政府於財政和貨幣方面的逆周期政策反應均受到更多限制,這可能與增長、去槓桿化、環保及住房負擔能力等目標之間的矛盾增加有關。

在匯率方面,法國外貿銀行稱,現時人民幣貶值壓力較2015年時更大,但資本外流則較溫和,這可能因大陸對資本管制更嚴格所致。

報告稱,由於現時大陸經濟增長減速更快,貨幣傳導機制效果欠佳,如果政府沒有更大、更有效的財政刺激,則其增長目標將難以實現,倘能與美國達成貿易協議將可提振氣氛,但若未能達成協議,匯率將成為增加外部需求(至少暫時而言)的唯一捷徑。

鑒於北京當局在推動經濟增長的空間有限,以及環境愈趨負面,該行將中國2019年GDP增長按年預測由原來的6.3%下調至6.1%,2020年增長預測則由6.2%降至5.7%。#