高盛：美國經濟預計在2026年加速增長

高盛在最新報告中，對2026年美國經濟給出高於市場預期的增長預測。報告認為，儘管面臨關稅與就業放緩的挑戰，但得益於《大而美法案》所帶來的財政紅利、深厚的企業利潤緩衝，以及貨幣政策轉向之後的利率緩解行動，經濟仍具備加速增長的潛力。

以揚‧哈祖斯（Jan Hatzius）為首的高盛經濟學家團隊在2026年展望中，將美國實際GDP增長率設定為2.6%，顯著高於市場普遍預期的2%。

哈祖斯指出，雖然2025年關稅帶來的衝擊大於預期，但隨著負面影響消退，經濟將重拾動力。他在報告中寫道，「雖然推動美國經濟的助力最終如我們所料擊敗了關稅阻力，但過程並非一帆風順。」

《福布斯》專欄作家比爾‧斯通（Bill Stone）對此表示贊同，並引用數據稱2025年第三季度的GDP年化增長率已達4.3%，展現了「令人震驚的韌性」。

但報告中也提到，儘管增長強勁，勞動力市場的停滯仍需關注。

高盛研究數據模型顯示，從2025年追溯生效至2026年底，與該法案相關的各項稅收減免、激勵措施及直接返還總額預計將累計達到7,490億美元，成為支撐其2.6%增長預測的核心底盤。

1,000億美元退稅：高盛根據《大而美法案》估計，消費者僅在2026年上半年就將獲得1,000億美元的稅收返還。路透社補充指出，針對小費、加班費的稅收豁免，以及汽車貸款利息抵扣（限美國組裝車輛）將大幅提升家庭的可支配收入。

企業投資激勵：《大而美法案》將研發成本和設備採購全額費用政策（Full Expensing）永久化。

這一政策主要是指100%獎勵性折舊（Bonus Depreciation），允許企業在購買合格設備（如機器、軟件）的當年全額抵稅。這對位於密歇根州等地的製造業擴張具有重大影響。

利潤與關稅緩衝：斯通指出，企業利潤在2025年第三季度同比加速增長至9.1%。歷史數據顯示，美國經濟從未在利潤同比增長時發生衰退。這9.1%的增速提供了極高的緩衝邊際（Margin for Safety）。

除了財政政策，金融環境的改善也是關鍵因素，包括市場預期2026年將進一步減息，這被視為緩解房地產市場壓力、重啟房屋交易鏈條的核心催化劑。

貨幣政策：據《福布斯》報道，美聯儲在本輪周期已減息1.75個百分點，目前聯邦基金利率目標區間為3.50%—3.75%。

高盛的模型顯示，聯邦基金利率只需降至3.25%—3.5%區間（即再減息25個基點，即1碼），就能打破房地產市場的「鎖定效應」（Lock-in Effect）。

AI與生產力：高盛指出，雖然人工智能（AI）對經濟的大規模紅利預計在幾年後才會完全顯現，但早期的自動化應用已率先在企業端發力，成為公司在面對成本上升壓力時，維持利潤空間的重要管理工具。

市場信心：銀行股在2025年的表現超越了「美股七巨頭（Magnificent 7）」，這被視為市場對經濟「無衰退」基準情境充滿信心。

儘管增長強勁，但勞動力市場的停滯仍需關注。

高盛預計2026年失業率將穩定在4.5%左右。哈祖斯在報告中特別提到一個「脫節」現象：儘管GDP增長，但就業創造卻在放緩。他警告，「如果企業管理團隊在2026年加大削減人力成本的力度，失業率短期內可能進一步上升。」

雖然就業市場面臨樽頸，但在物價端，經濟壓力正得到緩解。關稅轉嫁曾使2025年核心通脹維持在3%以上的高位，但高盛預測，隨著供應鏈對關稅的消化完成，到2026年底，核心PCE物價指數有望回落至2%略上方的目標水平。#

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