今次中共人大會議在12月28日閉幕會上通過了新修訂的證券法，並定於明年3月1日施行。

據眾家陸媒梳理的要點，新版證券法可謂從股票發行註冊制改革、大幅度提高證券違法成本、強化信息披露、強化投資者保護等方面進行了「全面修改完善」。

但投資者多知道，世界主要國家股市普遍實行的註冊制，不僅僅是因為這些國家法治健全、市場成熟以及配套一系列相關措施，才能夠「寬進嚴管」以達股市「優勝劣汰」；更重要的是，這些股市強國的實體經濟都不是由政府計劃在起作用。而中共治下的GDP增速主要是由政府基礎設施投資和房地產等投資拉動，這種格局難以改變，例如中國大陸房地產現在看起來是市場化，但在一級市場（土地批售出租）還是在政府控制之下進行。

同樣地，A股IPO改革從審批到註冊也不是某些證券官媒解讀的「還權於市場」，因中共對股市的定位從來沒變，在最初是為了給中央財政和國企脫困，在當前是被經濟下行現實所逼的權宜之計，欲借股市供給側加大同時放大融資功能為當前產業轉型輸血。而中共對經濟下行的真正擔憂，是怕危及自己政權，而不是國民生計。

而且這次註冊制申請只在中央證券主管機關複審程序，在地方這端仍將會和沿用之前的慣例，企業從地方政府或黨部委先爭取推薦，才能將IPO申請資料向地方政府或地方證券管理部門報備。因而從以前到現在，官場、企業以及機構等一級市場投資者共一個利益集團，共處於股市食物鏈上游，A股上市公司幾乎家家有份政府補助或補貼。預期新版證券法如同舊版也難逃於權大於法、紅頭文件大於法的局面。例如，註冊制最重要的一個配套退市機制，舊版證券法不是沒有，但是那些靠財政補貼扭虧保殼續命的低劣企業，背後往往站著地方政府，監管層「講政治」不敢嚴格執行。

除了註冊制以外，投資者保護是本次新版證券法最受關注的內容，外界聚焦這兩點，違法成本與信息披露。

速看股民評論，普遍大失所望。所謂「大幅度提高」證券違法成本，僅在於罰款方面做文章，被指「罰酒3杯變成6杯」，尤其眾人預期的集體訴訟制度是輕描淡寫，重大違規入刑更是沒有提及。

其次，信息披露有資本市場生命線之稱，因股市行情瞬息萬變，投資判斷分秒必爭，但股市信息披露方面也是無法依靠任何立法得到保障的，因為是中共在根本上掌握著信息的流通。

今年一個標誌性案例，5月中美貿易談判膠著時，特朗普6日在推特上發文表示將把2,000億美元中國產品關稅從10%提高到25%，未來並可能再加重，導致A股急殺5%。而自特朗普發出推特後，中共疑似全面封鎖消息，全國所有大型新聞網站均沒有報道相關消息，百度搜索也無法查到此新聞，新浪微博、騰訊微信關於特朗普與加稅都無法顯示，甚至試圖發佈者被舉報，這導致有不少股民遭蒙在鼓裏，也蒙受很大投資損失。而在A股股市，官方「維穩」之需，時常對出事的企業進行「時間差封鎖」信息，輕易犧牲廣大投資者的知情權。

中國是世界第二大經濟體，但A股與美國股市天差地別。不是美股強，而是美國制度強、法治強，證券法的核心是投資者保護，尤其是中小投資者，股市定位首先是居民和社會財富蓄水池而能呈現慢牛、長牛走勢。A股說到底的最大病根在於中共體制，這個本質決定了市場改革、證券法修訂主要都是圍繞政治利益需要，不是考慮股市的正常發展，長年問題自然得不到根本解決，尤其這次中共人大歷時4年「四讀」的新版證券法，最關鍵最核心的投資者權益保護仍然是敬陪末座。#

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