2025年12月15日，中共國家統計局在官網公布，11月份社會消費品零售總額為43,898億元（人民幣，下同），同比增長1.3%，增速連續6個月放緩。從其細分項來看，可以看到中國居民已出現明顯的結構性消費降級。
社會消費品零售總額是中共統計體系中反映消費需求的核心指標，它反映出國內消費市場總體規模和活躍度。統計的是個人和社會團體（機關、企事業單位、學校、部隊等）購買的生活用品、食品、日用品、服裝等實物商品的總零售額，以及吃飯、點外賣等餐飲消費的收入總和。簡單來說，就是：社會消費品零售總額 = 國內實物商品零售 + 餐飲收入。
首先，我們來看一組數據：限額以上單位商品零售額同比下降2.2%，限額以上單位餐飲收入同比增加1.2%，均低於社會消費品零售總額1.3%的增長幅度。限額以上單位是指年主營業務收入達到一定規模（限額）以上的批發、零售、住宿、餐飲企業。
通俗點說，就是指那些規模比較大的批發、零售、住宿、餐飲企業（不是小攤小販），它們賣出去的商品，或通過提供餐飲服務（堂食、外賣、宴席等）取得的全部收入金額。它們的增長幅度低，就說明大中型企業的零售額增長較慢，居民消費主要來自小微企業和線上渠道拉動。
這意味著居民更傾向於「省錢消費」或「必需品消費」。即居民消費從大品牌、連鎖店轉向小店、路邊攤和社區店，從高價商品轉向低價替代品。比如，減少商務宴請、婚宴、聚餐或降檔，降低去大餐廳、連鎖店、酒店餐飲的次數轉為網上外賣，點外賣時更多選擇小店而非連鎖品牌。
其次，我們來看下降幅度較大的四項細分數據：家用電器和音像器材類，同比下降19.4%； 建築及裝潢材料類，同比下降17%； 汽車類，同比下降8.3%； 石油及製品類，同比下降8%。家電、裝修和汽車是中國家庭消費的大頭兒，其大幅下降說明「國補」政策的邊際效應正在發生快速遞減。
2025年，中共推出補貼政策，推動消費者進行大規模以舊換新行動，政策覆蓋汽車、雪櫃、冷氣機、智能家居、家裝消費品換新以及智能手機、平板電腦等數字消費品，總資金規模達3,000億元。家電、裝修和汽車屬於耐用消費品，消費一次就能用多年，不具備持續性。
因此，「國補」並沒有創造出新的需求，只是提前「透支」了未來一兩年甚至更久的需求，消費數據在政策期內好看，但後續可能面臨更長的「淡季」。比如，家電音像零售額增速從7月的28.7%，到8月的14.3%，再到9月的3.3%，最後10月變成-14.6%，就是居民消費增長動力失速的直觀證明。
而石油及製品類的下降，則表明消費意願和出行意願疲弱，即居民自駕游、探親訪友、節假日出行減少。這意味著居民外出消費意願較弱，乾脆減少外出，傾向於「宅家消費」（在家做飯或線上消費，但訂單更多流向小商家或平台自營低價商品）。
最後，我們來看增度較大的兩項細分數據：通訊器材類，同比增長20.6%；文化辦公用品類，同比增長11.7%。官方將這兩個指標作為亮點，聲稱它們延續了上月兩位數增長態勢，是由於「消費規模擴大，消費結構升級、消費動能煥新，帶動了消費潛能釋放」的原因。
仔細分析這兩個數據，就可以看出官方這是試圖用技術性手法來掩蓋消費在全年下跌的事實。2025年，文化辦公用品類和通訊器材類商品零售額從一季度的同比增長21.8%、28.6%，下跌至三季度的同比增長6.2%、7.3%。在以舊換新政策拉動下，回調到11月的同比增長11.7%、20.6%。
中共國家統計局在社會消費品零售總額統計的商品分類中，將電腦及其配套產品（包括台式電腦、手提電腦、不帶通訊功能的平板電腦等）歸入文化辦公用品類。官方也承認文化辦公用品類和通訊器材類零售額增長是由於「提振消費專項行動深入實施，消費品以舊換新政策發力顯效」。
事實上，消費不足並非新問題。從國際比較看，中國居民消費率處於全球偏低水平。根據大公國際資信評估有限公司的報告，2024年中國居民最終消費（居民消費率）佔GDP比重約為39.9%，而美、英、 德、日等發達國家普遍處於50%～70%的水平，全球中等收入國家平均水平為55%。
導致消費不足的原因是多方面的，比如，醫療、保障性住房、社保等基本公共服務水平較低且差距大（尤其是農村居民和進城農民工）。再比如，不同階層和群體收入差距較大、政府資產佔全社會淨資產比重偏高，還有長期以來重投資、輕消費的體制機制政策導向等。
過去30年，房地產的高增長透支掩蓋了消費不足問題。房地產的繁榮高度依賴居民加槓桿，進而推高家庭負債率。隨著房地產泡沫破裂，家庭資產大幅縮水，而負債卻沒有減少甚至還有所增加，導致居民資不抵債，從而轉向「去槓桿」，優先償還債務而非消費投資，全社會進入還債模式。
2025年，中國房地產市場仍持續低迷，尤其在開發投資、新房銷售和價格方面呈現繼續下跌趨勢。房地產開發投資持續下降，新開工面積大幅下滑；新房銷售面積和銷售額同比下降，樓價下跌趨勢明顯；新房庫存高企，銷售速度遠低於新開工速度。當局政策意在「止跌回穩」，但效果有限。
雪上加霜的是收入的不確定性增加。數據顯示，中國靈活就業群體佔比從2019年的8.4%攀升至2024年的15.2%，靈活就業群體的增加，充份說明居民收入的不確定性在增加。資產縮水、債務增加、缺乏社會保障、收入波動性高，徹底擊潰了居民的心理防線和對未來收入的信心。
與低消費相對應的就是高儲蓄。中共央行和香港寰亞經濟數據有限公司（CEIC）2024年的數據顯示，中國總儲蓄率約為43.4%，遠超發達國家。中國住戶人民幣存款增加了14.26萬億元，住戶人民幣存款餘額達151.25萬億元，人均10.7萬元，這也是中國人均存款首次超過10萬元大關。
根據CEIC最新發布的報告，2025年11月，中國的家庭債務已達到11.78萬億美元。與五年前相比，中國家庭債務規模增加超過50%。同時，居民貸款呈現「邊際收縮」或「趨緩」，尤其是11月首次出現新增貸款轉負（還款大於放款），為18年來首次，這標誌著居民償還壓力大於借款需求。
居民將資金存入銀行而不是消費或投資，本質上是對未來不確定性的自我保護。也就是說，中國老百姓現在的消費結構，正在發生一種防禦性降級。當居民還在減少消費、增加儲蓄，儘可能不貸款，甚至提前還貸的時候，消費的疲弱也就仍然會持續下去。
在這種局面下，想要讓居民敢消費、願消費，破局的關鍵是推進結構性改革，解決深層的體制性問題。調整分配機制，增加消費潛力最大的那部份低收入階層的消費能力，提高社會保障服務，減輕居民在教育、醫療、住房、社保、養老等方面的壓力。
然而，當局卻採用「印錢補貼消費」這樣的政策試圖起到提振消費的效果，實質上是把擴大消費視作一個促銷問題。「國補」只能起到跨期消費的挪用，而不具有可持續性，補貼會扭曲市場（如先漲價後補貼的亂象），或導致通縮壓力加劇（消費者觀望下一輪補貼），結果只會是南轅北轍。#
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
--------------
記得那一天
也繼續過好每一天
--------------
📌 2025大事回顧👇🏻
https://hk.epochtimes.com/tag/回顧2025
🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知：
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand
📰周末版實體報銷售點👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores
