「人民幣的真實匯率是一美元兌19.77元人民幣。」近日人民幣是否會崩盤成為網絡討論的熱點。投資者都在關注G20峰會期間的習特會，多名分析人士都不看好習特會，預計人民幣會繼續貶值。

人民幣的泡沫化

2008年中國投放的人民幣，即廣義貨幣（M2）是40萬億元，而2018年的M2為182.67萬億元（約26.55萬億美元），十年翻了4.5倍。

2008年中國大陸的GDP為31.9萬億人民幣，而2018年為90萬億（約13萬億美元），十年僅翻了2.8倍。

2018年美國發行了13.8萬億美元，而GDP為20.5萬億美元。中國大陸的GDP僅是美國的63%，而投放的貨幣數量卻是美國的近2倍。

有學者根據國內生產總值和M2數量計算出人民幣真實匯率是一美元等於19.77元人民幣。而6月26日的外匯市場，人民幣在岸價為6.88。也就是說，現在一元人民幣的實際價值只有三毛四。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田表示，（美元兌）人民幣實際匯率應該更高，1比20，甚至是30。「我是按照相對購買力、生產力水平那個角度來分析的。」

他對《大紀元》記者說：「實際上幾個月前，大陸某地人民幣黑市的匯率，據說已經達到1比17了。」

旅美經濟評論人士秦鵬表示，關於人民幣合理匯率的範圍，有不同的計算方法，包括購買力平價方法，以及資產價格方法。「國際上通行的是購買力評價，但是金融專家們越來越認識到資產價格計算方法更適合中國，」

他對《大紀元》記者說：「因為中國最大的問題是所謂的中國模式，也就是通過貨幣超發來推動經濟發展的模式，吹起了房地產泡沫，最終資產大部份都在房地產裏面。」

他認為，人民幣匯率應該是14～19.77這個範圍。

旅美時事評論員田園博士則認為人民幣現在是被低估了，而不是高估。「原因是中共雖然超發人民幣，但人民幣大部份沉澱到了中國房地產市場，造成中國沒有發生惡性通貨膨脹。」

他對《大紀元》記者說：「人民幣對美元應該升值，而不是貶值。」

超發的人民幣沒有造成惡性通貨膨脹的災難，卻吹出了一個房地產超級大泡沫。

秦鵬表示，中國沒有發生大規模通貨膨脹的原因，是靠官方對兩個「蓄水池」的管理，一個是股市，一個是房地產，大部份超發貨幣進了這些地方，政府會根據實際情況進行調節，需要的時候就聯合「收割一下韭菜」，避免發生惡性膨脹，特別是股市。

他說：「當然，還有一個原因，中國實際上的貧富不均非常嚴重，大部份錢在極少數權貴手裏，而老百姓的錢在房地產裏面，負債率極高，政府再通過剪刀差方式限制打壓糧油等價格，這就保證了一般產品看不出大規模通貨膨脹。」

根據中國國家統計局公佈的數據顯示，2018年全年CPI指數上漲2.1%，是過去四年來首次突破2%。2014～2017年，年度CPI同比漲幅分別為2.0%、1.4%、2.0%、1.6%。

反觀房市，目前中國大陸樓市總市值已經超過了450萬億元人民幣，是國內生產總值的近5倍，是廣義貨幣M2的2.5倍。

「現在人民幣匯率基本上穩定在7以內，有心理需求，很大程度上是靠外匯管制，強制結匯，限制外匯離境，限制企業和個人換匯指標，還有中共央行與貨幣交易機構之間的約束。」

秦鵬說：「當然，現在又加入了離岸人民幣匯率的干預，主要是在香港，通過發行央票等方式，回收香港的人民幣，避免人民幣波動過大，超過心理界限。」

習特會後加稅的可能性

秦鵬分析說，習特會可能會出現三個結果：

第一、達成協議。就是把之前（95%）的共識落實，簽字畫押，3,000億美元（中國輸美）商品關稅不徵收。

「這種可能性極小，原因是目前美國國內的經濟、政治形勢，特朗普沒有大規模讓步的理由；中國國內，中共煽動的愛國情緒，也很難做出大規模讓步。」

他說：「特別是中共所謂的三個底線裏要求美國完全取消之前加徵的關稅，這個條件不變，就不可能有協議。」

第二、美方判斷中方有繼續談判的誠意，那麼繼續談判，3,000億美元商品的關稅延後。他認為這個可能性比較大。

第三、美方認為中共又在欺騙，特朗普walk away（轉身離開），關稅很快落下來。「這個可能性比較小」，他說，「否則中共也不會願意談了。美方從大國關係上考慮，走開的可能性也比較小。」

田園則認為，習特會獲得突破的機率很小。「中共明知無法擊敗美國，但一定要負隅頑抗。特朗普總統再增加關稅的機率，我認為，相當大。」

最近，在習特會前，習近平先後訪問了俄羅斯和北韓，在吉爾吉斯斯坦首都比什凱克會見伊朗總統魯哈尼，又邀請阿富汗塔利班訪問北京。

美國看到中共跟邪惡為伍，謝田表示，但特朗普還在給習近平機會。「他不著急，達不成呢，我就加關稅，稅收對美國政府挺好。」

他說：「關稅戰打到現在，實際上美國的目的已經達到，產業鏈、製造業已經回流到美國，或去了其它國家。」

謝田認為，習特會後特朗普加徵關稅的可能是七八成，「如果習近平腦子清醒一點，答應讓步（則不徵收）……這個可能性很小，但也不能說沒有。」

人民幣會崩盤嗎？

「習特會達不成協議，特朗普一定會加稅。」謝田表示，如果5,000多億的中國商品都被加徵25%關稅的話，中國的出口將受重創，人民幣可能會貶值。

他說：「人民幣匯率還是要靠外匯儲備來捍衛的，如果貿易戰繼續下去，外匯很快就會枯竭，它維持不了的時候，就是人民幣崩掉的時候。」

據中國國家外匯管理局公佈的數據，截至2018年12月末中國外匯儲備為30,727億美元，而中國全口徑（含本外幣）外債餘額為19,652億美元。

資深投資者張先生對《大紀元》記者表示，中國的外匯儲備去除外債，和外商投資及利潤外，能動用的只有3,000億美元，實際上可能更少。「中共已經拋售了一些美國債券，靜悄悄地拋售，應該有拿回至少64億美元。」

田園認為，如果再加關稅，中共（人民幣匯率）保7的努力幾乎可以說是註定失敗。那時，真有可能發生人民幣暴跌，中共無力防守的情況。但人民幣暴跌，不符合美國的利益。

張先生也表示，全世界很多國家的利益都牽扯在其中，每個人都知道人民幣不值錢，但沒有一個國家要人民幣貶值，那樣他們的資產馬上縮水。

謝田則表示，人民幣不會馬上貶值，但會加速資金撤離，外匯儲備減少，「這個時候人民幣才會貶值。可能要印鈔票，印大面額的鈔票。那時會導致通脹失控。那時候（人民幣匯率）就不是20、30了，就會一瀉千里。」

秦鵬也認為如果習特會談不成，人民幣匯率壓力會更大，對中國出口壓力也會更大，中方操縱貨幣貶值可能性比較大，但是不會一下子貶得過大，否則會引起金融戰和貨幣戰，「我個人估計，年底前人民幣匯率可能會控制在7.0～7.2之間。」

「其實，還有一個可能對外匯造成沉重打擊的，就是如果美國國會對在美國（上市）的中國公司審查更嚴格，很多公司會退市。再難從美國市場融資。」

他說：「所以，卡爾巴斯說中共會逐步賣出美國國債，換回美金救急。」

另外，秦鵬認為香港的外匯儲備救不了大陸，因為港幣現在被做空勢力虎視眈眈地盯著，一旦《美港關係法》被停止或者進一步發生動盪，以及香港企業和個人大規模撤資，那麼港幣會失守，人民幣匯率也保不住。所以，港幣聯繫匯率被稱為「阿喀琉斯之踵」。

「這次中共在香港讓步，很大程度上是怕香港金融中心地位遭到沉重打擊。」他說，「當然，中共還在扛著，但是我認為G20之後可能很快會有說法。這個事情也不適合拖太久。」#

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