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上周除了滙市外,風險資產市場多數平穩,風險意識略有回落。上周市場大致圍繞著三條主線展開,美國增長、石油價格和英國脫歐。

個人核心消費平減指數(俗稱PCE)走出了2012年以來最強的上升,加上核心CPI和工資增長升溫,市場重新審視聯儲的利率政策軌跡。

筆者的看法是,首先美國經濟增長進入瓶頸,估計會回落;其次,工資上漲仍會持續,通脹壓力暫時不會跟隨經濟回落而舒緩;再者,聯儲的心態已經出現了微妙的變化,在貨幣環境正常化上願意多觀察一段時間。如此判斷下,筆者傾向於相信,如果沒有重大事件發生,公開市場委員會可能在今年9月份之前不會再動利率,不過如果工資上漲繼續,恐怕下一個政策動作仍是加息。這個「9月加息」的判斷,目前確信度並不高,一切取決於今後數月的經濟發展與數據形勢。

英國決定6月23日公投退出歐盟。選民的情緒肯定不滿「歐洲更緊密的聯繫」,令英國納稅人承擔他們無多少話語權的歐洲政策,但是企業幾乎一面倒地反對脫歐,的確英國一旦離開歐盟,立即面臨被邊緣化的威脅,部份企業甚至會撤資,最終勢必影響就業。

筆者相信和兩年前的蘇格蘭公投一樣,有驚無險地決定留在歐盟,但是這個過程仍會挑戰市場的風險胃納。歐盟為挽留英國,開出了一些遷就性的特別豁免。不料一石激起千層浪,匈牙利馬上就敘利亞移民問題進行公投,強調歐盟的移民政策在改變該國的文化、宗教底蘊。這個凸顯了歐盟這個沒有主權支持的人造政治體系的軟肋,凸顯了歐元長期的命運。

本周市場焦點,預計為美國非農業就業數據,在市場對聯儲政策的判斷不斷變化之時,這組數據的影響力不言而喻。筆者預測185K(vs上期151K),時薪增長環比0.2%,同比2.6%,如果屬實則市場氣氛會更多地靠向聯儲今年下半年加息。其它美國數據中,ISM和服務業ISM料同步下挫,美國新屋銷售與上月持平;聯儲公佈褐皮書。

在歐洲,預期歐盟HICP從0%下降到-0.3%,製造業PMI也應該全面走弱,服務業PMI則下降得少些;英國製造業和服務業PMI亦疲弱,按揭批准數字則有改善。在亞太區,日本工業生產低位反彈,失業率維持在3.3%;中國製造業PMI估計稍微放緩。(以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法,並非任何投資建議或勸誘。)◇(篇幅所限 文有刪減)